1 AIMONOCE ED OTNEMATRAPED OIR-CUP OÃSSUCSID ARAP OTXET N o 433. 0891-8291 ,ymonocE nailizarB ehT 1 uerbA aviaP ed olecraM 2 0002 ORBMEVON 1 This is first draft of the chapter on the Brazilian economy 1928-1980 to be included in volume IX of the Cambridge History of Latin America edited by Leslie Bethell. Comments are welcomed. Readers are also prompted to complain about the exclusion of issues which they deem to be of importance and were not covered by the paper. The same applies to the bibliographical essay. 2 Professor of Economics, Pontifical Catholic University of Rio de Janeiro. The author wishes to thank Professor Leslie Bethell, the Department of Economics at PUC-Rio, the Centre for Brazilian Studies, University of Oxford, St Antony’s College, Oxford, and CNPq for the support which made possible to write this paper over the years. 2 0891-829 1,egnah clarutcurt S.1 5491-829 1.2 3391-8291:yrevoce rdn anoisserpe D.1.2 moo b6391-339 1eh T.2.2 5491-739 1:ymonoc era weh tdn anoissece R.3.2 4691-549 1.3 5591-549 1:tnempiuqe-e rro ftseu qeh T.1.3 2691-659 1:srae ynedlo geh T.2.3 s’069 1ylra eeh tn isisir C.3.3 0891-469 1.4 7691-469 1:mrofe rdn anoitazilibat S.1.4 4.2. Years of high growth: 1967-1974 0891-479 1:noitangat sdn atnemtsujd a,skcoh sli O.3.4 5. Bibliographical essay 3 0891-829 1,egnah clarutcurt S.1 lizarB saw a yrev roop yrtnuoc ni eht etal .s’0291 ssorG citsemod tcudorp)PDG( rep atipac dekaep ni 9291 ta dnuora $SU 009 6991( $SU .)srallod sihT saw tuoba %71fo sti level ni 0891 nehw PDG rep atipac dehcaer dnuora $SU 004,5 ta( 6991 $SU.)srallod nI tuoba flah a yrutnec PDG rep atipac desaercni ta %7.3 ,ylraey eno fo ehttsehgih yrtnuo csetar no .drocer tI saw ylno neewteb a retrauq dna a driht fo enhatinitnegPrDAG rep atipac ni .9291 nI 0891 ti dah nesir ot erom naht %58 fo eht nainitnegrA PDGrep .atipac nI 9291 sti PDG rep atipac saw tuoba flah taht fo napaJ dna ni 0891 ti saw llitsa .leve lesenapa Jeh tf o%4 4elbiderc PDG rep atipac ylraey htworg setar retfa 1391 erew syawla evitisop htiweht noitpecxe fo eht sraey fo 0491 dna 2491 eud ot eht skcohs desuac yb eht dnoceSdlroW ,raW dna ,3691 hcihw saw eht tsrow raey fo eht 7691-3691 .noissecer nI 6591 dna5691 PDG rep atipac osla llef tub ton yb erom naht .%2.0-1.0 PDG htworg sawyllaicepse dipar ni 2691-2491 %5.7( ,)ylraey 4791-8691 )%7.01( dna 0891-5791 .)%0.7( erehTsi on noitamrofni no lanoiger PDG rof .0391 nI 0891 PDG rep atipac fo eht ,tsaehtuoSeht tsehcir ,noiger saw erom naht %34 evoba eht lanoitan egareva elihw PDG rep atipacfo .egarev alanoita neh twole b%9 5sa wnoige rtseroo peht Brazil was very sparsely occupied in 1928: with a population of about 35 million ereht erew ylno ylthgils erom naht 01 stnatibahni rep erauqs .elim noitalupoP sawyrev ylnevenu detubirtsid htiw a yvaeh noitartnecnoc ni eht tsaoc dna ni eht tsaehtuoSdna .tsaehtroN noitalupoP desaercni %8.2 ylraey ni eht flah yrutnec ot :0891 taylgnisaercni rehgih ylraey setar litnu eht s’0691 neht ta gnisaerced setar .sdrawretfa nI 0891 noitalupop saw 911 noillim dna noitalupop ytisned dah desaercni ot tsomla 63stnatibahni rep erauqs .elim tuB ytisned ecnairav saw llits :elbaredisnoc ytisned ni eht htroN saw5.2 stnatibahni rep erauqs elim elihw ni eht tsaehtuoS saw dnuora .201 ehT enilced foeht population share of the Southeast has been very low: it was 44.6% in 1920 and it was still 4 %5.34 ni .0891 ehT erahs fo eht tsaehtroN ni latot noitalupop llef ni emas doirepmorf .%3.9 2o t%7.63 noitazinabrU saw evissam ecnis .0291 ataD ton yltcirts elbarapmoc etacidnitaht eht erahs fo eht noitalupop ni seitic htiw noitalupop fo 000,02 dna erom sahdesaercni ylwols ot hcaer %61 ni 0491 dna neht yrev yldipar ni eht s’0591 dna s’0691 othcaer %5.15 ni .0891 oN elbailer atad no efil ycnatcepxe ro tnafni ytilatrom tsixe rof.0391 ecniS 0491 tnemevorpmi ni PDG rep atipac saw ton detcelfer ni ralimis tnemevorpmini eht rojam laicos .srotacidni efiL ycnatcepxe devorpmi elttil ni eht s’0491 dna saw tnangats ni eht :s’0691 ti saw 7.24 sraey ta htrib ni 0491 dna dehcaer 26 sraey ni.0891 ssergorP ni noitaler ot ycare tsieltar saw ero m dyeltnuebvi errtesviod emit sa ti desaercni ni eht emas doirep morf %34 fo eht noitalupop revo 01 sraey fo ega ot .%5.47 lanoitanretnI snosirapmoc wohs taht nailizarB srotacidni evah neeb yltnetsisnocllew woleb eht slevel hcihw dluow eb detciderp yb setamitse desab no eht emocni repatipac .seim ognnoicpeo lrfeeovhetdo tnemevorpmI ni laicos srotacidni saw ylnevenu detubirtsid neewteb tnereffid .snoiger ehT srotacidni rof reroop snoiger devorpmi ssel naht esoht rof eht tsehcir .snoiger tnafnI ytilatrom ni eht tsaehtroN detangats ni eht s’0491 elihw ereht saw ssergorp ni eht htuoS dna eht .tsaehtuoS nI ,0491 tnafni ytilatrom saw 4.1 semit rehgihni eht tsaehtroN naht ni eht .htuoS sihT desaercni ot 45.1 ni ,0591 87.1 ni 0691 dnaretfa gnivorpmi yrev elttil ni ,0791 dehcaer 69.1 ni .0891 ycaretiL setar erew osla hgih nieht .tsaehtroN nI 0491 yeht erew hcum rewol rof nemow naht rof nem %83( derapmocot . y % n % ln0ye5red6r. dI8er.omn.ondi9he3foa5feep1tw7w7mga rr) e%tv2un.bo8c4 PDG erutcurts degnahc yllacitamard neewteb 0391 dna .0891 ehT erahs fo secivres ni PDG llef morf %9.25 ot %9.84 htiw on raelc mret-gnol .dnert ehT erahsfo lairtsudni tuptuo ni ,PDG ,revewoh esor ylsuounitnoc yb 5-4 egatnecrep stniophcae decade, with the exception of the 1950’s when the share of industrial output in GDP desaercni morf %1.42 ot .%2.23 nI 0891 ti dehcaer .%9.04 ehT erahs folarutlucirga tuptuo llef ssel :ylidaets noitcartnoc saw ylralucitrap tnatropmi ni eht ,s’0391 s’0591dna 5 s’0691 htiw sesaerced dnuora 6 ro 7 egatnecrep stniop rep edaced tub ti sawyllacitcarp tnatsnoc ni eht s’0491 dna eht .s’0791 oT a niatrec tnetxe siht detcelfer mret-gnol segnahc ni evitaler ,secirp yllaicepse fo eeffoc dna detceffa erom eht s’0491 nahteht .s’0791 ehT elitxet rotces denibmoc htiw doof gnissecorp derewsna rof %7.35 foeht etagergga eulav fo lairtsudni noitcudorp ni 9391 elihw eht eulav fo noitcudorp foeht erom ”nredom“ srotces – ,slacimehc lacigrullatem ,stcudorp ,lacirtcele lacinahcemdna tropsnart tnempiuqe – saw %8.61 fo eht latot dna( ylno %9.4 rof eht tsal .)eerht yB0891 siht dah neeb yllacidar desrever htiw eht elitxet dna doof gnissecorp srotcesgnirewsna .%9 . r2so5rfot cnerse deo v me idhrfntoat cleasirtsu dlnai t e%ofrh0toot2f erutlucirgA deyolpme %9.56 fo eht yllacimonoce evitca noitalupop ni .9391nI 9791 siht dah neeb decuder ot .%2.03 gniruD eht emas doirep lairtsudni tnemyolpmeesor morf %8.11 ot %6.02 fo eht evitca .noitalupop tsoM fo eht evitaler noitcartnoc fo larutlucirga tnemyolpme saw detasnepmoc yb eht tnacifingis noisnapxe fotnemyolpme ro tnemyolpmerednu ni eht secivres rotces esohw erahs ni latot tnemyolpme esormorf %3.22 ot .%8.05 ehT ytivitcudorp fo ruobal degagne ni gnirutcafunam yrtsudni saw5 semit eht ytivitcudorp ni erutlucirga ni .9391 sihT oitar saw ylhguor eht emas ni.9791 eeffoC lacisyhp desaercni ylno %03 ni eht flah .yrutnec emoS fo eht sporc rofcitsemod noitpmusnoc sa ,snaeb nroc dna eziam sa llew sa feeb desaercni woleb eht egareva rofeht .rotces eciR dna ragus enac tuptuo desaercni ta elbuod eht etar fo siht .egareva noitpmusnoC fo taehw desaercni dlof-9 derapmoc ot a noitalupop esaercni fo.dlof-4.3 ehT erahs fo eht ylivaeh dezidisbus citsemod noitcudorp fo taehw ni noitpmusnoc .%6 3o t%1 2mor fdesaercni ehT erutcurtsarfni ni eht dne fo eht s’0291 saw rehtar .roop ehT latot htgnelfo sdaor ni 0391 saw 583,07 selim fo hcihw ylno 665 selim .devap noisnapxE saw diparni eht ylrae s’0391 tub draggal morf eht s’0391-dim ot eht ylrae :s’0591 %7.2ylraey esaercni rof lla sdaor dna %3.2 rof devap .sdaor ehT krowten saw yldipardednapxe .sdrawretfa neewteB 2591 dna 4691 ti desaercni %1.5 ylraey dna dlof-6 ni eht esacfo 6 devap sdaor dna morf 4691 ot 7791 ti desaercni %9.7 ylraey dlof-4( rof devap.)sdaor elihW eht daor krowten dezilibats dnuora 5.1-4.1 noillim ,sretemolik eht devapkrowten .s y’ t l 0 dan ere 7eeana% etatf9rdhi5dhae ao1ontetryol meutetnbxietnoc ehT daorliar krowten ni 0391 fo 581,02 selim saw yllareneg ,tneiciffeni htiweht rojam noitpecxe fo eht denwo-hsitirB yawliar gnitcennoc eht atsiluaP uaetalp ot ehttrop fo sotnaS dna yrev wef snoitces fo eht krowten ni eht etats fo oãS .oluaP ynaM,sruobrah ,revewoh dah neeb dezinredom ni eht nedlog‘ ’edaced gnidecerp dlroW raW .InoitarepO fo sruobrah saw ylsuoiroton tneiciffeni dna deniamer os litnu .0891 ehT kaep nidaorliar htgnel saw dehcaer ni 4591 htiw a krowten fo 411,32 ,selim ssel naht 000,3 selimregnol naht taht fo .0391 tuB eht evititepmoc seitluciffid decaf yb ,sdaorliar tsom fo hcihwdah neeb nekat revo yb eht tnemnrevog ni eht ylrae rawtsop ,sraey erew reht rdueftavarggayb .s’0591 -red ehigttmnfiad ls diinausoobar hephmte yticirtcelE gnitareneg yticapac ni 0391 saw fo 977 ,WM tuoba 000,1/Wk52 .stnatibahni nI 0891 ti saw 741,13 ,WM tuoba 000,1/Wk053 .stnatibahniyticirtcelE gnitareneg yticapac desaercni rehtar ylwols neewteb 0391 dna ,5491 ta %7.3 ,ylraeydna neht rehtar yldipar retfa 5491 ta ylraey setar dnuora %01 htob ni 4691-5491 dna-4691 .0891 tsomlA lla eht noisnapxe retfa eht gninnigeb fo eht s’0591 saw ybdenwo-etats sesirpretne htiw denwo-ngierof smrif detcirtser ot noitubirtsid fo yticirtcele yltsom deilppus ni klub yb eht wen denwo-etats .seinapmoc erehT erew erom naht 002 stnatibahni rep enohpelet enil ni eht etal s’0391 dna siht llef ylwols ot hcaer 42 yb.0891 ssergorP saw yllaicepse wols ni eht s’0691 sa ngierof seinapmoc erew nekat revodna .noisnapx ekrowte ntrats-e ro temi tgno l akoo tsesirpretn eetats ehT oitar fo ssorg dexif tnemtsevni ot PDG dehcaer %3.31 fo PDG ni ,9291a kaep ni eht s’0291 tub ylbaredisnoc woleb eht ylsuoicipsus hgih kaep fo %5.22 foPDG ni eht raw-erp .moob tI llef rednu %7 ni eht hguort ni 2391 dna derevoh dnuora%41-21 gnirud eht etal .s’0391 tI neht ylwols esor ot hcaer a wen kaep fo %81 ni eht etals’0591 gnirud eht kehcstibuK moob .sraey retfA gniretlaf ot %31 ni eht ylrae s’0691 tiylidaets .s’07 9e 1hfftol adhnoc ee shnetign a%r42- 2e 2hoettsor 7 stropxE dehcaer a kaep fo $SU 374 noillim ni 8291 fo hcihw lla erew larutlucirga seitidommoc dna %17 .eeffoc sihT saw tuoba %54.1 fo latot dlrow stropxe derapmocot rednu %1 ni eht .s’0991 lizarB saw yb raf eht niam reilppus fo eeffoc ot eht dlrowtekram dna siht edam elbissop emos lortnoc fo ylppus hguorht kcots gnidliub neve siht nieht nur-gnol denimrednu s’lizarB lortnoc fo eht tekram . ecirP yticitsaleni fo eeffocdnamed edam siht ycilop yllaicepse .evitcartta erehT saw suht a lufrewop evitnecni otniatniam eht noitartnecnoc fo secruoser ni eeffoc .erutluc rehtO tnacifingis ytidommocstropxe erew ,ragus ,aococ ,etam ,occabot nottoc rebbur dna sedih dna .sniks ehT tropxeerutcurts degnahc ylevitaler elttil litnu eht s’0691-dim sa eeffoc deniamer na tnatropmi tropxedna stropxe fo lairtsudni stcudorp erew yllacitcarp .tnacifingisni ehT erahs fo eeffoc nilatot stropxe llef ni eht etal s’0391 dna s’0491 ot a driht fo latot ,stropxe tub siht saw ot aegral tnetxe eud ot eht llaf fo eeffoc secirp ni noitaler ot eht secirp fo rehto ytidommoc.stropxe retfA eht dnoceS dlroW raW siht erahs derevocer yldipar ot hcaer erom naht %36 folatot stropxe ni 0591 dna llits erom naht %65 ni .0691 waR nottoc stropxe erewylevitaler tnatropmi litnu eht ylrae .s’0591 derutcafunaM stropxe esor gnirud dlroW raW IIsa lanoitidart sreilppus erew decalpsid ni nitaL aciremA dna htuoS .acirfA tuB nruterot .lla fprah srieh to tde lra weh tretf ayclamron ehT PDG-tropxe oitar saw erom naht %31 ni eht etal .s’0291 sihT llef otrednu %01 ni eht retal segats fo eht dnoceS dlroW raW dna ot ylraen %4 ni ehts’0691-dim detaulave ni citsemod ycnerruc gnikat otni tnuocca eht elpitlum egnahcxe etar .emigertI neht detrats ot esir ylwols retfa 4691 ot hcaer %3.8 ni .0891 stropxE fo serutcafunamdah detnuocca rof ssel naht %3 fo latot stropxe ni .0691 tropxE sevitnecni decudortniretfa 4691 deretsof a rojam egnahc ni tropxe erutcurts sa derutcafunam stcudorpylsuounitnoc increased their importance, reaching 11.2% of total exports in 1970 and 44.8% in 1980. rehtonA tnatropmi larutcurts egnahc saw eht yrev dipar esir ni stropxe fo ayosstcudorp morf %6.2 fo latot stropxe ni 0891 ot %2.11 ni .0891 sihT saw ylno ylthgils wolebeht denibmoc erahs fo eeffoc dna elbulos eeffoc ni .0891 rehtO tnatropmi ytidommocstropxe ni eht dne fo eht doirep dedulcni nori ero ,dna ni a rehtar yradnoces ,noitisop war.ragus emoS fo eht gnidnapxe derutcafunam stropxe erew larutlucirga dessecorp stcudorpfo 8 hcihw eht tsom tnatropmi erew egnaro ,eciuj dessecorp ragus dna dessecorp .feeb nI .stropx elato tf o%9. 1o tdesaerce dda hstropx eeeffo c0891 stropxE ni 8291 erew ylniam detcerid ot eht detinU setatS ,)%54( ynamreG ,)%2.11( ecnarF )%2.9( dna a egral rebmun fo rellams naeporuE seimonoce sa llewsa ,anitnegrA lla htiw tekram serahs dnuora %6-5 fo .stropxe niatirB dah emoceb aronim tropxe tekram gniyub ylno %4.3 fo nailizarB latot .stropxe gniruD eht s’0391 erehtsaw emos yrevocer fo eht hsitirB erahs ot %01 fo latot stropxe dna a laitnatsbus esir nieht evitaler ecnatropmi fo stropxe ot ,ynamreG hcihw dehcaer a kaep fo tsomla %02 ni,8391 dna ot .napaJ gniruD eht raw eht noitanitsed fo tropxe edart saw deifisrevid sa-non lanoitidart stekram deniag ecnatropmi ni htob nitaL aciremA dna nrehtuoS .acirfA stropxE ot latnenitnoC eporuE emaceb tnacifingisni dna erom naht %05 fo latotstropxe erew denitsed ot eht .SU nI 0591 erom naht flah fo eht stropxe erew llits ot eht ,SU%6.5 ot ,anitnegrA dnuora %01 ot niatirB dna ylno %8.21 tnew ot eht erutuf laitiniseirotangis fo eht ytaerT fo .emoR erehT saw a laudarg llaf ni eht SU erahs hcihw ni 0691 sawwoleb %54 sa eht 6-CE erahs esor ot ylraen %02 dna eht hsitirB dna nainitnegr Aserahsderevoh dnuora .%5 nI 0791 eht SU erahs dah denilced rehtruf ot %5.42 sa eht 6-CE stekramesor ni ecnatropmi – ot .%03 nitaL naciremA stekram debrosba %11 fo eht nailizarBstropxe erom( naht %06 gnidnopserroc ot .)anitnegrA niatirB detadilosnoc sti noitisop sa aronim tekram rof nailizarB stropxe htiw a erahs rednu ,%5 rellams naht eht denibmocstekram fo rehto ATFE seirtnuoc ro eht esenapaJ tekram hcihw erew ylhguor .tnelaviuqe sA retrab edart desaercni ni eht s’0791 serahs ni latot stropxe fo lanoitidart stekram :desaerced ,%4.71 ot eht SU dna %9.32 ot eht CE lanigiro( ,)srebmem dna ot eht KUot .tnatropm iero memace bacirem Anita Ln idn aseimonoc ePEP On istekra mtropx E.%7.2 stropmI osla dehcaer a kaep ni 8291 fo $SU 144 .noillim llA latipac sdoogdna elbarud remusnoc sdoog erew detropmi dna eht erahs fo tropmi seitud ni latotlaredeF eunever gnidulcxe lairtsudni eunever saw ylraen .%05 dooF stropmi erewylevitaler tnatropminu tpecxe rof taehw fo hcihw ereht saw on citsemod noitcudorp dnayruxul sdoog hcus sa detlas doc dna .seniw ehT ymonoce saw tnedneped no ygrenestropmi ecnis citsemod laoc saw fo roop ytilauq dna on lio saw dnuof litnu .9391 tuB erehtsaw 9 daerpsediw esu fo doow sa a etutitsbus rof laoc dna diuqil .sleuf ehT tropmi ffiratdah neeb gninilced ecnis eht gninnigeb fo eht yrutnec tub saw llits ylevitaler :hgih ehtoitar neewteb ytud snoitcelloc dna eht eulav fo stropmi ni eht etal s’0291 saw evoba %52dna hcum evoba %03 ni eht ylrae s’0391 gnihcaer a mumixam fo %2.04 ni .3391 sihToitar semoceb a roop noitacidni fo noitcetorp sdrawretfa sa evitatitnauq slortnoc emacebeht .elur noitcetorP saw ylbaredisnoc desaercni ni eht s’0391 dna detrats ot eb decuderrehtar ylwols ylno retfa .7691 tuB siht dnert saw desrever htiw eht lio kcohs fo 4791-3791dna ni 0891 noitcetorp deniamer etulosba rof ynam .stcudorp egarevA ffirat derusaem saa oitar fo tropmi seitud dna eht eulav fo stropmi saw ylno %7.7 tub stropmi erewdeniartser by significant trade barriers. Average nominal protection was 99.4% but implicit nominal noitcetorp derusaem yb tcerid ecirp nosirapmoc saw rehtar wol ta %8.22 rof .gnirutcafunam niaM sreilppus fo stropmi ni 8291 erew eht detinU setatS ,)%6.62( taerGniatirB ,)%5.12( ynamreG )%5.21( dna anitnegrA .)%5.11( nI eht s’0391 stropmi morfynamreG deniag dnuorg sa eht hsitirB erahs .detcartnoc gniruD dlroW raW II stropmi morfeht SU esor ot %06 fo latot .stropxe sihT denilced ot dnuora a driht fo latot stropmineewteb 0591 dna 0791 sa ereht saw hcum noitacifisrevid ni eht nigiro fo .stropmi ehT SUerahs fell to less than 18% in 1980 and the EC-6 share to 13.2% (the British share fell to 1.9% dna taht fo lla rehto srebmem fo 21-CE ot .)%2.1 retfA eht owt taerg lio skcohs ehterahs fo lio ni latot tropmi desaercni ot erom naht %05 fo latot .stropmi tI dah neeb dnuora%9 ni .0791 liO reilppus seirtnuoc ni eht elddiM tsaE dna ot a ressel tnetxe ni acirfAdna nitaL aciremA emaceb rojam secruos fo nailizarB .stropmi ehT tropmi oitar-PDGhcihw saw %5.01 ni 9291 llef ot a wol fo %4.5 ni .2391 tI desaercni evoba %01 ni 83-5391tub neht deniamer etiuq wol ni etips fo sesaercni gnirud tropmi smoob hcus sa ehteno gniwollof eht dnoceS dlroW .raW tI dehcaer muminim seulav fo %3.4 ni 3591 dna%1.4 ni 4691 tub deniamer ylmrif woleb %7 rof tsom fo eht s’0691 dna .s’0791 nI 4791ti dehcaer %3.11 dna ni 0891 %9 tub siht saw eud ot eht peets esir ni lio secirp nihtob .sdoirep smreT fo edart detaroireted yb erom naht %04 ni 1391-8291 ,neht retfa a ,yrevocer llef ot ssel naht %04 fo sti 8291 level ni .0491 yrevoceR saw wols gnirudeht 10 raw tub neht dipar sa eeffoc secirp :demoob ni 1591 smret fo edart erew kcab ot eht8291 kaep level dna %41 evoba ti ni 4591 . yehT deniamer gnirevoh dnuora a level%03-52 woleb siht kaep ni eht s’0691 dna .s’0791 yticapaC ot tropmi deniamer wol ni ehts’0391 and during the Second World War reaching lows more than 40% below its peak in 1929. .s’ 0ys5 le9neri1ihatteluci f efrmi eodytsdf aayseratewsvoceR nI eht etal s’0291 a tnacifingis edart sulprus saw llits eht elur sa ni etips foeht wolfni fo latipac eht secivres tnuocca saw evitagen eud ot tseretni ,stnemyaptiforp ,secnattimer thgierf ,stnemyap dna ’stnargimmi secnattimer dna ereht ,sawyllaicepse retfa ,7291 yvaeh tbed .tnemyaper A evitisop edart ecnalab saw deniatniam rednulamron .secnatsmucric tropmI smoob ni ,2591 ni eht ylrae s’0791 dna eht owt lio skcohsdesrever .yliraropme tyln otu bnoitiso psiht Brazilian public foreign debt in 1928 was substantial at US$1,142 million. The tropxe-tbed oitar saw 63.2 dna tbed ecivres dednopserroc ot tsomla %52 fo .stropxetbeD soitar desaercni htiw eht egnahcxe sisirc ni eht ylrae s’0391 gnihcaer 5 ni .1391 ehTten ngierof tropxe-tbed oitar saw yrev llams litnu eht dim s’0591 sa ti dah neeb decuderyb eht 3n4o9i 1tt abdientd aoegreenh tsaw on y wgreenatnitadnvnui elrolop tvliezraorfBeb .7691 nehT ti detrats ot esir htiw eht tropxe noitangats ot hcaer 3 dna ylno edecerretfa .4691 nI 0891 sa s’lizarB tbed dah desaercni yllaitnatsbus ni eht s’0791 ti saw kcab ot3 dna .gnisir ngieroF sevreser hcihw erew raen orez ni 13-0391 esor ot erom naht eciwteht eulav fo stropmi ni 6491 tub erew yltrap elbitrevnocnu otni ecracs SU .srallod nehTyeht erew ylwols nur nwod ot hcaer ylno a retrauq fo stropmi ni .4691 yehT derevocerot hcaer ylhguor eht eulav fo ylraey stropmi ni 4791 tub neht llef rednu sihtdlohserht .edace deh tf odn eeh tsdrawot tceriD ngierof tnemtsevni saw fo eht emas edutingam fo cilbup ngierof tbedyb eht dne fo eht ,s’0291 tub fo eht latot fo erom naht 002,1$SU noillim ta tsael enodriht dednopserroc ot yretaw hcnerF stnemtsevni hcihw erew depiw tuo yb eht .noisserpednI eht dne fo eht s’0291 tsom fo eht ngierof tcerid ,tnemtsevni fo hcihw a flah saw,hsitirB saw detartnecnoc ni cilbup seitilitu dna tsom fo ti ni .syawliar SU tnemtsevni sawni nredom seitilitu hcus sa ,yticirtcele gnirutcafunam dna noitubirtsid .secivres nI 0891eht