Paper F9 FinAnciAl MAnAgeMent ACCA QuAlifiCAtion Course notes June 2011 examinations OpenTuition Course Notes can be downloaded FREE from www.OpenTuition.com Copyright belongs to OpenTuition.com - please do not support piracy by downloading from other websites. Visit opentuition.com for the latest updates, watch free video lectures and get free tutors’ support on the forums Free ACCA Notes & Lectures by Paper (online on http://opentuition.com/acca/) F1 Accountant in Business F2 Management Accounting F3 Finanticial Accounting F4 Corporate & Business Law F5 Performance Management F6 Taxation (UK) F7 Financial Reporting F8 Audit and Assurance F9 Financial Management P1 Governance, Risk & Ethics P2 Corporate Reporting P3 Business Analysis P4 Advanced Financial Management P5 Advanced Performance Management P6 Advanced Taxation (UK) P7 Advanced Audit & Assurance The besT Things For the latest free course notes, free lectures and forum support please visit opentuition.com/acca in life are free June 2011 Examinations Paper F9 Paper F9 Contents 1 Financial management objectives 1 2 The financial management environment 5 3 Management of working capital (1) 13 4 Management of working capital (2) – Inventory 17 5 Management of working capital (3) – Receivables and Payables 23 6 Management of working capital (4) – Cash 29 7 Investment appraisal – methods 37 8 Relevant cash flows for DCF 45 9 Discounted cash flow – further aspects 53 10 Investment appraisal under uncertainty 59 11 Sources of finance – equity 65 12 Sources of finance – debt 69 13 Capital structure and financial ratios 73 14 Sources of finance – islamic finance 81 15 The valuation of securities – theoretical approach 83 16 The valuation of securities – practical issues 89 17 The cost of capital 91 18 When (and when not!) to use the WACC for investment appraisal 99 19 The cost of capital – the effect of changes in gearing 103 20 Capital asset pricing model 109 21 CAPM and MM combined 113 22 Forecasting foreign currency exchange rates 117 23 Foreign exchange risk management 121 24 Interest rate risk management 131 Answers to examples 137 Practice questions 157 Practice answers 171 OpenTuition Course Notes can be downloaded FREE from www.OpenTuition.com Copyright belongs to OpenTuition.com - please do not support piracy by downloading from other websites. Visit opentuition.com for the latest updates, watch free video lectures and get free tutors’ support on the forums For latest course notes, free audio & video lectures, support and forums please visit Free resources for accountancy students Ask the Tutor one forum To Free ACCA Tutors’ Support rule Them all only on opentuition.com June 2011 Examinations Paper F9 i Formulae Sheet V k =ki+(1-T)(ki-k ) d e e e d V V e k =ki+(1-T)(ki-k ) d Eckon=okmi+ic( 1or-Td)e(rk iq-ukan)etVidtye e d Ve e e e d V s = w2s2+w2s2+2w w r s se p a a b b 22CCDDaa bab a b EEccoonnookmme=iiccE kcooieorr+ddneeo(rr1m qq-iTuuc)aa s(onnkr=ttideiitt-eyykr d==wq)u2 VVsad2n+tCCitwyHHoo 2=s2 +s22pCw=oDwwr2ass2a+swb2sb2+2waawbrabsasb E(r)=R+βp (E(r a)-eRa ) b b Caa bab a b i f i m f H MMiilllleerr –– OOrrrrrr MMooddeell E(r)=R+β(E(r )-R) i f i m f RReettuurrnns ppp=ooMiiβnniltwtl =e==2ar s –2aLL+ ooOwwwrErree (b2MMrrrsi )Vlb2li=iiol+memldeR2eiirtt lf w+–++ aaβO w((iβr(11bErr a(xxMbr ms+ssoa)pppps-dRrrbeeefaal)ddV))d(1-T) β a (V+V((1-T)) 33e (V1+V(1-TV)) d V(1-T) Return poeint =d Lower limit +β (=e x sdppread)e β + d β E(ri)=Rf+βi(Eβ(ar=m)-R(Vf)+VVe((1-T))aβ3e +(Ve+(VV+Vd((d1(V1-(-1TT)-))T11)e)βd (Ve+Vd(1-T)) d SSpprreeaaddβ a===S PP33po(r=Ve43a43eD+d xx 0(= Vr(ttVe1rdr -PPaae((k3+g1nne)=ss=g-aa)43DTkcc )tti0xe)ii+oo( βt1ennrV(ae+ 1ccnii-nnogo+sTdsst)ta)eettc( rrkxxt(eeiV ieossvve-tntaak+ Vr rrrrrPPdacadiiia)aon(Vtot=e1ennVVdste(cctde-1 DreexeT 0-s(oo)vr(tTeffa1 r-)rrcc+ag)iaaat)βeenssghdh)c eff llooodwwf cssas3333h flows 133 k =gk=i+br(1-T)(oki-k(r)-gd) e e e s =e wde2Vs2+w2s2+2w w r s s D (T1h+e gC)appital Aasseaet Pbricbingg= MbaaroVdbealb a b PPo=c=0(rP-gN)(dg)=-PbkNree=(dkie)+e-r(t1-T)(kie-kd)eVd s = we2as2+1wE(2rs)e2=+R22+wβw(Er(rs)-sR) e p a a bi b f aai babma cb=f PN(dV)-PN(d )e-rt k =ki+(1-T)(kia-k )1 d e 2 gE=(rbi)ddr=e1=RfI+n(βPTia(chEβ/=Pe(re= mP)sa+)aspsN-=Rs((retdf+)te1 w)0b-2Pea.5seVteN2aase+ 2(fd)owt2r)b2mes-b2urt+βlae2Inw+(dPaawV/Pberab)V+sda((s1rb+-0T.)5s2β)t cβ==PdaN=(dd1)--PseVNdde1t(=adE2I()nrei(()-VPr=stβeap+R/=Pfe+V+)d+wsβ((1(i2a(rstE-+2a(T+r0Vmdd))w.d1)5=(-1Rb2ses2f-b2))+Tt)2aw(Veaaβew+sbrVadbts(1as-bT)) d a 2(V+1 V((1-DT))(1+e g) (V+V(1-T)) d dd=In(Pae/Pe)+dPPo(=r+00(.Er5(-srgi2))=)tRf+Vβeid(E2=(drmd)1--Rsf)t V(1-T) PP1=cD=0e(1-rt+Fg0d)sNT2=((htdβed1a )1=G--XsreNo(w(tVdet2+h) MVdoe((1dceV-=lT)e)-rβt eF+N((d(V)e-+XNdV(ddV(1()1-T-)T))βd d2o=dp1=-(sere--rttg)XcNg==(-edb-2rrte)-βFFD00aNN=((((1-dd+1(1)V)-geX+)NV(dde2((1)-T))0βe +1 (Ve+2dVd(1-T))βd PP= 0 cg==ebd-rrte=F10Nn(((dFp10c)=/-=XXe)PN+-oartN(sdPP(22XdT)N1=/()2r(-eD-P-dge0N2)()1(-dF+02N)gpe()=--rtde1)-rt XN(-d2)-F0N(-d1) pc==eP-rat11NG(XdNo1)r(-d-PdoeddNns)’-=(sFdg 1T2gI=Nn)nreo((b(-P-Fwrrdtoeat//)PhXe ))a++(presp(-2rrg+To)/x0d2i11m.=5as1t2in)ot(nF0/X)+s2T/2 d21=0 01 s t s T 11 dI2n=(Pd1/-Ps)+T(rc+=0Pg.a5N=ss(b2dr)1etT)-PeN(d2)e-rt ddd1==1n(F0a/Xe)+dss=2tTd/2-s t d2=d1-s T 11 pT=hec -wPsae+iTdgP2he2=etedd-rdtd1=1 -ascIvn=e(TrPPaaaNg/Pe(e dc)1+o)-s(Ptre+ Nof0( dc.52a)spe2i-r)tttal d=d -s t c=e1-rt FN((d)-XsNp(td=)c-Pa+Pee-rt d22=dW11-AsCCCT=p=cV-ePa+dd0P=keeI+n-rt1(Pa/PVed)+2(rk+(01.-5Ts)2)t c=e-rt FN((dp)=V-eXde+N2-r=Vt(dddX11)N-se(-dt )V-Fe+NWV(sd-AdCt)CCd= Ve k + Vd k (1-T) p=c-Pa+P0ee-rWt1ACCC=2 Ve2 0k +1 Vd Ve+kV(d1-T)e Ve+Vd d p=e(1-rt+Xi))N=((-1dT+)h-rcFe)1(= 1NFne+id((s-F-r2hhtd=e)V/F)Xrde0 +)1Nf+-osV((rdsdm12t)Tu-/Xl2eaN(d2V)e+Vd d Vd2=0 01 V (1+i))=(1+r)(1+h) WACCC= e11 k + s Td k (1-T) d=S11=n(SF00Vx/Xe((+)(11+1V+++dsphh2i=T))c=))/e2ec(-1r=t+eVXr-erN)t+(1(F-V+d0dN2h)((-)dFd10)N-X(-Nd1(d)(12)+h ) P(u1r11+chi))a=si(n1g+ spr()o1S(dTw11+2=+=edirShd b)0=p1)x-aps1((r=11int++yT(eF -ahhr0tnc/X))dX) N+in(st-S2ed1T=r2e/)2-SsFt00 xNra((t1-ed+ 1p)habcr)ity d=Fd=-sS xT p=cc11-P+Pe-rbst T Sp1==2 Sc-00P1x+((110P++e((hhF1-brc0t+))=diSb2)0=xadd(((11111=-++se1iicVnT))(F0s/XF)0+T=sS20Tx/2V(((11++iibc)) a e WACCC= be k + d k (1-T) For lates(1t c+ouir)se notes, frVeee+ aVuddio &e videVoe+ leVcdtureds, support and forums please visit F=S x c p=cd-P=+dP-se-rtT 0 0 ((1+iV) 2a 1eV WACCC= b e k + d k (1-T) V+(1V+i))=e(1+Vr)(+1V+h)d e d p=c-Pe+Pde-rt a Ve V WACCC= e k + d k (1-T) (1+i))=(1+r)S(1=+Sh)x(1+hVc)e+Vd e Ve+Vd d 1 0 (1+h ) V V WACCCb= e k + d k (1-T) V+V e V+V d (1+h )(1+i))=(1+r)(1+e h)d e d S=S x c 1 0 (1+h ) (1+i ) Fb=S x c 0 0(1((1++(i))1i=+)(1h+)r)(1+h) S=S x b c 1 0 (1+h ) (1+i ) b F=S x c (1+h ) 0 0 ((1+i ) S=S x c b 1 (10+(i1)+h ) F=S x c b 0 0 ((1+i ) b (1+i ) F=S x c 0 0 ((1+i ) b ii June 2011 Examinations Paper F9 (cid:31)(cid:30)(cid:29)(cid:28)(cid:29)(cid:27)(cid:26)(cid:25)(cid:24)(cid:23)(cid:22)(cid:29)(cid:21)(cid:24)(cid:20)(cid:23)(cid:29) (cid:31)(cid:30)(cid:29)(cid:28)(cid:29)(cid:27)(cid:26)(cid:25)(cid:24)(cid:23)(cid:22)(cid:29)(cid:21)(cid:20)(cid:19)(cid:18)(cid:17)(cid:29)(cid:17)(cid:16)(cid:19)(cid:15)(cid:31)(cid:14)(cid:30)(cid:29) (cid:31)(cid:30)(cid:29)(cid:28)(cid:29) (cid:28) (cid:27)(cid:26)(cid:25)(cid:24)(cid:23)(cid:22)(cid:21)(cid:20)(cid:19)(cid:28)(cid:18)(cid:19)(cid:29) (cid:20)(cid:27)(cid:20)(cid:21)(cid:17)(cid:16)(cid:29)(cid:28)(cid:22)(cid:15)(cid:14)(cid:29)(cid:28)(cid:25)(cid:22)(cid:26)(cid:24)(cid:21)(cid:20)(cid:19)(cid:25)(cid:13)(cid:14)(cid:18)(cid:12)(cid:17)(cid:29)(cid:20)(cid:19) (cid:31)(cid:30)(cid:29)(cid:28)(cid:27)(cid:26)(cid:25)(cid:24)(cid:23)(cid:22)(cid:24)(cid:21)(cid:20)(cid:23)(cid:19) (cid:18)(cid:21)(cid:23)(cid:30)(cid:27)(cid:17)(cid:29) (cid:11)(cid:20)(cid:10) (cid:9)(cid:8) (cid:7)(cid:8) (cid:6)(cid:8) (cid:5)(cid:8) (cid:4)(cid:8) (cid:3)(cid:8) (cid:2)(cid:8) (cid:1)(cid:8) (cid:127)(cid:8) (cid:9)(cid:129)(cid:8) (cid:9) (cid:129)(cid:141)(cid:127)(cid:127)(cid:129) (cid:129)(cid:141)(cid:127)(cid:1)(cid:129) (cid:129)(cid:141)(cid:127)(cid:2)(cid:9) (cid:129)(cid:141)(cid:127)(cid:3)(cid:7) (cid:129)(cid:141)(cid:127)(cid:4)(cid:7) (cid:129)(cid:141)(cid:127)(cid:5)(cid:6) (cid:129)(cid:141)(cid:127)(cid:6)(cid:4) (cid:129)(cid:141)(cid:127)(cid:7)(cid:3) (cid:129)(cid:141)(cid:127)(cid:9)(cid:2) (cid:129)(cid:141)(cid:127)(cid:129)(cid:127) (cid:9) (cid:7) (cid:129)(cid:141)(cid:127)(cid:1)(cid:129) (cid:129)(cid:141)(cid:127)(cid:3)(cid:9) (cid:129)(cid:141)(cid:127)(cid:5)(cid:6) (cid:129)(cid:141)(cid:127)(cid:7)(cid:4) (cid:129)(cid:141)(cid:127)(cid:129)(cid:2) (cid:129)(cid:141)(cid:1)(cid:127)(cid:129) (cid:129)(cid:141)(cid:1)(cid:2)(cid:6) (cid:129)(cid:141)(cid:1)(cid:4)(cid:2) (cid:129)(cid:141)(cid:1)(cid:5)(cid:7) (cid:129)(cid:141)(cid:1)(cid:7)(cid:3) (cid:7) (cid:6) (cid:129)(cid:141)(cid:127)(cid:2)(cid:9) (cid:129)(cid:141)(cid:127)(cid:5)(cid:7) (cid:129)(cid:141)(cid:127)(cid:9)(cid:4) (cid:129)(cid:141)(cid:1)(cid:1)(cid:127) (cid:129)(cid:141)(cid:1)(cid:3)(cid:5) (cid:129)(cid:141)(cid:1)(cid:5)(cid:129) (cid:129)(cid:141)(cid:1)(cid:9)(cid:3) (cid:129)(cid:141)(cid:2)(cid:127)(cid:5) (cid:129)(cid:141)(cid:2)(cid:2)(cid:7) (cid:129)(cid:141)(cid:2)(cid:4)(cid:9) (cid:6) (cid:5) (cid:129)(cid:141)(cid:127)(cid:3)(cid:9) (cid:129)(cid:141)(cid:127)(cid:7)(cid:5) (cid:129)(cid:141)(cid:1)(cid:1)(cid:1) (cid:129)(cid:141)(cid:1)(cid:4)(cid:4) (cid:129)(cid:141)(cid:1)(cid:7)(cid:6) (cid:129)(cid:141)(cid:2)(cid:127)(cid:7) (cid:129)(cid:141)(cid:2)(cid:3)(cid:6) (cid:129)(cid:141)(cid:2)(cid:6)(cid:4) (cid:129)(cid:141)(cid:2)(cid:129)(cid:1) (cid:129)(cid:141)(cid:3)(cid:1)(cid:6) (cid:5) (cid:4) (cid:129)(cid:141)(cid:127)(cid:4)(cid:9) (cid:129)(cid:141)(cid:127)(cid:129)(cid:3) (cid:129)(cid:141)(cid:1)(cid:3)(cid:6) (cid:129)(cid:141)(cid:1)(cid:7)(cid:7) (cid:129)(cid:141)(cid:2)(cid:1)(cid:5) (cid:129)(cid:141)(cid:2)(cid:5)(cid:2) (cid:129)(cid:141)(cid:2)(cid:9)(cid:6) (cid:129)(cid:141)(cid:3)(cid:1)(cid:9) (cid:129)(cid:141)(cid:3)(cid:4)(cid:129) (cid:129)(cid:141)(cid:3)(cid:7)(cid:9) (cid:4) (cid:3) (cid:129)(cid:141)(cid:127)(cid:5)(cid:7) (cid:129)(cid:141)(cid:1)(cid:1)(cid:1) (cid:129)(cid:141)(cid:1)(cid:6)(cid:2) (cid:129)(cid:141)(cid:2)(cid:127)(cid:129) (cid:129)(cid:141)(cid:2)(cid:5)(cid:3) (cid:129)(cid:141)(cid:2)(cid:129)(cid:4) (cid:129)(cid:141)(cid:3)(cid:3)(cid:3) (cid:129)(cid:141)(cid:3)(cid:6)(cid:129) (cid:129)(cid:141)(cid:4)(cid:127)(cid:3) (cid:129)(cid:141)(cid:4)(cid:3)(cid:5) (cid:3) (cid:2) (cid:129)(cid:141)(cid:127)(cid:6)(cid:6) (cid:129)(cid:141)(cid:1)(cid:2)(cid:9) (cid:129)(cid:141)(cid:1)(cid:9)(cid:6) (cid:129)(cid:141)(cid:2)(cid:3)(cid:129) (cid:129)(cid:141)(cid:2)(cid:9)(cid:9) (cid:129)(cid:141)(cid:3)(cid:3)(cid:4) (cid:129)(cid:141)(cid:3)(cid:7)(cid:6) (cid:129)(cid:141)(cid:4)(cid:1)(cid:6) (cid:129)(cid:141)(cid:4)(cid:5)(cid:2) (cid:129)(cid:141)(cid:4)(cid:9)(cid:6) (cid:2) (cid:1) (cid:129)(cid:141)(cid:127)(cid:7)(cid:6) (cid:129)(cid:141)(cid:1)(cid:4)(cid:6) (cid:129)(cid:141)(cid:2)(cid:1)(cid:127) (cid:129)(cid:141)(cid:2)(cid:6)(cid:9) (cid:129)(cid:141)(cid:3)(cid:2)(cid:2) (cid:129)(cid:141)(cid:3)(cid:7)(cid:2) (cid:129)(cid:141)(cid:4)(cid:1)(cid:7) (cid:129)(cid:141)(cid:4)(cid:5)(cid:129) (cid:129)(cid:141)(cid:4)(cid:129)(cid:7) (cid:129)(cid:141)(cid:5)(cid:3)(cid:2) (cid:1) (cid:127) (cid:129)(cid:141)(cid:127)(cid:9)(cid:5) (cid:129)(cid:141)(cid:1)(cid:6)(cid:2) (cid:129)(cid:141)(cid:2)(cid:3)(cid:3) (cid:129)(cid:141)(cid:2)(cid:129)(cid:6) (cid:129)(cid:141)(cid:3)(cid:5)(cid:4) (cid:129)(cid:141)(cid:4)(cid:127)(cid:7) (cid:129)(cid:141)(cid:4)(cid:5)(cid:5) (cid:129)(cid:141)(cid:4)(cid:129)(cid:129) (cid:129)(cid:141)(cid:5)(cid:3)(cid:129) (cid:129)(cid:141)(cid:5)(cid:7)(cid:5) (cid:127) (cid:9)(cid:129) (cid:129)(cid:141)(cid:127)(cid:129)(cid:4) (cid:129)(cid:141)(cid:1)(cid:7)(cid:129) (cid:129)(cid:141)(cid:2)(cid:5)(cid:5) (cid:129)(cid:141)(cid:3)(cid:2)(cid:3) (cid:129)(cid:141)(cid:3)(cid:9)(cid:5) (cid:129)(cid:141)(cid:4)(cid:4)(cid:1) (cid:129)(cid:141)(cid:4)(cid:129)(cid:1) (cid:129)(cid:141)(cid:5)(cid:3)(cid:6) (cid:129)(cid:141)(cid:5)(cid:7)(cid:7) (cid:129)(cid:141)(cid:6)(cid:1)(cid:3) (cid:9)(cid:129) (cid:9)(cid:9) (cid:129)(cid:141)(cid:1)(cid:127)(cid:3) (cid:129)(cid:141)(cid:1)(cid:129)(cid:5) (cid:129)(cid:141)(cid:2)(cid:7)(cid:7) (cid:129)(cid:141)(cid:3)(cid:4)(cid:129) (cid:129)(cid:141)(cid:4)(cid:1)(cid:4) (cid:129)(cid:141)(cid:4)(cid:7)(cid:2) (cid:129)(cid:141)(cid:5)(cid:2)(cid:4) (cid:129)(cid:141)(cid:5)(cid:7)(cid:127) (cid:129)(cid:141)(cid:6)(cid:1)(cid:1) (cid:129)(cid:141)(cid:6)(cid:4)(cid:129) (cid:9)(cid:9) (cid:9)(cid:7) (cid:129)(cid:141)(cid:1)(cid:1)(cid:2) (cid:129)(cid:141)(cid:2)(cid:1)(cid:1) (cid:129)(cid:141)(cid:2)(cid:129)(cid:9) (cid:129)(cid:141)(cid:3)(cid:7)(cid:4) (cid:129)(cid:141)(cid:4)(cid:4)(cid:2) (cid:129)(cid:141)(cid:5)(cid:127)(cid:2) (cid:129)(cid:141)(cid:5)(cid:5)(cid:5) (cid:129)(cid:141)(cid:6)(cid:127)(cid:2) (cid:129)(cid:141)(cid:6)(cid:4)(cid:3) (cid:129)(cid:141)(cid:6)(cid:9)(cid:127) (cid:9)(cid:7) (cid:9)(cid:6) (cid:129)(cid:141)(cid:1)(cid:2)(cid:127) (cid:129)(cid:141)(cid:2)(cid:2)(cid:6) (cid:129)(cid:141)(cid:3)(cid:1)(cid:9) (cid:129)(cid:141)(cid:3)(cid:129)(cid:9) (cid:129)(cid:141)(cid:4)(cid:6)(cid:129) (cid:129)(cid:141)(cid:5)(cid:3)(cid:127) (cid:129)(cid:141)(cid:5)(cid:9)(cid:4) (cid:129)(cid:141)(cid:6)(cid:3)(cid:1) (cid:129)(cid:141)(cid:6)(cid:7)(cid:3) (cid:129)(cid:141)(cid:7)(cid:127)(cid:129) (cid:9)(cid:6) (cid:9)(cid:5) (cid:129)(cid:141)(cid:1)(cid:2)(cid:129) (cid:129)(cid:141)(cid:2)(cid:4)(cid:1) (cid:129)(cid:141)(cid:3)(cid:3)(cid:9) (cid:129)(cid:141)(cid:4)(cid:2)(cid:2) (cid:129)(cid:141)(cid:4)(cid:129)(cid:4) (cid:129)(cid:141)(cid:5)(cid:5)(cid:7) (cid:129)(cid:141)(cid:6)(cid:1)(cid:1) (cid:129)(cid:141)(cid:6)(cid:5)(cid:129) (cid:129)(cid:141)(cid:7)(cid:127)(cid:127) (cid:129)(cid:141)(cid:7)(cid:3)(cid:6) (cid:9)(cid:5) (cid:9)(cid:4) (cid:129)(cid:141)(cid:1)(cid:3)(cid:9) (cid:129)(cid:141)(cid:2)(cid:5)(cid:6) (cid:129)(cid:141)(cid:3)(cid:5)(cid:7) (cid:129)(cid:141)(cid:4)(cid:4)(cid:4) (cid:129)(cid:141)(cid:5)(cid:1)(cid:9) (cid:129)(cid:141)(cid:5)(cid:9)(cid:2) (cid:129)(cid:141)(cid:6)(cid:3)(cid:7) (cid:129)(cid:141)(cid:6)(cid:9)(cid:4) (cid:129)(cid:141)(cid:7)(cid:2)(cid:4) (cid:129)(cid:141)(cid:7)(cid:6)(cid:127) (cid:9)(cid:4) (cid:11)(cid:20)(cid:10) (cid:9)(cid:9)(cid:8) (cid:9)(cid:7)(cid:8) (cid:9)(cid:6)(cid:8) (cid:9)(cid:5)(cid:8) (cid:9)(cid:4)(cid:8) (cid:9)(cid:3)(cid:8) (cid:9)(cid:2)(cid:8) (cid:9)(cid:1)(cid:8) (cid:9)(cid:127)(cid:8) (cid:7)(cid:129)(cid:8) (cid:9) (cid:129)(cid:141)(cid:127)(cid:129)(cid:9) (cid:129)(cid:141)(cid:1)(cid:127)(cid:6) (cid:129)(cid:141)(cid:1)(cid:1)(cid:4) (cid:129)(cid:141)(cid:1)(cid:2)(cid:2) (cid:129)(cid:141)(cid:1)(cid:2)(cid:129) (cid:129)(cid:141)(cid:1)(cid:3)(cid:7) (cid:129)(cid:141)(cid:1)(cid:4)(cid:4) (cid:129)(cid:141)(cid:1)(cid:5)(cid:2) (cid:129)(cid:141)(cid:1)(cid:5)(cid:129) (cid:129)(cid:141)(cid:1)(cid:6)(cid:6) (cid:9) (cid:7) (cid:129)(cid:141)(cid:1)(cid:9)(cid:7) (cid:129)(cid:141)(cid:2)(cid:127)(cid:2) (cid:129)(cid:141)(cid:2)(cid:1)(cid:6) (cid:129)(cid:141)(cid:2)(cid:3)(cid:127) (cid:129)(cid:141)(cid:2)(cid:4)(cid:3) (cid:129)(cid:141)(cid:2)(cid:5)(cid:6) (cid:129)(cid:141)(cid:2)(cid:6)(cid:9) (cid:129)(cid:141)(cid:2)(cid:9)(cid:1) (cid:129)(cid:141)(cid:2)(cid:129)(cid:3) (cid:129)(cid:141)(cid:3)(cid:127)(cid:5) (cid:7) (cid:6) (cid:129)(cid:141)(cid:2)(cid:6)(cid:9) (cid:129)(cid:141)(cid:2)(cid:9)(cid:7) (cid:129)(cid:141)(cid:3)(cid:127)(cid:6) (cid:129)(cid:141)(cid:3)(cid:2)(cid:4) (cid:129)(cid:141)(cid:3)(cid:4)(cid:1) (cid:129)(cid:141)(cid:3)(cid:5)(cid:9) (cid:129)(cid:141)(cid:3)(cid:7)(cid:5) (cid:129)(cid:141)(cid:3)(cid:129)(cid:127) (cid:129)(cid:141)(cid:4)(cid:127)(cid:6) (cid:129)(cid:141)(cid:4)(cid:2)(cid:127) (cid:6) (cid:5) (cid:129)(cid:141)(cid:3)(cid:4)(cid:127) (cid:129)(cid:141)(cid:3)(cid:6)(cid:3) (cid:129)(cid:141)(cid:3)(cid:9)(cid:6) (cid:129)(cid:141)(cid:4)(cid:127)(cid:7) (cid:129)(cid:141)(cid:4)(cid:2)(cid:7) (cid:129)(cid:141)(cid:4)(cid:4)(cid:7) (cid:129)(cid:141)(cid:4)(cid:6)(cid:5) (cid:129)(cid:141)(cid:4)(cid:9)(cid:3) (cid:129)(cid:141)(cid:5)(cid:127)(cid:127) (cid:129)(cid:141)(cid:5)(cid:1)(cid:7) (cid:5) (cid:4) (cid:129)(cid:141)(cid:4)(cid:127)(cid:6) (cid:129)(cid:141)(cid:4)(cid:3)(cid:2) (cid:129)(cid:141)(cid:4)(cid:5)(cid:6) (cid:129)(cid:141)(cid:4)(cid:9)(cid:127) (cid:129)(cid:141)(cid:5)(cid:127)(cid:2) (cid:129)(cid:141)(cid:5)(cid:2)(cid:3) (cid:129)(cid:141)(cid:5)(cid:4)(cid:3) (cid:129)(cid:141)(cid:5)(cid:6)(cid:2) (cid:129)(cid:141)(cid:5)(cid:9)(cid:127) (cid:129)(cid:141)(cid:5)(cid:129)(cid:7) (cid:4) (cid:3) (cid:129)(cid:141)(cid:4)(cid:6)(cid:4) (cid:129)(cid:141)(cid:4)(cid:129)(cid:2) (cid:129)(cid:141)(cid:5)(cid:1)(cid:129) (cid:129)(cid:141)(cid:5)(cid:4)(cid:3) (cid:129)(cid:141)(cid:5)(cid:6)(cid:7) (cid:129)(cid:141)(cid:5)(cid:9)(cid:129) (cid:129)(cid:141)(cid:6)(cid:127)(cid:129) (cid:129)(cid:141)(cid:6)(cid:2)(cid:129) (cid:129)(cid:141)(cid:6)(cid:4)(cid:7) (cid:129)(cid:141)(cid:6)(cid:6)(cid:4) (cid:3) (cid:2) (cid:129)(cid:141)(cid:5)(cid:1)(cid:7) (cid:129)(cid:141)(cid:5)(cid:4)(cid:7) (cid:129)(cid:141)(cid:5)(cid:7)(cid:4) (cid:129)(cid:141)(cid:5)(cid:129)(cid:129) (cid:129)(cid:141)(cid:6)(cid:2)(cid:3) (cid:129)(cid:141)(cid:6)(cid:4)(cid:5) (cid:129)(cid:141)(cid:6)(cid:6)(cid:6) (cid:129)(cid:141)(cid:6)(cid:9)(cid:5) (cid:129)(cid:141)(cid:7)(cid:127)(cid:3) (cid:129)(cid:141)(cid:7)(cid:2)(cid:127) (cid:2) (cid:1) (cid:129)(cid:141)(cid:5)(cid:6)(cid:5) (cid:129)(cid:141)(cid:5)(cid:129)(cid:5) (cid:129)(cid:141)(cid:6)(cid:2)(cid:3) (cid:129)(cid:141)(cid:6)(cid:4)(cid:9) (cid:129)(cid:141)(cid:6)(cid:7)(cid:2) (cid:129)(cid:141)(cid:6)(cid:129)(cid:4) (cid:129)(cid:141)(cid:7)(cid:1)(cid:4) (cid:129)(cid:141)(cid:7)(cid:3)(cid:3) (cid:129)(cid:141)(cid:7)(cid:5)(cid:127) (cid:129)(cid:141)(cid:7)(cid:6)(cid:6) (cid:1) (cid:127) (cid:129)(cid:141)(cid:6)(cid:127)(cid:9) (cid:129)(cid:141)(cid:6)(cid:3)(cid:9) (cid:129)(cid:141)(cid:6)(cid:6)(cid:6) (cid:129)(cid:141)(cid:6)(cid:129)(cid:1) (cid:129)(cid:141)(cid:7)(cid:1)(cid:5) (cid:129)(cid:141)(cid:7)(cid:3)(cid:6) (cid:129)(cid:141)(cid:7)(cid:5)(cid:6) (cid:129)(cid:141)(cid:7)(cid:7)(cid:4) (cid:129)(cid:141)(cid:7)(cid:129)(cid:127) (cid:129)(cid:141)(cid:9)(cid:127)(cid:5) (cid:127) (cid:9)(cid:129) (cid:129)(cid:141)(cid:6)(cid:4)(cid:7) (cid:129)(cid:141)(cid:6)(cid:7)(cid:7) (cid:129)(cid:141)(cid:7)(cid:127)(cid:4) (cid:129)(cid:141)(cid:7)(cid:2)(cid:129) (cid:129)(cid:141)(cid:7)(cid:5)(cid:2) (cid:129)(cid:141)(cid:7)(cid:7)(cid:2) (cid:129)(cid:141)(cid:7)(cid:129)(cid:1) (cid:129)(cid:141)(cid:9)(cid:127)(cid:9) (cid:129)(cid:141)(cid:9)(cid:2)(cid:3) (cid:129)(cid:141)(cid:9)(cid:3)(cid:7) (cid:9)(cid:129) (cid:9)(cid:9) (cid:129)(cid:141)(cid:6)(cid:9)(cid:2) (cid:129)(cid:141)(cid:7)(cid:1)(cid:2) (cid:129)(cid:141)(cid:7)(cid:3)(cid:9) (cid:129)(cid:141)(cid:7)(cid:6)(cid:2) (cid:129)(cid:141)(cid:7)(cid:9)(cid:4) (cid:129)(cid:141)(cid:9)(cid:127)(cid:4) (cid:129)(cid:141)(cid:9)(cid:2)(cid:1) (cid:129)(cid:141)(cid:9)(cid:3)(cid:7) (cid:129)(cid:141)(cid:9)(cid:5)(cid:1) (cid:129)(cid:141)(cid:9)(cid:6)(cid:4) (cid:9)(cid:9) (cid:9)(cid:7) (cid:129)(cid:141)(cid:7)(cid:1)(cid:3) (cid:129)(cid:141)(cid:7)(cid:4)(cid:2) (cid:129)(cid:141)(cid:7)(cid:6)(cid:9) (cid:129)(cid:141)(cid:7)(cid:129)(cid:1) (cid:129)(cid:141)(cid:9)(cid:1)(cid:2) (cid:129)(cid:141)(cid:9)(cid:3)(cid:1) (cid:129)(cid:141)(cid:9)(cid:4)(cid:7) (cid:129)(cid:141)(cid:9)(cid:6)(cid:2) (cid:129)(cid:141)(cid:9)(cid:7)(cid:5) (cid:129)(cid:141)(cid:9)(cid:9)(cid:7) (cid:9)(cid:7) (cid:9)(cid:6) (cid:129)(cid:141)(cid:7)(cid:4)(cid:1) (cid:129)(cid:141)(cid:7)(cid:7)(cid:127) (cid:129)(cid:141)(cid:7)(cid:129)(cid:5) (cid:129)(cid:141)(cid:9)(cid:1)(cid:7) (cid:129)(cid:141)(cid:9)(cid:3)(cid:6) (cid:129)(cid:141)(cid:9)(cid:5)(cid:4) (cid:129)(cid:141)(cid:9)(cid:6)(cid:129) (cid:129)(cid:141)(cid:9)(cid:9)(cid:3) (cid:129)(cid:141)(cid:9)(cid:129)(cid:5) (cid:129)(cid:141)(cid:129)(cid:127)(cid:6) (cid:9)(cid:6) (cid:9)(cid:5) (cid:129)(cid:141)(cid:7)(cid:6)(cid:7) (cid:129)(cid:141)(cid:7)(cid:129)(cid:4) (cid:129)(cid:141)(cid:9)(cid:1)(cid:9) (cid:129)(cid:141)(cid:9)(cid:3)(cid:129) (cid:129)(cid:141)(cid:9)(cid:5)(cid:9) (cid:129)(cid:141)(cid:9)(cid:7)(cid:4) (cid:129)(cid:141)(cid:9)(cid:9)(cid:9) (cid:129)(cid:141)(cid:129)(cid:127)(cid:127) (cid:129)(cid:141)(cid:129)(cid:1)(cid:1) (cid:129)(cid:141)(cid:129)(cid:2)(cid:1) (cid:9)(cid:5) (cid:9)(cid:4) (cid:129)(cid:141)(cid:7)(cid:129)(cid:127) (cid:129)(cid:141)(cid:9)(cid:1)(cid:6) (cid:129)(cid:141)(cid:9)(cid:3)(cid:129) (cid:129)(cid:141)(cid:9)(cid:5)(cid:129) (cid:129)(cid:141)(cid:9)(cid:7)(cid:6) (cid:129)(cid:141)(cid:9)(cid:129)(cid:1) (cid:129)(cid:141)(cid:129)(cid:127)(cid:4) (cid:129)(cid:141)(cid:129)(cid:1)(cid:5) (cid:129)(cid:141)(cid:129)(cid:2)(cid:5) (cid:129)(cid:141)(cid:129)(cid:3)(cid:4) (cid:9)(cid:4) 8  For latest course notes, free audio & video lectures, support and forums please visit June 2011 Examinations Paper F9 iii (cid:31)(cid:30)(cid:30)(cid:29)(cid:28)(cid:27)(cid:26) (cid:25)(cid:24)(cid:23)(cid:22)(cid:21) (cid:11)(cid:129)(cid:13)(cid:11)(cid:141)(cid:23)(cid:12)(cid:129)(cid:25) (cid:31)(cid:30)(cid:29)(cid:28)(cid:29)(cid:27)(cid:26)(cid:25)(cid:24)(cid:23)(cid:22)(cid:29)(cid:21)(cid:20)(cid:24)(cid:27)(cid:24)(cid:27)(cid:27)(cid:22)(cid:19)(cid:26)(cid:18)(cid:21)(cid:20)(cid:17)(cid:19)(cid:16)(cid:29)(cid:16) (cid:143)(cid:143)(cid:143)(cid:143)(cid:129)(cid:129) (cid:23) (cid:31)(cid:30)(cid:29)(cid:28)(cid:29) (cid:28) (cid:27)(cid:26)(cid:25)(cid:24)(cid:23)(cid:22)(cid:21)(cid:20)(cid:19)(cid:28)(cid:18)(cid:19)(cid:29) (cid:20)(cid:27)(cid:20)(cid:21)(cid:17)(cid:16)(cid:29)(cid:28)(cid:22)(cid:15)(cid:14)(cid:29)(cid:28)(cid:25)(cid:22)(cid:26)(cid:24) (cid:31)(cid:30)(cid:29)(cid:28)(cid:27)(cid:26)(cid:25)(cid:24)(cid:23)(cid:22)(cid:24)(cid:21)(cid:20)(cid:23)(cid:19) (cid:18)(cid:21)(cid:23)(cid:30)(cid:27)(cid:17)(cid:29) (cid:13)(cid:20)(cid:12) (cid:11)(cid:10) (cid:9)(cid:10) (cid:8)(cid:10) (cid:7)(cid:10) (cid:6)(cid:10) (cid:5)(cid:10) (cid:4)(cid:10) (cid:3)(cid:10) (cid:2)(cid:10) (cid:11)(cid:1)(cid:10) (cid:11) (cid:1)(cid:127)(cid:2)(cid:2)(cid:1) (cid:1)(cid:127)(cid:2)(cid:3)(cid:1) (cid:1)(cid:127)(cid:2)(cid:4)(cid:11) (cid:1)(cid:127)(cid:2)(cid:5)(cid:9) (cid:1)(cid:127)(cid:2)(cid:6)(cid:9) (cid:1)(cid:127)(cid:2)(cid:7)(cid:8) (cid:1)(cid:127)(cid:2)(cid:8)(cid:6) (cid:1)(cid:127)(cid:2)(cid:9)(cid:5) (cid:1)(cid:127)(cid:2)(cid:11)(cid:4) (cid:1)(cid:127)(cid:2)(cid:1)(cid:2) (cid:11) (cid:9) (cid:11)(cid:127)(cid:2)(cid:4)(cid:1) (cid:11)(cid:127)(cid:2)(cid:7)(cid:9) (cid:11)(cid:127)(cid:2)(cid:11)(cid:8) (cid:11)(cid:127)(cid:3)(cid:3)(cid:5) (cid:11)(cid:127)(cid:3)(cid:6)(cid:2) (cid:11)(cid:127)(cid:3)(cid:8)(cid:8) (cid:11)(cid:127)(cid:3)(cid:1)(cid:3) (cid:11)(cid:127)(cid:4)(cid:3)(cid:8) (cid:11)(cid:127)(cid:4)(cid:6)(cid:2) (cid:11)(cid:127)(cid:4)(cid:8)(cid:5) (cid:9) (cid:8) (cid:9)(cid:127)(cid:2)(cid:7)(cid:11) (cid:9)(cid:127)(cid:3)(cid:3)(cid:7) (cid:9)(cid:127)(cid:3)(cid:9)(cid:2) (cid:9)(cid:127)(cid:4)(cid:4)(cid:6) (cid:9)(cid:127)(cid:4)(cid:9)(cid:8) (cid:9)(cid:127)(cid:5)(cid:4)(cid:8) (cid:9)(cid:127)(cid:5)(cid:9)(cid:7) (cid:9)(cid:127)(cid:6)(cid:4)(cid:4) (cid:9)(cid:127)(cid:6)(cid:8)(cid:11) (cid:9)(cid:127)(cid:7)(cid:3)(cid:4) (cid:8) (cid:7) (cid:8)(cid:127)(cid:2)(cid:1)(cid:9) (cid:8)(cid:127)(cid:3)(cid:1)(cid:3) (cid:8)(cid:127)(cid:4)(cid:11)(cid:4) (cid:8)(cid:127)(cid:5)(cid:8)(cid:1) (cid:8)(cid:127)(cid:6)(cid:7)(cid:5) (cid:8)(cid:127)(cid:7)(cid:5)(cid:6) (cid:8)(cid:127)(cid:8)(cid:3)(cid:4) (cid:8)(cid:127)(cid:8)(cid:11)(cid:9) (cid:8)(cid:127)(cid:9)(cid:7)(cid:1) (cid:8)(cid:127)(cid:11)(cid:4)(cid:1) (cid:7) (cid:6) (cid:7)(cid:127)(cid:3)(cid:6)(cid:8) (cid:7)(cid:127)(cid:4)(cid:11)(cid:8) (cid:7)(cid:127)(cid:6)(cid:3)(cid:1) (cid:7)(cid:127)(cid:7)(cid:6)(cid:9) (cid:7)(cid:127)(cid:8)(cid:9)(cid:2) (cid:7)(cid:127)(cid:9)(cid:11)(cid:9) (cid:7)(cid:127)(cid:11)(cid:1)(cid:1) (cid:8)(cid:127)(cid:2)(cid:2)(cid:8) (cid:8)(cid:127)(cid:3)(cid:2)(cid:1) (cid:8)(cid:127)(cid:4)(cid:2)(cid:11) (cid:6) (cid:5) (cid:6)(cid:127)(cid:4)(cid:2)(cid:6) (cid:6)(cid:127)(cid:5)(cid:1)(cid:11) (cid:6)(cid:127)(cid:7)(cid:11)(cid:4) (cid:6)(cid:127)(cid:9)(cid:7)(cid:9) (cid:6)(cid:127)(cid:1)(cid:4)(cid:5) (cid:7)(cid:127)(cid:2)(cid:11)(cid:4) (cid:7)(cid:127)(cid:4)(cid:5)(cid:4) (cid:7)(cid:127)(cid:5)(cid:9)(cid:8) (cid:7)(cid:127)(cid:7)(cid:3)(cid:5) (cid:7)(cid:127)(cid:8)(cid:6)(cid:6) (cid:5) (cid:4) (cid:5)(cid:127)(cid:4)(cid:9)(cid:3) (cid:5)(cid:127)(cid:7)(cid:4)(cid:9) (cid:5)(cid:127)(cid:9)(cid:8)(cid:1) (cid:5)(cid:127)(cid:1)(cid:1)(cid:9) (cid:6)(cid:127)(cid:4)(cid:3)(cid:5) (cid:6)(cid:127)(cid:6)(cid:3)(cid:9) (cid:6)(cid:127)(cid:8)(cid:3)(cid:2) (cid:6)(cid:127)(cid:9)(cid:1)(cid:5) (cid:6)(cid:127)(cid:1)(cid:8)(cid:8) (cid:7)(cid:127)(cid:3)(cid:5)(cid:3) (cid:4) (cid:3) (cid:4)(cid:127)(cid:5)(cid:6)(cid:9) (cid:4)(cid:127)(cid:8)(cid:9)(cid:6) (cid:4)(cid:127)(cid:1)(cid:9)(cid:1) (cid:5)(cid:127)(cid:4)(cid:8)(cid:8) (cid:5)(cid:127)(cid:7)(cid:5)(cid:8) (cid:5)(cid:127)(cid:9)(cid:11)(cid:1) (cid:6)(cid:127)(cid:2)(cid:4)(cid:11) (cid:6)(cid:127)(cid:4)(cid:7)(cid:4) (cid:6)(cid:127)(cid:6)(cid:8)(cid:6) (cid:6)(cid:127)(cid:8)(cid:8)(cid:6) (cid:3) (cid:2) (cid:3)(cid:127)(cid:6)(cid:5)(cid:5) (cid:3)(cid:127)(cid:11)(cid:5)(cid:9) (cid:4)(cid:127)(cid:4)(cid:3)(cid:5) (cid:4)(cid:127)(cid:7)(cid:8)(cid:6) (cid:4)(cid:127)(cid:11)(cid:1)(cid:3) (cid:5)(cid:127)(cid:3)(cid:1)(cid:9) (cid:5)(cid:127)(cid:6)(cid:11)(cid:6) (cid:5)(cid:127)(cid:9)(cid:7)(cid:4) (cid:6)(cid:127)(cid:2)(cid:2)(cid:6) (cid:6)(cid:127)(cid:4)(cid:6)(cid:2) (cid:2) (cid:11)(cid:1) (cid:2)(cid:127)(cid:7)(cid:4)(cid:11) (cid:3)(cid:127)(cid:2)(cid:3)(cid:8) (cid:3)(cid:127)(cid:6)(cid:8)(cid:1) (cid:3)(cid:127)(cid:11)(cid:11)(cid:11) (cid:4)(cid:127)(cid:4)(cid:9)(cid:9) (cid:4)(cid:127)(cid:8)(cid:5)(cid:1) (cid:4)(cid:127)(cid:1)(cid:9)(cid:7) (cid:5)(cid:127)(cid:4)(cid:11)(cid:1) (cid:5)(cid:127)(cid:7)(cid:11)(cid:3) (cid:5)(cid:127)(cid:11)(cid:7)(cid:6) (cid:11)(cid:1) (cid:11)(cid:11) (cid:11)(cid:1)(cid:127)(cid:8)(cid:4) (cid:2)(cid:127)(cid:4)(cid:3)(cid:4) (cid:2)(cid:127)(cid:9)(cid:6)(cid:8) (cid:3)(cid:127)(cid:4)(cid:5)(cid:1) (cid:3)(cid:127)(cid:8)(cid:1)(cid:5) (cid:4)(cid:127)(cid:3)(cid:3)(cid:4) (cid:4)(cid:127)(cid:7)(cid:2)(cid:2) (cid:4)(cid:127)(cid:11)(cid:8)(cid:2) (cid:5)(cid:127)(cid:3)(cid:1)(cid:6) (cid:5)(cid:127)(cid:7)(cid:2)(cid:6) (cid:11)(cid:11) (cid:11)(cid:9) (cid:11)(cid:11)(cid:127)(cid:9)(cid:5) (cid:11)(cid:1)(cid:127)(cid:6)(cid:3) (cid:2)(cid:127)(cid:2)(cid:6)(cid:7) (cid:2)(cid:127)(cid:8)(cid:3)(cid:6) (cid:3)(cid:127)(cid:3)(cid:5)(cid:8) (cid:3)(cid:127)(cid:8)(cid:3)(cid:7) (cid:4)(cid:127)(cid:2)(cid:7)(cid:8) (cid:4)(cid:127)(cid:6)(cid:8)(cid:5) (cid:4)(cid:127)(cid:11)(cid:5)(cid:11) (cid:5)(cid:127)(cid:3)(cid:11)(cid:7) (cid:11)(cid:9) (cid:11)(cid:8) (cid:11)(cid:9)(cid:127)(cid:11)(cid:8) (cid:11)(cid:11)(cid:127)(cid:8)(cid:6) (cid:11)(cid:1)(cid:127)(cid:5)(cid:8) (cid:2)(cid:127)(cid:2)(cid:3)(cid:5) (cid:2)(cid:127)(cid:8)(cid:2)(cid:7) (cid:3)(cid:127)(cid:3)(cid:6)(cid:8) (cid:3)(cid:127)(cid:8)(cid:6)(cid:3) (cid:4)(cid:127)(cid:2)(cid:1)(cid:7) (cid:4)(cid:127)(cid:7)(cid:3)(cid:4) (cid:4)(cid:127)(cid:11)(cid:1)(cid:8) (cid:11)(cid:8) (cid:11)(cid:7) (cid:11)(cid:8)(cid:127)(cid:1)(cid:1) (cid:11)(cid:9)(cid:127)(cid:11)(cid:11) (cid:11)(cid:11)(cid:127)(cid:8)(cid:1) (cid:11)(cid:1)(cid:127)(cid:6)(cid:5) (cid:2)(cid:127)(cid:3)(cid:2)(cid:2) (cid:2)(cid:127)(cid:9)(cid:2)(cid:6) (cid:3)(cid:127)(cid:4)(cid:7)(cid:6) (cid:3)(cid:127)(cid:9)(cid:7)(cid:7) (cid:4)(cid:127)(cid:4)(cid:3)(cid:5) (cid:4)(cid:127)(cid:8)(cid:5)(cid:4) (cid:11)(cid:7) (cid:11)(cid:6) (cid:11)(cid:8)(cid:127)(cid:3)(cid:4) (cid:11)(cid:9)(cid:127)(cid:3)(cid:6) (cid:11)(cid:11)(cid:127)(cid:2)(cid:7) (cid:11)(cid:11)(cid:127)(cid:11)(cid:9) (cid:11)(cid:1)(cid:127)(cid:8)(cid:3) (cid:2)(cid:127)(cid:4)(cid:11)(cid:9) (cid:2)(cid:127)(cid:11)(cid:1)(cid:3) (cid:3)(cid:127)(cid:6)(cid:6)(cid:2) (cid:3)(cid:127)(cid:1)(cid:5)(cid:11) (cid:4)(cid:127)(cid:5)(cid:1)(cid:5) (cid:11)(cid:6) (cid:13)(cid:20)(cid:12) (cid:11)(cid:11)(cid:10) (cid:11)(cid:9)(cid:10) (cid:11)(cid:8)(cid:10) (cid:11)(cid:7)(cid:10) (cid:11)(cid:6)(cid:10) (cid:11)(cid:5)(cid:10) (cid:11)(cid:4)(cid:10) (cid:11)(cid:3)(cid:10) (cid:11)(cid:2)(cid:10) (cid:9)(cid:1)(cid:10) (cid:11) (cid:1)(cid:127)(cid:2)(cid:1)(cid:11) (cid:1)(cid:127)(cid:3)(cid:2)(cid:8) (cid:1)(cid:127)(cid:3)(cid:3)(cid:6) (cid:1)(cid:127)(cid:3)(cid:4)(cid:4) (cid:1)(cid:127)(cid:3)(cid:4)(cid:1) (cid:1)(cid:127)(cid:3)(cid:5)(cid:9) (cid:1)(cid:127)(cid:3)(cid:6)(cid:6) (cid:1)(cid:127)(cid:3)(cid:7)(cid:4) (cid:1)(cid:127)(cid:3)(cid:7)(cid:1) (cid:1)(cid:127)(cid:3)(cid:8)(cid:8) (cid:11) (cid:9) (cid:11)(cid:127)(cid:4)(cid:11)(cid:8) (cid:11)(cid:127)(cid:5)(cid:2)(cid:1) (cid:11)(cid:127)(cid:5)(cid:5)(cid:3) (cid:11)(cid:127)(cid:5)(cid:7)(cid:4) (cid:11)(cid:127)(cid:5)(cid:9)(cid:5) (cid:11)(cid:127)(cid:5)(cid:1)(cid:6) (cid:11)(cid:127)(cid:6)(cid:3)(cid:6) (cid:11)(cid:127)(cid:6)(cid:5)(cid:5) (cid:11)(cid:127)(cid:6)(cid:7)(cid:4) (cid:11)(cid:127)(cid:6)(cid:9)(cid:3) (cid:9) (cid:8) (cid:9)(cid:127)(cid:7)(cid:7)(cid:7) (cid:9)(cid:127)(cid:7)(cid:1)(cid:9) (cid:9)(cid:127)(cid:8)(cid:5)(cid:11) (cid:9)(cid:127)(cid:8)(cid:9)(cid:9) (cid:9)(cid:127)(cid:9)(cid:3)(cid:8) (cid:9)(cid:127)(cid:9)(cid:7)(cid:5) (cid:9)(cid:127)(cid:9)(cid:11)(cid:1) (cid:9)(cid:127)(cid:11)(cid:4)(cid:7) (cid:9)(cid:127)(cid:11)(cid:7)(cid:1) (cid:9)(cid:127)(cid:11)(cid:1)(cid:5) (cid:8) (cid:7) (cid:8)(cid:127)(cid:11)(cid:1)(cid:9) (cid:8)(cid:127)(cid:1)(cid:8)(cid:4) (cid:9)(cid:127)(cid:2)(cid:4)(cid:7) (cid:9)(cid:127)(cid:2)(cid:11)(cid:7) (cid:9)(cid:127)(cid:3)(cid:6)(cid:6) (cid:9)(cid:127)(cid:4)(cid:2)(cid:3) (cid:9)(cid:127)(cid:4)(cid:7)(cid:8) (cid:9)(cid:127)(cid:5)(cid:2)(cid:1) (cid:9)(cid:127)(cid:5)(cid:8)(cid:2) (cid:9)(cid:127)(cid:6)(cid:3)(cid:2) (cid:7) (cid:6) (cid:8)(cid:127)(cid:5)(cid:2)(cid:5) (cid:8)(cid:127)(cid:5)(cid:1)(cid:6) (cid:8)(cid:127)(cid:6)(cid:11)(cid:4) (cid:8)(cid:127)(cid:7)(cid:8)(cid:8) (cid:8)(cid:127)(cid:8)(cid:6)(cid:9) (cid:8)(cid:127)(cid:9)(cid:4)(cid:7) (cid:8)(cid:127)(cid:11)(cid:2)(cid:2) (cid:8)(cid:127)(cid:11)(cid:9)(cid:4) (cid:8)(cid:127)(cid:1)(cid:6)(cid:3) (cid:9)(cid:127)(cid:2)(cid:2)(cid:11) (cid:6) (cid:5) (cid:7)(cid:127)(cid:9)(cid:8)(cid:11) (cid:7)(cid:127)(cid:11)(cid:11)(cid:11) (cid:8)(cid:127)(cid:2)(cid:2)(cid:3) (cid:8)(cid:127)(cid:3)(cid:3)(cid:2) (cid:8)(cid:127)(cid:4)(cid:3)(cid:7) (cid:8)(cid:127)(cid:5)(cid:3)(cid:6) (cid:8)(cid:127)(cid:6)(cid:3)(cid:2) (cid:8)(cid:127)(cid:7)(cid:2)(cid:3) (cid:8)(cid:127)(cid:7)(cid:11)(cid:1) (cid:8)(cid:127)(cid:8)(cid:9)(cid:5) (cid:5) (cid:4) (cid:7)(cid:127)(cid:4)(cid:11)(cid:9) (cid:7)(cid:127)(cid:6)(cid:5)(cid:7) (cid:7)(cid:127)(cid:7)(cid:9)(cid:8) (cid:7)(cid:127)(cid:9)(cid:3)(cid:3) (cid:7)(cid:127)(cid:11)(cid:5)(cid:1) (cid:7)(cid:127)(cid:1)(cid:8)(cid:2) (cid:8)(cid:127)(cid:2)(cid:9)(cid:9) (cid:8)(cid:127)(cid:3)(cid:11)(cid:9) (cid:8)(cid:127)(cid:4)(cid:1)(cid:5) (cid:8)(cid:127)(cid:5)(cid:1)(cid:6) (cid:4) (cid:3) (cid:6)(cid:127)(cid:11)(cid:7)(cid:5) (cid:7)(cid:127)(cid:2)(cid:5)(cid:3) (cid:7)(cid:127)(cid:4)(cid:2)(cid:2) (cid:7)(cid:127)(cid:5)(cid:8)(cid:2) (cid:7)(cid:127)(cid:7)(cid:3)(cid:4) (cid:7)(cid:127)(cid:8)(cid:7)(cid:7) (cid:7)(cid:127)(cid:9)(cid:1)(cid:4) (cid:7)(cid:127)(cid:1)(cid:4)(cid:3) (cid:8)(cid:127)(cid:2)(cid:6)(cid:7) (cid:8)(cid:127)(cid:3)(cid:8)(cid:4) (cid:3) (cid:2) (cid:6)(cid:127)(cid:6)(cid:8)(cid:4) (cid:6)(cid:127)(cid:8)(cid:9)(cid:3) (cid:6)(cid:127)(cid:11)(cid:8)(cid:9) (cid:7)(cid:127)(cid:2)(cid:7)(cid:5) (cid:7)(cid:127)(cid:4)(cid:4)(cid:9) (cid:7)(cid:127)(cid:5)(cid:1)(cid:4) (cid:7)(cid:127)(cid:7)(cid:6)(cid:11) (cid:7)(cid:127)(cid:8)(cid:1)(cid:8) (cid:7)(cid:127)(cid:11)(cid:5)(cid:8) (cid:7)(cid:127)(cid:1)(cid:8)(cid:11) (cid:2) (cid:11)(cid:1) (cid:6)(cid:127)(cid:3)(cid:3)(cid:2) (cid:6)(cid:127)(cid:5)(cid:6)(cid:1) (cid:6)(cid:127)(cid:7)(cid:9)(cid:5) (cid:6)(cid:127)(cid:9)(cid:11)(cid:5) (cid:6)(cid:127)(cid:1)(cid:11)(cid:2) (cid:7)(cid:127)(cid:3)(cid:8)(cid:8) (cid:7)(cid:127)(cid:5)(cid:6)(cid:2) (cid:7)(cid:127)(cid:7)(cid:2)(cid:7) (cid:7)(cid:127)(cid:8)(cid:8)(cid:2) (cid:7)(cid:127)(cid:11)(cid:2)(cid:9) (cid:11)(cid:1) (cid:11)(cid:11) (cid:5)(cid:127)(cid:9)(cid:1)(cid:4) (cid:6)(cid:127)(cid:2)(cid:8)(cid:3) (cid:6)(cid:127)(cid:5)(cid:3)(cid:4) (cid:6)(cid:127)(cid:7)(cid:6)(cid:8) (cid:6)(cid:127)(cid:9)(cid:8)(cid:7) (cid:6)(cid:127)(cid:1)(cid:9)(cid:2) (cid:7)(cid:127)(cid:3)(cid:8)(cid:5) (cid:7)(cid:127)(cid:5)(cid:6)(cid:5) (cid:7)(cid:127)(cid:7)(cid:3)(cid:5) (cid:7)(cid:127)(cid:8)(cid:9)(cid:4) (cid:11)(cid:11) (cid:11)(cid:9) (cid:5)(cid:127)(cid:7)(cid:2)(cid:9) (cid:5)(cid:127)(cid:11)(cid:2)(cid:7) (cid:6)(cid:127)(cid:2)(cid:11)(cid:3) (cid:6)(cid:127)(cid:5)(cid:5)(cid:1) (cid:6)(cid:127)(cid:7)(cid:9)(cid:11) (cid:6)(cid:127)(cid:11)(cid:2)(cid:4) (cid:7)(cid:127)(cid:2)(cid:3)(cid:3) (cid:7)(cid:127)(cid:4)(cid:2)(cid:8) (cid:7)(cid:127)(cid:5)(cid:11)(cid:11) (cid:7)(cid:127)(cid:7)(cid:8)(cid:2) (cid:11)(cid:9) (cid:11)(cid:8) (cid:5)(cid:127)(cid:4)(cid:6)(cid:1) (cid:5)(cid:127)(cid:7)(cid:9)(cid:7) (cid:5)(cid:127)(cid:11)(cid:9)(cid:9) (cid:6)(cid:127)(cid:3)(cid:7)(cid:9) (cid:6)(cid:127)(cid:6)(cid:3)(cid:8) (cid:6)(cid:127)(cid:8)(cid:7)(cid:9) (cid:6)(cid:127)(cid:11)(cid:11)(cid:3) (cid:7)(cid:127)(cid:2)(cid:11)(cid:1) (cid:7)(cid:127)(cid:4)(cid:11)(cid:6) (cid:7)(cid:127)(cid:6)(cid:8)(cid:8) (cid:11)(cid:8) (cid:11)(cid:7) (cid:5)(cid:127)(cid:2)(cid:3)(cid:9) (cid:5)(cid:127)(cid:5)(cid:9)(cid:3) (cid:5)(cid:127)(cid:8)(cid:1)(cid:9) (cid:5)(cid:127)(cid:1)(cid:1)(cid:9) (cid:6)(cid:127)(cid:4)(cid:9)(cid:7) (cid:6)(cid:127)(cid:7)(cid:5)(cid:3) (cid:6)(cid:127)(cid:9)(cid:9)(cid:2) (cid:6)(cid:127)(cid:1)(cid:1)(cid:3) (cid:7)(cid:127)(cid:3)(cid:1)(cid:9) (cid:7)(cid:127)(cid:5)(cid:11)(cid:11) (cid:11)(cid:7) (cid:11)(cid:6) (cid:4)(cid:127)(cid:11)(cid:2)(cid:11) (cid:5)(cid:127)(cid:3)(cid:11)(cid:11) (cid:5)(cid:127)(cid:7)(cid:5)(cid:9) (cid:5)(cid:127)(cid:11)(cid:7)(cid:9) (cid:6)(cid:127)(cid:3)(cid:7)(cid:4) (cid:6)(cid:127)(cid:6)(cid:4)(cid:6) (cid:6)(cid:127)(cid:8)(cid:9)(cid:7) (cid:6)(cid:127)(cid:1)(cid:2)(cid:9) (cid:7)(cid:127)(cid:3)(cid:4)(cid:5) (cid:7)(cid:127)(cid:5)(cid:4)(cid:6) (cid:11)(cid:6) End of Question Paper 9  For latest course notes, free audio & video lectures, support and forums please visit Free resources for accountancy students one forum To Join Free and Most Active ACCA rule Them all forums on line opentuition.com June 2011 Examinations Paper F9 1 Chapter 1 FinanCial management objeCtives 1 Introduction The purpose of this chapter is to explain the nature of financial management and it’s importance, both for profit making and for not-for-profit organisations. 2 The nature and scope of financial management The role of the Financial Manager is to make the right decisions in order to achieve the objectives of the company in the future. The three key areas that the Financial Manager is concerned with are as follows: (a) The raising of long-term finance: The company needs finance for investment and in order to expand. Finance can be raised from shareholders or from debt – it is the job of the Financial Manager to be aware of the different sources of finance and to decide which source to use. (b) The investment decision: Decisions have to be made as to where capital is to be invested. For example, is it worth launching a new product? Is it worth expanding the factory? Is it worth acquiring another company? It is the Financial Manager’s role to decide on which criteria to employ in making this kind of investment decision. (c) The management of working capital: In order for the company to operate, it will have to accept a certain level of debtors and it will have to carry a certain level of stock. Although these are needed to operate the business successfully, they require long-term investment of capital that is not directly earning profits. Debtors and stock are just two components of working capital (working capital = current assets less current liabilities) and it is a job of the Financial Manager to ensure that the working capital is managed properly i.e. that it is high enough to enable to company to operate efficiently, but that it does not get out of control and end up wasting money for the company. For latest course notes, free audio & video lectures, support and forums please visit 2 June 2011 Examinations Paper F9 Financial managEmEnt obJEctivEs chapter 1 3 The relationship between financial management, management accounting and financial accounting 3.1 Management Accounting As outlined in the previous paragraph, Financial Management is mainly concerned with making decisions for the long-term future of the company. It tends to be long-term decision making, involves making forecasts for the future and needs much external information (e.g. knowledge of competitors). The purpose is to make decisions which end up achieving the objectives of the company. Once the long term decisions have been made, they need to be implemented and controlled. This is Management Accounting. • Management Accounting involves making short-term decisions as to how to implement the long-term strategy and involves the setting up of a control system in order to measure how well objectives are being achieved in order that corrections may be made if necessary. • It tends to be short-term (the coming year), and involves both past information and forecasts for the future. 3.2 Financial Accounting • Financial Accounting is the reporting to stakeholders – primarily shareholders – of how the company has performed and therefore effectively how well the Financial Manager and Management Accountant are doing their jobs. • The Financial Accountant is fulfilling a legal requirement to report the profits, and it is not their role to look for ways of performing better – that is the job of the Financial Manager. • The Financial Accountant is only looking at past information and information internal to the company. 4 The relationship of financial objectives and organisational strategy 4.1 A strategy is the course of action taken in order to attempt to achieve an objective. The Financial Manager needs to decide on strategies for the raising of finance, for the investment of capital, and for the management of working capital. However, before he can decide on these strategies he needs to identify what the objectives of the company are. All private sector companies will have the objective of being profitable, but this objective can be stated in various ways (e.g. maximising the return on capital employed; maximising the dividend payable to shareholders). The objectives are different for the various stakeholders in a company (e.g. the shareholders, the debt lenders, the employees) and it is the objectives that will determine the strategies to be followed. 4.2 Maximising and Satisficing One problem for the Financial Manager (as discussed more in the next paragraph) is to satisfy the objectives of several stakeholders at the same time. For example, reducing wages might increase profits and might satisfy shareholders, but would be unlikely to satisfy employees! It is up to the Financial Manager to consider the various stakeholders and their objectives and decide on a strategy to achieve the relevant objectives. It is however obviously often difficult to satisfy everyone at the same time. For latest course notes, free audio & video lectures, support and forums please visit