BANCO ESPÍRITO SANTO DE INVESTIMENTO, S.A. Edifício Quartzo - Rua Alexandre Herculano nº 38 - 1269-161 Lisboa – Portugal Capital Social: 226.269.000 euros Matrícula na Conservatória do Registo Comercial de Lisboa e Pessoa Colectiva nº 501 385 932 DDIISSCCIIPPLLIINNAA DDEE MMEERRCCAADDOO IInnffoorrmmaaççããoo AAnnuuaall:: 22001111 ((nnúúmmeerroo 1155..ºº ddoo AAvviissoo ddoo BBaannccoo ddee PPoorrttuuggaall nnºº1100//22000077)) IINNDDÍÍCCEE NNOOTTAA IINNTTRROODDUUTTÓÓRRIIAA ------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 4 1. DECLARAÇÃO DE RREESSPPOONNSSAABBIILLIIDDAADDEE --------------------------------------------------------------------------------- 5 22.. ÂÂMMBBIITTOO DDEE AAPPLLIICCAAÇÇÃÃOO EE PPOOLLÍÍTTIICCAASS DDEE GGEESSTTÃÃOO DDEE RRIISSCCOO ----------------------------------------------- 6 22..11.. BBAANNCCOO EESSPPÍÍRRIITTOO SSAANNTTOO DDEE IINNVVEESSTTIIMMEENNTTOO:: IIDDEENNTTIIFFIICCAAÇÇÃÃOO DDOO GGRRUUPPOO BBAANNCCÁÁRRIIOO EE SSUUAASS OORRIIGGEENNSS --- 6 22..22.. PPEERRÍÍMMEETTRROO EE BBAASSEE DDEE CCOONNSSOOLLIIDDAAÇÇÃÃOO PPAARRAA EEFFEEIITTOOSS CCOONNTTAABBIILLÍÍSSTTIICCOOSS EE PPRRUUDDEENNCCIIAAIISS ----------------- 6 22..33.. AA FFUUNNÇÇÃÃOO DDEE RRIISSCCOO ---------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 9 22..33..11.. EENNQQUUAADDRRAAMMEENNTTOO GGEERRAALL ------------------------------------------------------------------------------------------------------ 9 22..33..22.. EESSTTRRAATTÉÉGGIIAASS,, OORRGGAANNIIZZAAÇÇÃÃOO EE PPRROOCCEESSSSOOSS DDEE GGEESSTTÃÃOO DDEE RRIISSCCOO -------------------------------------------- 11 22..33..33.. ÂÂMMBBIITTOO,, TTÉÉCCNNIICCAASS DDEE MMEEDDIIÇÇÃÃOO EE PPOOLLÍÍTTIICCAASS CCOOBBEERRTTUURRAA DDEE CCAADDAA CCAATTEEGGOORRIIAA EESSPPEECCÍÍFFIICCAA DDEE RRIISSCCOO 13 33.. AADDEEQQUUAAÇÇÃÃOO DDEE CCAAPPIITTAAIISS --------------------------------------------------------------------------------------------------- 14 33..11.. PPRRIINNCCIIPPAAIISS CCOOMMPPOONNEENNTTEESS DDOOSS FFUUNNDDOOSS PPRRÓÓPPRRIIOOSS ------------------------------------------------------------------- 14 33..22.. AADDEEQQUUAAÇÇÃÃOO DDEE CCAAPPIITTAALL RREEGGUULLAAMMEENNTTAARR -------------------------------------------------------------------------------- 15 33..33.. IINNFFOORRMMAAÇÇÃÃOO QQUUAANNTTIITTAATTIIVVAA ---------------------------------------------------------------------------------------------------- 15 33..33..11.. PPRROOGGRRAAMMAA EESSPPEECCIIAALL DDEE IINNSSPPEECCÇÇÕÕEESS ((SSIIPP)) --------------------------------------------------------------------------- 18 33..44.. AAUUTTOO--AAVVAALLIIAAÇÇÃÃOO DDAA AADDEEQQUUAAÇÇÃÃOO DDOO CCAAPPIITTAALL IINNTTEERRNNOO ------------------------------------------------------------ 18 44.. RRIISSCCOO DDEE CCRRÉÉDDIITTOO DDEE CCOONNTTRRAAPPAARRTTEE ------------------------------------------------------------------------------- 21 44..11.. DDEETTEERRMMIINNAAÇÇÃÃOO DDOO VVAALLOORR EEMM RRIISSCCOO --------------------------------------------------------------------------------------- 21 44..22.. PPRROOCCEESSSSOO DDEE AAPPRROOVVAAÇÇÃÃOO EE CCOONNTTRROOLLOO ---------------------------------------------------------------------------------- 21 44..33.. IINNFFOORRMMAAÇÇÃÃOO QQUUAANNTTIITTAATTIIVVAA ---------------------------------------------------------------------------------------------------- 22 55.. RRIISSCCOO DDEE CCRRÉÉDDIITTOO --------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 24 55..11.. DDEEFFIINNIIÇÇÃÃOO EE MMÉÉTTOODDOOSS ----------------------------------------------------------------------------------------------------------- 24 55..22.. CCOORRRREECCÇÇÕÕEESS DDEE VVAALLOORR EE PPRROOVVIISSÕÕEESS ------------------------------------------------------------------------------------- 27 55..33.. RRIISSCCOO DDEE CCOONNCCEENNTTRRAAÇÇÃÃOO ------------------------------------------------------------------------------------------------------ 28 55..44.. IINNFFOORRMMAAÇÇÃÃOO QQUUAANNTTIITTAATTIIVVAA ---------------------------------------------------------------------------------------------------- 31 55..55.. AAPPUURRAAMMEENNTTOO DDOOSS AACCTTIIVVOOSS PPOONNDDEERRAADDOOSS PPEELLOO RRIISSCCOO -------------------------------------------------------------- 34 55..55..11.. EENNQQUUAADDRRAAMMEENNTTOO GGEERRAALL ----------------------------------------------------------------------------------------------------- 34 55..55..22.. MMÉÉTTOODDOO PPAADDRRÃÃOO ---------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 35 55..55..33.. MMÉÉTTOODDOO DDAASS NNOOTTAAÇÇÕÕEESS IINNTTEERRNNAASS --------------------------------------------------------------------------------------- 36 55..55..44.. IINNFFOORRMMAAÇÇÃÃOO QQUUAANNTTIITTAATTIIVVAA ------------------------------------------------------------------------------------------------- 42 66.. TTÉÉCCNNIICCAASS DDEE RREEDDUUÇÇÃÃOO DDOO RRIISSCCOO DDEE CCRRÉÉDDIITTOO ---------------------------------------------------------------- 45 66..11.. EENNQQUUAADDRRAAMMEENNTTOO GGEERRAALL ------------------------------------------------------------------------------------------------------- 45 66..22.. AAVVAALLIIAAÇÇÃÃOO DDAASS GGAARRAANNTTIIAASS RREECCEEBBIIDDAASS EE HHAAIIRRCCUUTTSS ----------------------------------------------------------------- 45 BANCO ESPÍRITO SANTO DE INVESTIMENTO – DISCIPLINA DE MERCADO // ANO DE 2011 // PAG 2 66..33.. PPRROOCCEESSSSOOSS DDEE MMOONNIITTOORRIIZZAAÇÇÃÃOO --------------------------------------------------------------------------------------------- 46 66..44.. CCOONNCCEENNTTRRAAÇÇÃÃOO DDOOSS VVAALLOORREESS DDEE CCOOBBEERRTTUURRAA PPOORR TTIIPPOO DDEE IINNSSTTRRUUMMEENNTTOO ----------------------------------- 46 66..55.. TTRRAATTAAMMEENNTTOOSS DDOOSS RRIISSCCOOSS RREESSIIDDUUAAIISS ------------------------------------------------------------------------------------- 46 66..66.. IINNFFOORRMMAAÇÇÃÃOO QQUUAANNTTIITTAATTIIVVAA ---------------------------------------------------------------------------------------------------- 47 77.. OOPPEERRAAÇÇÕÕEESS DDEE TTIITTUULLAARRIIZZAAÇÇÃÃOO ---------------------------------------------------------------------------------------- 49 77..11.. EENNQQUUAADDRRAAMMEENNTTOO GGEERRAALL ------------------------------------------------------------------------------------------------------- 49 77..22.. CCÁÁLLCCUULLOO DDOOSS MMOONNTTAANNTTEESS DDAASS PPOOSSIIÇÇÕÕEESS PPOONNDDEERRAADDAASS PPEELLOO RRIISSCCOO ------------------------------------------ 50 77..33.. PPOOLLÍÍTTIICCAASS CCOONNTTAABBIILLÍÍSSTTIICCAASS --------------------------------------------------------------------------------------------------- 50 77..44.. IINNFFOORRMMAAÇÇÃÃOO QQUUAANNTTIITTAATTIIVVAA ---------------------------------------------------------------------------------------------------- 51 88.. RRIISSCCOOSS DDEE PPOOSSIIÇÇÃÃOO,, DDEE CCRRÉÉDDIITTOO DDEE CCOONNTTRRAAPPAARRTTEE EE DDEE LLIIQQUUIIDDAAÇÇÃÃOO DDAA CCAARRTTEEIIRRAA DDEE NNEEGGOOCCIIAAÇÇÃÃOO------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------ 52 88..11.. MMEETTOODDOOLLOOGGIIAASS --------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 52 88..22.. RREEQQUUIISSIITTOOSS DDEE FFUUNNDDOOSS PPRRÓÓPPRRIIOOSS ------------------------------------------------------------------------------------------ 52 99.. RRIISSCCOOSS CCAAMMBBIIAALL EE DDEE MMEERRCCAADDOORRIIAASS DDAASS CCAARRTTEEIIRRAASS BBAANNCCÁÁRRIIAA EE DDEE NNEEGGOOCCIIAAÇÇÃÃOO - 53 99..11.. MMEETTOODDOOLLOOGGIIAASS --------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 53 99..22.. RREEQQUUIISSIITTOOSS DDEE FFUUNNDDOOSS PPRRÓÓPPRRIIOOSS ------------------------------------------------------------------------------------------ 53 1100.. PPOOSSIIÇÇÕÕEESS EEMM RRIISSCCOO SSOOBBRREE AACCÇÇÕÕEESS DDAA CCAARRTTEEIIRRAA BBAANNCCÁÁRRIIAA ------------------------------------- 54 1100..11.. EENNQQUUAADDRRAAMMEENNTTOO GGEERRAALL ----------------------------------------------------------------------------------------------------- 54 1100..22.. IINNFFOORRMMAAÇÇÃÃOO QQUUAANNTTIITTAATTIIVVAA -------------------------------------------------------------------------------------------------- 55 1111.. RRIISSCCOO OOPPEERRAACCIIOONNAALL --------------------------------------------------------------------------------------------------------- 56 1111..11.. EENNQQUUAADDRRAAMMEENNTTOO GGEERRAALL ----------------------------------------------------------------------------------------------------- 56 1111..22.. IINNFFOORRMMAAÇÇÃÃOO QQUUAANNTTIITTAATTIIVVAA -------------------------------------------------------------------------------------------------- 59 1122.. RRIISSCCOO DDEE TTAAXXAA DDEE JJUURROO NNAA CCAARRTTEEIIRRAA BBAANNCCÁÁRRIIAA --------------------------------------------------------- 60 1122..11.. MMEETTOODDOOLLOOGGIIAASS ------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 60 1122..22.. IINNFFOORRMMAAÇÇÃÃOO QQUUAANNTTIITTAATTIIVVAA -------------------------------------------------------------------------------------------------- 61 BANCO ESPÍRITO SANTO DE INVESTIMENTO – DISCIPLINA DE MERCADO // ANO DE 2011 // PAG 3 NNOOTTAA IINNTTRROODDUUTTÓÓRRIIAA O sector bancário tem vindo a adoptar, de forma progressiva, técnicas mais sofisticadas de avaliação dos riscos inerentes à sua actividade, atitude claramente incentivada pelo actual enquadramento da regulamentação prudencial aplicável à actividade bancária (“Acordo de Basileia II”). Esse enquadramento regulamentar assenta em três pilares, aplicáveis às instituições do sector, que visam essencialmente um aumento da sensibilidade dos requisitos mínimos de fundos próprios aos respectivos níveis de risco de crédito e operacional a que estão expostas (Pilar I) e o reforço do processo de supervisão bancária no sentido de se assegurar, não apenas que os referidos requisitos mínimos são cumpridos, mas também encorajando o sector a desenvolver melhores técnicas de monitorização e gestão do risco (Pilar II). Finalmente, o Pilar III respeita à “Disciplina de Mercado” e visa complementar os outros dois pilares, na medida em que estabelece um conjunto de requisitos mínimos de divulgação de informação ao público sobre elementos chave de informação das instituições do sector, como sejam a composição do seu capital, nível de exposição aos vários tipos de risco e processos utilizados para a respectiva monitorização e gestão e, ainda, sobre a adequação dos fundos próprios. É neste contexto regulamentar, com especial atenção ao referido Pilar III, que o Grupo Banco Espírito Santo de Investimento (Grupo BESI), divulga este documento de “Disciplina de Mercado”, que tem subjacente uma óptica predominantemente prudencial e que visa dar cumprimento ao dever de divulgação pública de informações, previsto no nº 1 do artigo 29.º do Decreto-Lei 104/2007, de 3 de Abril, nos termos definidos no Aviso do Banco de Portugal n.º 10/2007, de 18 de Abril. A informação divulgada reporta-se ao final do exercício de 2011 e é apresentada numa base consolidada para o Grupo BESI. Salienta-se que é disponibilizada na área “Informação Institucional” do site do banco ( www.esinvestment.com ), informação dirigida ao “Investidor” que complementa a informação disponibilizada neste documento e que é de interesse público em geral. BANCO ESPÍRITO SANTO DE INVESTIMENTO – DISCIPLINA DE MERCADO // ANO DE 2011 // PAG 4 1. DECLARAÇÃO DE RREESSPPOONNSSAABBIILLIIDDAADDEE De acordo com o disposto no “Anexo I- Declaração de Responsabilidade” do Aviso do Banco de Portugal n.º 10/2007, a Comissão Executiva do Banco Espírito Santo de Investimento, S.A., declara e certifica que: I. No presente documento “Disciplina de Mercado”, elaborado com referência ao final do exercício de 2011, foram diligenciados e desenvolvidos todos os procedimentos considerados necessários à divulgação pública da informação. Mais certifica que, tanto quanto é do seu conhecimento, toda a informação divulgada neste documento é verdadeira e fidedigna; II. É adequada a qualidade de toda a informação divulgada, incluindo a referente ou com origem em entidades englobadas no grupo económico no qual a instituição se insere; III. Se compromete a divulgar, tempestivamente, quaisquer alterações significativas que ocorram no decorrer do exercício subsequente àquele a que o presente documento “Disciplina de Mercado” se refere; IV. Informação sobre factos relevantes: para os devidos efeitos, e nos termos do mencionado Aviso do Banco de Portugal n.º 10/2007 (nº 2 do Anexo I), a informação constante do presente documento, divulgada com referência ao final do exercício de 2011 não sofreu no exercício subsequente de 2012 da influência de eventos elegíveis de serem considerados factos relevantes. A Comissão Executiva, BANCO ESPÍRITO SANTO DE INVESTIMENTO – DISCIPLINA DE MERCADO // ANO DE 2011 // PAG 5 22.. ÂÂMMBBIITTOO DDEE AAPPLLIICCAAÇÇÃÃOO EE PPOOLLÍÍTTIICCAASS DDEE GGEESSTTÃÃOO DDEE RRIISSCCOO 22..11.. BBAANNCCOO EESSPPÍÍRRIITTOO SSAANNTTOO DDEE IINNVVEESSTTIIMMEENNTTOO:: IIDDEENNTTIIFFIICCAAÇÇÃÃOO DDOO GGRRUUPPOO BBAANNCCÁÁRRIIOO EE SSUUAASS OORRIIGGEENNSS O Banco Espírito Santo de Investimento, S.A. é um banco de investimento com sede em Portugal, na Rua Alexandre Herculano, n.º 38, em Lisboa. Para o efeito possui as indispensáveis autorizações das autoridades portuguesas, bancos centrais e demais agentes reguladores para operar em Portugal e nos países onde actua através de sucursais financeiras internacionais. A Instituição foi constituída como Sociedade de Investimentos em Fevereiro de 1983 como um investimento estrangeiro em Portugal sob a denominação de FINC – Sociedade Portuguesa Promotora de Investimentos, S.A.R.L. No exercício de 1986 a Sociedade foi integrada no Grupo Espírito Santo com a designação de Espírito Santo - Sociedade de Investimentos, S.A. Com o objectivo de alargar o âmbito da actividade, a Instituição obteve autorização dos organismos oficiais competentes para a sua transformação em Banco de Investimentos, através da Portaria n.º 366/92 de 23 de Novembro, publicada no Diário da República - II Série – n.º 279, de 3 de Dezembro. O início das actividades de Banco de Investimento, sob a denominação de Banco ESSI, S.A., ocorreu no dia 1 de Abril de 1993. No exercício de 2000, o BES adquiriu a totalidade do capital social do Banco de forma a reflectir nas suas contas consolidadas todas as sinergias existentes entre as duas instituições. Presentemente o Banco opera através da sua sede em Lisboa e de sucursais em Londres, Varsóvia, Nova Iorque e Madrid, assim como através das suas subsidiárias no Brasil, Irlanda, Reino Unido e Índia. As demonstrações financeiras do BESI são consolidadas pelo Banco Espírito Santo, S.A., com sede na Avenida da Liberdade, n.º 195, em Lisboa e pela Espírito Santo Financial Group, S.A. (ESFG), com sede no Luxemburgo. 22..22.. PPEERRÍÍMMEETTRROO EE BBAASSEE DDEE CCOONNSSOOLLIIDDAAÇÇÃÃOO PPAARRAA EEFFEEIITTOOSS CCOONNTTAABBIILLÍÍSSTTIICCOOSS EE PPRRUUDDEENNCCIIAAIISS A estrutura do grupo de empresas nas quais o Banco detém uma participação directa ou indirecta, superior ou igual a 20%, ou sobre as quais exerce controlo ou influência significativa na sua gestão, e que foram incluídas no perímetro de consolidação, apresenta-se como segue: BANCO ESPÍRITO SANTO DE INVESTIMENTO – DISCIPLINA DE MERCADO // ANO DE 2011 // PAG 6 QUADRO I – Empresas Consolidadas BANCO ESPÍRITO SANTO DE INVESTIMENTO – DISCIPLINA DE MERCADO // ANO DE 2011 // PAG 7 Mais se sublinham os seguintes factos: a) Tanto quanto é do conhecimento do BESI, não existem quaisquer impedimentos significativos, de direito ou de facto, a uma transferência rápida de fundos próprios ou ao pronto reembolso de passivos entre o BESI e as suas filiais; b) Não existem filiais não incluídas no perímetro de consolidação para fins prudenciais, cujos fundos próprios efectivos sejam inferiores ao nível mínimo requerido; c) Não existem entidades incluídas no perímetro de consolidação do Grupo BESI que estejam, para fins prudenciais, a ser deduzidas a Fundos Próprios, de acordo dom o Aviso nº 6/2010. d) 8 de Marco de 2011: Alienação da totalidade da participação detida na Execution Noble LLC, Broker Dealer norte americana detida pela Execution Noble. Esta transacção foi efectuada em conformidade com o requerido pelas Autoridades norte americanas, no âmbito do processo de autorização da aquisição pelo Banco de uma posição dominante no Execution Noble; e) 21 de Outubro de 2011: Concessão de autorização para a abertura de uma filial em Mumbai, seguida da constituição da Espírito Santo Securities India Private Limited; f) 7 de Novembro de 2011: Pedido de autorização de filial no México, a constituir sobre a forma de SOFOM - Sociedad Financera de Objecto Multiple - unidade destinada primordialmente a permitir a captação de financiamentos em pesos no mercado mexicano e a concessão de financiamentos também no mercado local; g) 5 de Dezembro de 2011: Deliberação do aumento do capital social do Banco no montante de 46 269 000 de euros (ou seja, de 180 000 000 de euros para 226 269 000 de euros), integralmente subscrito pelo accionista único Banco Espírito Santo, S.A. (“BES”), mediante entrada em espécie constituída por valores mobiliários emitidos pelo Banco, que haviam sido objecto de oferta de troca realizada pelo BES e cujos resultados foram anunciados em 2 de Dezembro de 2011; h) 12 de Dezembro de 2011: Amortização parcial da emissão de valores perpétuos subordinados com juros condicionados, no montante de 46 269 000 de euros, que havia sido emitida pelo Banco e que o mesmo passou a deter em resultado do aumento de capital referido no ponto anterior; i) 22 de Dezembro de 2011: Reforço da participação indirecta na Espírito Santo Investment Holdings Limited (entidade que controla totalmente a Execution Noble Limited), mediante um aumento do respectivo capital social no valor de GBP 20 000 000 e aquisição directa de participações a accionistas; j) Janeiro de 2012: Reforço da participação indirecta na Espírito Santo Investment Holdings Limited (entidade que controla totalmente a Execution Noble Limited), no valor de GBP 1.253.857; k) Março de 2012: Aumento do capital social da Espírito Santo Securities India no valor de INR 270.132.500 BANCO ESPÍRITO SANTO DE INVESTIMENTO – DISCIPLINA DE MERCADO // ANO DE 2011 // PAG 8 l) Junho de 2012: Reforço da participação indirecta na Espírito Santo Investment Holdings Limited (entidade que controla totalmente a Execution Noble Limited), no valor de GBP 361.782 22..33.. AA FFUUNNÇÇÃÃOO DDEE RRIISSCCOO 22..33..11.. EENNQQUUAADDRRAAMMEENNTTOO GGEERRAALL O controlo e a gestão eficiente dos riscos no GBESI, pelo papel que têm vindo a desempenhar no apoio activo à gestão, apresentam-se como um dos principais eixos estratégicos de suporte ao seu desenvolvimento equilibrado e sustentado. A gestão de risco tem mantido como principais, os seguintes objectivos: • Identificação, quantificação e controlo dos diferentes tipos de risco assumidos, adoptando progressivamente princípios e metodologias uniformes; • Contribuição contínua para o aperfeiçoamento de ferramentas de apoio à estruturação de operações e do desenvolvimento de técnicas internas de avaliação de performance e de optimização da base de capital; • Gestão pró activa de situações de atraso significativo e incumprimentos de obrigações contratuais por parte de terceiros. Por motivos de controlo e eficiência, o Grupo BES tem um conjunto de funções centralizadas ao nível do BES e dos seus Agrupamentos Complementares de Empresas (ACE´s), desempenhando estas áreas centrais actividades que actuam em prol de várias empresas do Grupo, incluindo-se entre elas a função de “Gestão de Riscos”. A aproximação da visão regulamentar à perspectiva económica implícita no novo enquadramento do Acordo de Basileia II – cujos princípios corroboram os fundamentos e as práticas seguidas pelo Grupo – reforça a oportunidade e estimula o esforço que tem vindo a ser desenvolvido nas áreas de gestão de risco. O Grupo BES está autorizado pelo Banco de Portugal a utilizar o Método das Notações Internas (método IRB Foundation) no cálculo de requisitos mínimos de fundos próprios para cobertura do risco de crédito e a utilizar o Método Standard (TSA) no cálculo de requisitos mínimos de fundos próprios para cobertura do risco operacional. As referidas autorizações foram obtidas em Abril de 2009, com referência a 31 de Março de 2009, inclusive. Risco de crédito O Risco de Crédito resulta da possibilidade de ocorrência de perdas financeiras decorrentes do incumprimento do cliente ou contraparte relativamente às obrigações contratuais estabelecidas com o Grupo no âmbito da sua actividade creditícia. O risco de crédito está essencialmente presente nos produtos tradicionais bancários – empréstimos, garantias e outros passivos contingentes – e em produtos de negociação – swaps, forwards e opções (risco de contraparte). BANCO ESPÍRITO SANTO DE INVESTIMENTO – DISCIPLINA DE MERCADO // ANO DE 2011 // PAG 9 É efectuada uma gestão permanente das carteiras de crédito que privilegia a interacção entre as várias equipas envolvidas na gestão de risco ao longo das sucessivas fases da vida do processo de crédito. Esta abordagem é complementada pela introdução de melhorias contínuas das metodologias e ferramentas de avaliação e controlo dos riscos. O acompanhamento do perfil de risco de crédito, nomeadamente no que se refere à evolução das exposições de crédito e monitorização das perdas creditícias, é efectuado regularmente. São igualmente objecto de análises diárias o cumprimento dos limites de crédito aprovados e o correcto funcionamento dos mecanismos associados às aprovações de linhas de crédito no âmbito da actividade corrente das áreas de negócio. Risco de mercado O Risco de Mercado representa genericamente a eventual perda resultante de uma alteração adversa do valor de um instrumento financeiro como consequência da variação de taxas de juro, taxas de câmbio e preços de acções. Ao nível do risco de mercado o principal elemento de mensuração de riscos consiste na estimação das perdas potenciais sob condições adversas de mercado, para o qual a metodologia Value at Risk (VaR) é utilizada. O Grupo BESI utiliza um VaR com recurso à simulação de Monte Carlo, com um intervalo de confiança de 99% e um período de investimento de 10 dias. As volatilidades e correlações são históricas com base num período de observação de um ano. De forma a melhorar a medida do VaR têm vindo a ser desenvolvidas outras iniciativas, como exercícios de back- testing que consistem na comparação entre as perdas previstas no modelo e as perdas efectivas. Estes exercícios permitem aferir a aderência do modelo à realidade e assim melhorar as capacidades preditivas do mesmo. Como complemento ao VaR têm sido desenvolvidos cenários extremos (stress-testing) que permitem avaliar os impactos de perdas potenciais superiores às consideradas na medida do VaR. Risco de liquidez O Risco de Liquidez advém da incapacidade potencial de financiar o activo satisfazendo as responsabilidades exigidas nas datas devidas e da existência de potenciais dificuldades de liquidação de posições em carteira sem incorrer em perdas significativas. A gestão da liquidez encontra-se centralizada na Tesouraria. Esta gestão tem como objectivo manter um nível satisfatório de disponibilidades para fazer face às suas necessidades financeiras no curto, médio e longo prazo. Para avaliar a exposição global a este tipo de risco são elaborados relatórios que permitem não só identificar os mismatch negativos, como efectuar a cobertura dinâmica dos mesmos. É também realizado um acompanhamento por parte do Banco dos rácios de liquidez de um ponto de vista prudencial, calculados segundo as regras exigidas pelo Banco de Portugal. BANCO ESPÍRITO SANTO DE INVESTIMENTO – DISCIPLINA DE MERCADO // ANO DE 2011 // PAG 10