Universidade de São Paulo Faculdade de Filosofia, Letras e Ciências Humanas Departamento de História Programa de Pós-Graduação em História Econômica CRESCIMENTO, FLUTUAÇÕES E ENDIVIDAMENTO EXTERNO NA ECONOMIA DOS ESTADOS UNIDOS: 1980-2000 Tese apresentada ao Programa de Pós- Graduação em História Econômica do Departamento de História da Faculdade de Filosofia, Letras e Ciências Humanas da Universidade de São Paulo, como requisito para a obtenção do título de Doutor em História Econômica. Aluno: Vitor Eduardo Schincariol Orientador: Prof. Dr. Wilson do Nascimento Barbosa São Paulo 2009 Resumo Este trabalho buscar explicar como o endividamento externo da economia norte-americana, a partir do início da década de (19)80, atenuou (e atenua ainda hoje) as decorrências macroeconômicas advindas da tendência para a estagnação do produto interno bruto. Segundo o argumento usado aqui, tal tendência para a estagnação origina-se da queda ao longo do tempo da parcela da acumulação produtiva sobre o produto. A tendência é explicada por um crescente diferencial no desempenho das taxas de lucro intersetoriais na economia, no qual as desvantagens para os setores industriais podem ser explicadas por suas mais elevadas razões capital/produto e conseqüentes menores taxas de lucro. Tal é intensificado por (a) pelo comportamento dos preços relativos, os quais conhecem uma queda maior dos preços dos bens industriais face a outros preços na economia; e (b) pelos crescentes déficits comerciais em bens. Particularmente, a tendência ao declínio foi intensificada pelas crises do petróleo (1974-1979) e pela política de juros altos no fim da década de (19)70 e meados de (19)80. O crescimento da financeirização surge assim como a outra face da moeda do movimento de diminuição da acumulação produtiva. Em segundo lugar, além de se tentar abordar as causas das flutuações em tendência decrescente do produto no período, tentou-se demonstrar como, em meio às flutuações do produto, o nível de endividamento correlacionou-se com a economia norte-americana no sentido de funcionar como elemento estabilizador. Dentro disto, buscou-se mostrar como a recuperação das taxas de lucro industriais, a partir do final da década de (19)80, e em meados da de (19)90, não levaram à queda da dívida externa. Isto se deu porque o nível de crescimento do setor industrial não logrou levar a economia a um patamar de crescimento que tornasse possível prescindir da dívida externa. Isto significava que a acumulação produtiva continuava insuficiente como mecanismo que permitisse uma diminuição do endividamento externo, principalmente devido às dificuldades relativas das taxas das de lucro industriais e das perdas no comércio exterior em bens tangíveis, não contornadas completamente pelo crescimento visto no período. Isto mostra que para sustentar os níveis de investimento e consumo, sem auxílio do endividamento externo, um volume muito maior de investimento teria de estar ocorrendo, o que não é possível pela queda relativa das taxas de lucro nos setores produtivos. Argumenta-se, assim, que o endividamento externo atenuou mas não solucionou fundamentalmente a continuidade da queda do investimento produtivo ao longo do tempo, processo que teria conduzido a economia a ainda menores taxas de crescimento na ausência do papel hegemônico do dólar na economia mundial. Palavras-chave: Estados Unidos; economia dos Estados Unidos; política econômica; finanças internacionais; crescimento econômico; ambiente macroeconômico contemporâneo; crises econômicas; história econômica. 2 Abstract This work aims to explain how the external indebtedness of the U.S. economy since the 1980s attenuated and still attenuates the macroeconomic effects originated from the tendency of the gross domestic product to stagnate. This tendency comes from the fall of the productive accumulation in its relation to the national product, explained by the growing disadvantages of the industrial profit rates when compared to the financial ones. These disadvantages can be explained mainly by the bigger capital/product rates in the industrial sectors, lowering its rates of profit. This is intensified by (a) the performance of the relative prices, which shows an ongoing fall in goods prices and a increase in non- goods prices, and (b) by the increasing trade deficits, stressing domestic production. Particularly, these tendencies were intensified by the oil crisis and the high interest rates of the middle 1970s. The growing participation of the financial sectors in the national economy is the other face of this tendency of the productive accumulation to fall. Moreover, this work intended to discuss how the external indebtedness is correlated to the instability of the economy, showing how, during all the period, the external indebtedness worked as a mechanism of stabilization. The work then tried to describe this process of stabilization. After this, the work intended to explain why the absolute rise of the industrial rates of profit, since the middle 1980s, was not able to diminish the rate of the external indebtedness. This occurred because the financial rates of profit expanded still more rapidly, expressing the persistence of the above mentioned different performances between productive and non-productive sectors in the U.S. economy. It explains why the increase in profitability of productive capital during the 1990s continued insufficient to conduct the economy to smaller degrees of external indebtedness. This is the specific conclusion of chapter 9, which tries to demonstrate how a faster process of accumulation of capital did not take to a lesser external debt during the middle 1990s. It occurred because that process of economic growth needed a still more vigorous rate of productive investment to make possible a fall in external indebtedness. Hence, the conclusion that emerges is that only a much more stronger process of productive accumulation would be able to diminish the external indebtedness process – a not easy process, given the poorest domestic performance of industrial sectors in face of the other domestic sectors and in face of the international ones. That is, the external indebtedness attenuated but did not solve the occurrence of a falling rate of productive accumulation. So, this fall of the rate of profit in industrial sectors would have conducted the economy to a still more fragile degree of investment and consumption if there was not the hegemonic role of dollar in the international economy, which permits the above mentioned strategy of external indebtedness. Keywords: United States; U.S. economy; international finance; economic growth; contemporary macroeconomic conditions; economic policy; economic crisis; economy history. 3 Crescimento, flutuações e endividamento externo na economia dos Estados Unidos, 1980-2000 Índice Resumo, p.2. Abstract, p.3. Índice geral, p.4. Tabelas e Gráficos, p.7. Siglas, p.13. Agradecimentos, p.14. I: Teoria 1. Introdução, p.19 1.1. O panorama internacional a partir de (19)70 1.2. Periodização e colocação do problema 1.2.1. O papel determinante da acumulação produtiva 1.2.2. O endividamento externo 1.3. Proposta do trabalho e hipóteses 1.4. Justificativas 1.5. Pressupostos teórico-metodológicos 1.6. Estrutura dos capítulos 2. Desaceleração e taxa de lucro, p.46 2.1.Introdução 2.2.Algumas opiniões 2.3.Ainda a lei tendencial 2.4.A centralidade da relação capital/produto 2.5. Uma digressão: algumas opiniões divergentes 3. Demanda efetiva e endividamento externo, p.74 3.1. Introdução 3.2. A reprodução simples do capital social 3.3. A reprodução ampliada do capital social 3.4. Lógica do endividamento externo 3.4.1. Método e hierarquia das variáveis 3.4.2. Endividamento externo e agregados macroeconômicos: seu papel na manutenção da demanda efetiva e na ampliação da capacidade de financiamento da economia II: Mudanças estruturais 4. Uma análise de dados, p.97 4.1. A queda das massas de lucro no setor manufatureiro 4.2. Taxas de lucro no setor manufatureiro 4.3. Um cálculo alternativo de taxa de lucro na manufatura e taxas de lucro setoriais 4.4. Impactos do petróleo, produtividade e investimento estrangeiro direto 4.5. Destinos da poupança internacional 4.6. Preços relativos e importações 4.7. Relação investimento-poupança 4.8. Propensão a investir e propensão a consumir 4.9. A posição única dos Estados Unidos e do dólar na economia mundial 4 III: Conjunturas 5. Antecedentes: balanço de pagamentos e Acordo de Bretton Woods, p.153 5.1. Introdução 5.2. O panorama no pós-1945 e a conferência de Bretton Woods 5.3. O crescimento do pós-guerra 5.4.Transformações nos anos (19)70 5.5.Desaceleração e a opção pelo endividamento externo 6. A primeira administração Reagan (1981-1984), p.177 6.1. Introdução 6.2. O conturbado panorama econômico 6.3. O Reaganomics e o Program for Economic Recovery 6.4. As contradições do Programa 6.5. A posição de Paul Volcker sobre a condução da política econômica 6.6. A recuperação em 1983 e 1984 6.7. Análise empírica 6.7.1. O desempenho da economia durante o Programa para Recuperação Econômica 6.7.2. As contas do governo federal e a indústria de guerra 6.7.3. O papel do endividamento externo 6.8. Lógica do endividamento 7. A segunda administração Reagan (1985-1988), p.228 7.1. Introdução 7.2. A continuação do Reaganomics 7.3. O acordo do Plaza de 1985 7.4. O Balanced Budget and Emergency Deficit Control Act de 1985 7.5. O aumento do endividamento externo em 1986 7.6. O acordo do Louvre em 1987 e a crise acionária 7.7. Fim da administração Reagan 7.8. Uma análise de dados 7.9. Conclusão 8. A administração Bush (1989-1992), p.278 8.1. Introdução 8.2. Um novo presidente republicano 8.3. O Financial Institutions Reform Recovery and Enforcement Act (FIRREA) de 1989 8.4. O Omnibus Budget Reconciliation Act de 1990 8.5. A crise de 1990-1991 8.6. Uma recuperação tardia para evitar a derrota republicana 8.7. Uma análise de dados 8.8. Um balanço 9. A primeira administração Clinton (1993-1996), p.326 9.1. Introdução 9.2. O contexto da vitória do governo democrata 9.3. O problema da “nova economia” 9.4. A readequação da indústria de guerra 9.5. A política econômica 5 9.6. Uma checagem empírica 9.7. A permanência das dificuldades 10. Um comentário final: a brecha entre PIB e PNB e a economia na última década (2000- 2009), p.377 10.1. Uma última análise empírica 10.2. PIB x PNB 10.3. A economia entre 2000 e 2008 IV: Conclusão 11. Considerações finais, p.390 Apêndice: sobre as fontes, p.397. Fontes e Bibliografia, p.399 6 Tabelas e Gráficos Na seqüência em que aparecem nos capítulos. Capítulo 1. Introdução. Gráfico 1. Estados Unidos. Crescimento do PIB (em %). 1947-2004. Tabela 1. Estados Unidos. PIB per capita e 1a diferença de crescimento de PIB per capita. 1960-2005. Gráfico 2. Estados Unidos. Crescimento (1a diferença) de PIB per capita. 1965-2005. Gráfico 3. Estados Unidos. Lucros do setor manufatureiro depois de pagos os impostos. 1956-2000. Gráfico 4. Estados Unidos. Lucros do setor de serviços depois de pagos os impostos. 1953-2000. Gráfico 5. Estados Unidos. Lucros do setor financeiro depois de pagos os impostos. 1970-2000. Gráfico 6. Estados Unidos. Lucros deflacionados (1980) nos setores manufatureiros, de serviços e financeiros. 1971-2001. Gráfico 7. Estados Unidos. Ativos estrangeiros totais na economia dos Estados Unidos e PIB dos Estados Unidos. 1976-2000. Gráfico 8. Estados Unidos. Resultados líquidos em conta de capitais e conta corrente do Balanço de Pagamentos. 1960-2004. Gráfico 9. Estados Unidos. Bonds e Ações de corporações norte-americanas detidos por estrangeiros e investimento bruto doméstico privado. 1976-2004. Gráfico 10. Estados Unidos. Porcentagem (%) da dívida federal detida por estrangeiros (oficiais e privados). 1970-2003. Capítulo 2. Desaceleração e taxa de lucro. Gráfico 1. Estados Unidos. Composição setorial do PIB. Setores selecionados. 1975-2004. Em porcentagem (%). Tabela 1. Estados Unidos. Relação da poupança líquida com a poupança total. 1970-2005. Em bilhões de dólares correntes. Capítulo 3. Demanda efetiva e endividamento externo Gráfico 1. Estados Unidos. Ativos estrangeiros totais na economia dos Estados Unidos e PIB dos Estados Unidos. 1976-2004. Gráfico 2. Estados Unidos. Bonds e Ações de corporações norte-americanas detidos por estrangeiros, e investimento bruto doméstico privado. 1976-2004. Gráfico 3. Estados Unidos. Porcentagem (%) da dívida federal detida por estrangeiros (oficiais e privados). 1970-2003. Gráfico 4. Estados Unidos. Poupança líquida das famílias, como porcentagem da renda disponível. 1972- 2005. Gráfico 5. Estados Unidos. Saldos de balança comercial (bens e serviços). Em milhões de dólares correntes. 1980-2005. Fonte: BEA. Capítulo 4. Uma análise de dados Gráfico 1. Estados Unidos. Média móvel (três anos) dos lucros no setor manufatureiro feita a partir dos lucros deflacionados pelo dólar de 1980. 1956-2000. Tabela 1. Estados Unidos. Setores manufatureiros. Equações de tendência estimadas para cada setor obtidas a partir de seus lucros deflacionados. 1948-1974. Gráfico 2. Estados Unidos. Relação entre o capital fixo e os salários, no setor manufatureiro e nos serviços. 1970-2000. Gráfico 3. Estados Unidos. Relação entre o capital constante e os salários, no setor manufatureiro. 1948- 2000. Gráfico 4. Estados Unidos. Proxy de taxa de lucro e mais-valia no setor manufatureiro. 1948-1996. Tabela 2. Estados Unidos. Lucros não distribuídos, gastos com salários e capital fixo, e taxa de lucro, por setor econômico (em %). Tabela 3. Estados Unidos. Taxas de lucro setoriais. Gráfico 5. Proxies de taxa de lucro em diferentes setores da economia norte-americana. Em porcentagem (%). Gráfico 6. Estados Unidos. Outras proxies de taxa de lucro no setor manufatureiro: produção bruta menos lucros, divididos pelo capital e por salários, e incluindo e excluindo impostos pagos. 7 Gráfico 7. Mudanças (% face ao período anterior) na produtividade, produção e salários reais nos setores não-agrícolas. 1959-1979. Gráfico 8. Estados Unidos. Variações da produção nos setores não-agrícolas e dos salários reais por hora. 1970-2004. Gráfico 9. Estados Unidos. Lucros deflacionados (1980) nos setores manufatureiros, de serviços e financeiros. 1971-2001. Em milhões de dólares. Tabela 4. Estados Unidos. Preços para a produção por níveis de processamento (1982=100); ganhos médios por hora e ganhos semanais médios, em dólares correntes divididos pelo índice de preços ao consumidor para salários urbanos (onde, para o deflator, 1982 = 1). 1976-1984. Tabela 5. Preços para a produção por setor industrial em setores selecionados. 1982 = 100. 1976-1984. Gráfico 10. Estados Unidos. Investimento Direto Estrangeiro dos Estados Unidos no exterior e Investimento Estrangeiro Direto (IED) do exterior nos Estados Unidos. 1980-2000. Em bilhões de dólares correntes. Gráfico 11. Países selecionados. Investimentos em formação de capital fixo, em porcentagem do PIB. 1970-2004. Tabela 6. Poupança, investimento e empréstimos líquidos. Países selecionados. Em % do Produto nacional Bruto (Gross Domestic Product). 1984-2007. Gráficos 12, 13 e 14. Estados Unidos. Poupança líquida e investimento líquido doméstico, entre 1950 e 1972, 1973 e 1986, e 1986 e 2002. Em bilhões de dólares correntes. Fonte: NIPA-BEA. Tabela 7. Poupança e investimentos, e empréstimos líquidos. Grupos de países selecionados. Em % do Produto nacional Bruto (Gross Domestic Product). 1984-2007. Gráfico 15. Estados Unidos. Mudanças nos preços ao consumidor (de Dezembro a Dezembro) para mercadorias e serviços. Para todos os consumidores urbanos. Em porcentagem (%). Tabela 8. Estados Unidos. Mudanças nos preços ao consumidor (de Dezembro a Dezembro) para mercadorias e serviços. Para todos os consumidores urbanos. Em porcentagem (%). Tabela 9. Estados Unidos. Índices de preços selecionados. 1982-1984 = 100. Tabela 10. Estados Unidos. Gastos de consumo pessoais. 1970-2000. Em bilhões de dólares. Gráfico 16. Estados Unidos. Relação de bens tangíveis importados sobre a importação de serviços e relação da exportação de bens tangíveis exportados sobre a exportação de serviços. Gráfico 17. Estados Unidos. Relação da poupança bruta em t com o consumo de capital fixo em t-1. 1948-2006. Gráfico 18. Estados Unidos. Relação dos lucros no tempo t com os gastos com capital fixo das empresas domésticas em t-1. 1945-2006. Tabela 11. Estados Unidos. Investimento em capital fixo e poupança doméstica bruta. Em bilhões de dólares. 1945-2004. Tabela 12. Estados Unidos. Consumo das famílias e investimentos privados. Em bilhões de dólares correntes. 1980-2004. Gráfico 19. Estados Unidos. Produto interno bruto e tendência estimada. Em bilhões de dólares. Gráfico 20. Estados Unidos. Produto Interno Bruto desagregado. Em bilhões de dólares correntes. Tabela 13. Estados Unidos. Investimentos em capital fixo e produto interno bruto. Em bilhões de dólares. Tabela 14. Estados Unidos. Renda disponível e consumo pessoal. Em bilhões de dólares. Gráfico 21. Estados Unidos. Relação entre consumo pessoal e investimentos em capital fixo. Calculado a partir de bilhões de dólares correntes. Capítulo 5. Antecedentes: balanço de pagamentos e Acordo de Bretton Woods Gráfico 1. Salários nos Estados Unidos, 1929-1945. Gráfico 2. Estados Unidos. Gastos do governo federal discriminados: defesa e não-defesa. Gráfico 3. Estados Unidos. Balanço de Pagamentos entre 1960-1969. Gráfico 4. Estados Unidos. Médias de crescimento do produto interno bruto por década (%). Tabela 1. Estados Unidos. Balanço de Pagamentos. 1951-1961. Tabela 2. Estados Unidos. Balanço de Pagamentos. 1961-1967. Gráfico 5. Estados Unidos. Investimento estrangeiro direto norte-americano no exterior e investimento estrangeiro direto nos Estados Unidos. 1960-1980. Gráfico 6. Estados Unidos. Poupança bruta doméstica e investimento bruto doméstico. 1940-1970. Tabela 3. Estados Unidos, Japão e Alemanha (ocidental). Produção industrial. 1960-1980. Tabela 4. Estados Unidos, Japão e Alemanha (ocidental). Exportações. 1965-1977. Gráfico 7. Estados Unidos. Ativos estrangeiros totais na economia dos Estados Unidos e PIB dos Estados Unidos. 1976-2004. Gráfico 8. Estados Unidos. Empréstimos líquidos do exterior e exportações líquidas. Em bilhões de dólares. Fonte: BEA. Gráfico 9. Países selecionados. Médias decenais de crescimento do produto (%). 1970-2000. Capítulo 6. A primeira administração Reagan (1981-1984) 8 Gráfico 1. Estados Unidos. Variações trimestrais do PNB. 1978-1980. Gráfico 2. Estados Unidos. Gastos do governo federal: defesa e não-defesa. 1981-1984. Gráfico 3. Estados Unidos. Orçamento do governo federal: impostos sobre lucros corporativos e impostos de renda. 1981-1984. Tabela 2. Estados Unidos. Déficits do governo federal. 1981-1983. Gráfico 4. Estados Unidos. Variações trimestrais do PNB (em %). 1980-1984. Tabela 3. Estados Unidos. Balanço de Pagamentos. Contas Selecionadas: conta de capitais (1), balanço em rendas (2) e balança comercial (3). 1979-1984. Gráfico 5. Japão (iene – eixo esquerdo) e Alemanha (marco – eixo direito). 1979-1984. Gráfico 6. Estados Unidos. Resultados líquidos de Conta de Capitais (ativos norte-americanos em mãos de estrangeiros menos ativos norte-americanos no exterior) e Conta Corrente de Balanço de Pagamentos. 1979-1984. Gráfico 7. Estados Unidos. (1) Novas empresas abertas por ano, (2) falências, em números absolutos, de empresas com capital menor que 100 mil dólares e (3) com capital superior a 100 mil dólares, e taxa de falências. 1979-1986. Gráfico 8. Estados Unidos. Lucros no setor manufatureiro, financeiro e de serviços, depois de cobrados os impostos, deflacionados pelo dólar de 1980. 1979-1984. Tabela 3. Estados Unidos. 1978-1984. Utilização de capacidade instalada na indústria, em %. Tabela 4. Estados Unidos, dados selecionados, 1978-1984. (1) Índices de Preço ao Consumidor de acordo com as principais categorias de gastos, 1978-1979. Gráfico 9. Estados Unidos, dados selecionados. 1978-1984. Variações anuais (%). Tabela 5. Estados Unidos. Exportações e importações por área, em milhões de dólares correntes. 1981- 1984. Gráfico 10. Estados Unidos. Exportações e importações de mercadorias. Em milhões de dólares correntes. 1979-1984. Tabela 6. Estados Unidos. Poupança do governo (déficits com sinal negativo). 1979-1984. Tabela 7. Estados Unidos. Receitas do governo federal – impostos de renda sobre indivíduos e empresas, em bilhões de dólares correntes. 1950-1980. Gráfico 11. Estados Unidos. Impostos recebidos pelo governo federal e PNB. Calculado a partir de séries em bilhões de dólares correntes. 1940-1979. Tabela 8. Consumo das Famílias e Renda Disponível em bilhões de dólares correntes, e resultados da regressão (I) do consumo em função do investimento. 1984-1979. Tabela 9. Estados Unidos. Despesas e receitas do governo federal. 1980-1984. Em bilhões de dólares correntes. 1980-1984. Tabela 10. Estados Unidos. (1) Gastos com defesa do governo federal; (2) gastos com defesa vezes o multiplicador da renda (5,88) calculado; (3) renda disponível. 1981-1984. Gráfico 12. Estados Unidos. Renda disponível e gastos multiplicados a partir de gastos do governo federal com despesas militares. 1980-1984. Gráfico 13. Estados Unidos. Aumento do déficit do governo federal financiado localmente (aumento do déficit federal menos aumento da dívida em mãos de estrangeiros) e base monetária. Em bilhões de dólares de 1980. 1981-1984. Tabela 11. Estados Unidos. Agregados Monetários e relação de M3 sobre M1. 1978-1988. Tabela 12. Estados Unidos. Investimento doméstico bruto e líquido, empréstimos líquidos (do exterior) para o investimento doméstico bruto, e poupança agregada. 1980-1984. Tabela 13. Estados Unidos. Preços históricos das ações. 1976-1984. Tabela 14. Estados Unidos. Discriminação dos papéis emitidos pelos Estados Unidos a estrangeiros. 1980-1984. Tabela 15. Estados Unidos. Crédito remanescente aos consumidores e PNB. 1960-1989. Tabela 16. Estados Unidos. Investimentos privados fixos não-residenciais. 1976-1984. Tabela 17. Estados Unidos. (a) Investimento bruto privado não-doméstico verificado e (b) estimado, a partir da função-investimento. 1981-1984. Gráfico 13. Estados Unidos. Investimentos privados não-residenciais e tendência estimada (investimentos em função do tempo). 1976-1984. Tabela 18. Estados Unidos. Empréstimos por setores. Famílias – hipotecas (casas) e crédito ao consumo – , corporações e setores financeiros. 1972-1984. Gráfico 14. Estados Unidos. Ativos estrangeiros nos Estados Unidos menos ativos dos Estados Unidos no exterior, e saldo em conta corrente do Balanço de Pagamentos. 1960-2004. Gráfico 15. Estados Unidos. Proxy de taxa de lucro no setor manufatureiro. 1978-1985. Tabela 19. Estados Unidos. Dados selecionados. 1976-1984. Gráfico 16. Estados Unidos. Porcentagem (%) da dívida federal detida por estrangeiros (oficiais e privados). 1970-2003. Capítulo 7. A segunda administração Reagan (1985-1988) 9 Tabela 1. Estados Unidos. Variações semestrais e anuais do PNB (%). 1985-1988. Tabela 2. Estados Unidos. Taxas de juros selecionadas e déficits fiscais do governo federal. 1985. Tabela 3. Estados Unidos. Ativos de estrangeiros nos Estados Unidos (I), PNB (II), ativos estrangeiros sobre PNB (III) e variação da atração de ativos estrangeiros sobre o PNB (IV). 1981-1988. Tabela 4. Estados Unidos. Variações mensais (%) dos índices de preços ao consumidor. 1985-1986. Tabela 5. Estados Unidos. Exportações e importações de bens e serviços. I/E = importações/exportações. 1985-1986. Tabela 6. Estados Unidos. Exportações e importações de bens e serviços. E/I = importações/exportações. 1989-1988. Tabela 7. Estados Unidos. Dados Selecionados. 1987. Gráfico 1. Estados Unidos. Taxa de câmbio do dólar face ao iene e ao marco. 1980-1990. Tabela 8. Estados Unidos. Compras do governo federal em bens e serviços. 1985-1988. Tabela 9. Estados Unidos. Compras do governo federal em bens e serviços. 1908-1988. Tabela 10. Estados Unidos. Déficits fiscais e investimentos privados, resultados previstos em função do tempo e resíduos. 1985-1988. Gráfico 2. Estados Unidos. Resíduos das regressões de déficits fiscais (Y1) e investimentos privados (Y2) em função do tempo (X1). 1985-1989. Tabela 11. Estados Unidos. Dados selecionados. 1981-1986. Gráfico 3. Estados Unidos. Plotagem de ajuste de linha. Variável X (gastos com defesa) e variável Y (investimentos privados não-residenciais). 1981-1988. Tabela 12. Estados Unidos. Salários e produção – variação anual (%). Setores não-agrícolas. 1981-1988. Gráfico 4. Estados Unidos. Proxy de taxa de lucro no setor manufatureiro. 1985-1990. Tabela 13. Estados Unidos. Utilização de capacidade ociosa e número de empresas falidas. 1981-1988. Tabela 14. Estados Unidos. Taxas de juros selecionadas. 1981-1988. Tabela 15. Estados Unidos. Taxas de crescimento anuais das exportações e importações da Europa ocidental e Japão. 1981-1988. Gráfico 5. Estados Unidos. Exportações e importações de bens e serviços. 1985-1988. Tabela 16. Estados Unidos. Lucros nos setores manufatureiros e exportações de bens e serviços. 1960- 1990. Tabela 17. Estados Unidos. Lucros nos setores manufatureiros e exportações do setor manufatureiro. 1981-1988. Tabela 18. Estados Unidos. Estrutura do endividamento externo. 1985-1988. Gráfico 6. Estados Unidos. Resíduos de poupança agregada líquida e de empréstimos externos. 1985- 1988. Tabela 19. Estados Unidos. Poupança agregada líquida e empréstimos externos, e resíduos em função do tempo. 1985-1988. Tabela 20. Estados Unidos. Arrecadação do governo, renda e consumo das famílias, e importações. 1984- 1988. Tabela 21. Estados Unidos. Consumo de bens duráveis e ativos estrangeiros na economia. 1981-1988. Tabela 22. Estados Unidos. Empréstimos das famílias - hipotecas. 1981-1988. Tabela 23. Estados Unidos. Dados selecionados. Títulos do Tesouro (3 meses) e Federal Funds Rate (taxa de desconto do Fed). 1987. Tabela 24. Estados Unidos. Índices selecionados. 1981-1987. Gráfico 7. Estados Unidos. Ganhos por ação em relação ao preço das ações (earnings/price ratio). Standard&Poor´s composite index. 1980-1990. Tabela 25. Estados Unidos. Dados observados: lucros nas empresas do setor financeiro, na do setor manufatureiro e PNB. 1981-1988. Capítulo 8. A administração Bush (1989-1992) Tabela 1. Estados Unidos. Variações trimestrais do PIB (%). 1989-1990. Tabela 2. Estados Unidos. Índice de Preços ao Consumidor para todos os itens (%). 1986-1993. 1988-1992. Tabela 3. Estados Unidos. Taxas de juros selecionadas (%). 1988-1992. Gráfico 1. Estados Unidos. Preços de importação do petróleo. 1974-1999. Tabela 4. Estados Unidos. Taxas de desemprego entre trabalhadores brancos e negros (em %). Tabela 4. Estados Unidos. Taxas de desemprego entre trabalhadores brancos e negros (em %). 1989- 1992. Tabela 5. Estados Unidos. Recebimentos, gastos, gastos com defesa e déficits do governo federal, em porcentagem do PIB e em bilhões de dólares correntes. 1989-1992. Tabela 6. Estados Unidos. Orçamento do governo federal: recebimentos e gastos discriminados. Em milhões de dólares correntes. 1989-1992. 10