BAB V KESIMPULANDANSARAN Sebagai penutup dari tesis ini akan disajikan kesimpulan dari hasil penelitian dan pembahasan pada bab sebelumnya. Kemudian, akan di sampaikan pula saran yang didasarkan pada hasil kesimpulan. Saran dalam hasil penelitian ini diharapkan dapat bermanfaat bagi investor dan beberapa pihak sebagai masukan atau dasar pengambilan keputusan terkait dengan volatilitas pasar modal yang terlikuid yaitu DowJones, FTSE100,HangShengdan LQ45selamaterjadinyaKrisis Eropa. Berdasarkan analisis wavelet yang dilakukan pada bab sebelumnya, bahwa penelitian ini bermaksud mengetahui volatilitas pasar modal tersebut selama terjadinya krisisEropapadaperiodeOktober2009sampai September2012. 5.1Kesimpulan Perkembangan pasar modal selama terjadinya krisis Eropa dengan periode Oktober 2009 sampai September 2012 yang telah di analisis pada bab sebelumnya dengan membagi skala waktu yang berbeda-beda dengan melihat return yang dihasilkan, menunjukkan bahwa pasar modal FTSE 100 selama pengamatan satu bulan (D3) dan empat bulan (D5) menghasilkan kinerja yang baik dengan return yang positif yaitu D3 pada periode Oktober 2009 sampai September 2012 sebesar 0,00258 dengan standar deviasi 0,01132, 0,01438 dengan standar deviasi 0,00922 dan 0,07036 dengan standar deviasi 0,01395, sedangkan D5 pada periode tersebut 101 menghasilkan return 0,07705 dengan standar deviasi 0,01228, 0,00979 dengan standar deviasi 0,00903 dan 0,07140 dengan standar deviasi 0,01014, sedangkan selama Oktober 2009 sampai September 2012 hanya pada periode Oktober 2010 sampai 2011 indeks FTSE 100 mempunyai kinerja yang baik dengan menghasilkan return positif sebesar 0,09751 dengan tingkat standar deviasi 0,01226. Kinerja pada indeks Dow Jones yang menghasilkan return positif secara berturut-turut selama Oktober 2009 sampai September 2012 hanya pada waktu pengamatan selama empat bulan sebesar 0,02683 dengan standar deviasi 0,01069, 0,03967 dengan standar deviasi 0,00742 dan 0,02596 dengan standar deviasi 0,00663, sedangkan pada Oktober 2010 sampai September 2011 merupakan periode kinerja Dow Jones yang menghasilkan kinerja yang baik selama satu tahun dengan return sebesar 0,00502 dan standar deviasi 0,01151. Pada Indeks Hang Seng selama Oktober 2009 sampai September 2012 hanya pada waktu empat bulan yang menghasilkan kinerja yang baikdengan returnsebesar0,09509 dengan standardeviasi0,01338, 0,05849dengan standar deviasi 0,01033 dan 0,09740 standar deviasi 0,01081, sedangkan pada periode Oktober 2010 sampai September 2011 indeks Hang Seng memiliki kinerja yang baik dengan menghasilkan return satu tahun sebesar 0,26152 dengan standar deviasi 0,01317. Pada pasar modal LQ 45 tidak ada satupun skala yang menghasilkan return positifselamawaktu pengamatan periodeOktober2009 sampai September 2012 secara berturut-turut, namun hanya pada Oktober 2010 sampai September 2011 LQ 45 menghasilkan return positif selama satu tahun sebesar 0,07545denganstandar deviasi0,01569. 102 Perbandingan kinerja dari ke empat pasar modal tersebut selama terjadinya krisis Eropa yang belum ada solusinya selama periode Oktober 2009 sampai September 2012 dari analisis di atas, dapat menyimpulkan bahwa volatilitas dari indeks Dow Jones, FTSE 100, Hang Seng dan LQ 45 menurun, hal tersebut di karenakan pengaruh dari masalah krisis Eropa maupun masalah lainnya yangsedang berlangsung pada waktu tersebut. Pada periode Oktober 2009 sampai September 2010, ke empat pasar modal tersebut selama waktu pengamatan empat bulan (D5) menghasilkan return positif secara bersama-sama, sedangkan pada periode tersebut selama pengamatan satu tahun menghasilkan kinerja yang tidak baik. Pada periode berikutnya Oktober 2010 sampai September 2011 selama skala D1-D6 hanya Dow Jones yang menghasilkan return selama waktu pengamatan menghasilkan return positif, namun pada pengamatan satu tahun indek Dow Jones menghasilkan return yang relatif kecil dari ke tiga pasar modal lainnya, sedangkan pada periode Oktober 2011 sampai September 2012 ke empat pasar modal tersebut bersamaan menghasilkan return positif pada waktu pengamatan empat bulan (D5), namun kinerja dari ke empat pasar modal tersebut menurun dengan menghasilkan return yangnegatifselamasatu tahunpadaperiodetersebut. 103 5.2Saran Penelitian ini dilakukan dengan beberapa batasan antara lain, menggunakan empat indeks yang terlikuid yaitu Dow Jones, FTSE 100, Hang Seng dan LQ 45 dengan menggunakan analisis wavelet yang melihat visualisasi dari volatilitas pasar modal dengan komponen skala waktu yang berbeda supaya dalam menganalisisnya dapat lebih mendalam. Oleh karena itu, adanya keterbatasan pada penelitian tersebut maka disarankan pada penelitian selanjutnya selain menggunakan analisis wavelet, penelitian ini dapat menggunakan model lain seperti GARCH maupun CAPM supaya hasil dari penelitian tersebut lebih kuat, serta dalam cara menghitungnya peneliti dapatmenggunakanMatlabsebagai alatanalisisnya. 104 Daftar Pustaka Albuquerque, Rui dan Clara Vega, 2007, Economic News and International Stock MarketCo-Movement, February Anton, 2006, Analisis Model Volatilitas Return Saham, Thesis, Universitas Diponegoro,Semarang Adel, Sharkasi, Heather J. Ruskin and Martin Crane, 2005, Interrelationships Among Inetrnational Stock Market Indices: Europe, Asia and The Americas, InternationalJournalofTheoricalandAppliedFinance, vol.8,No5 Alper, Ozun dan Atilla Cifter, 2009, A Wavelet Network Model for Analysing Exchange Rate Effects On Interest Rates, Journal of Economic Studies, vol. 37 No.4,2009. Ang,Robert,1997, “BukuPintarPasarModal Indonesia”, Mediasoft,Jakarta Barberis, Nicholas, Andrei Shlefer, dan Jeffrey Wurgler., 2002, Comovement., HarvardUniversity. Bappenas., 2011, Krisis Keuangan Eropa: Dampak Terhadap Perekonomian Indonesia,TinjauanEkonomiTriwulan Brealy Richard A dan Stewart E, Myers., 2003, Principles of Corporate Finance, 7th Edition,NewYork: McGraw-HillCompanies, Inc Barry, E., Rose, A & Wyplosz., 2006, Cantagion Currency Crises. CEPR markets. JournalofInternationalEconomicsElsevier, vol.51,Juni Budi, Fajar Darmawan., 2009, Pengaruh Indeks DJI, FTSE 100, NKY 225, Dan HIS Terhadap Indeks Harga Saham Gabungan Sebelum, Ketika, tahun 2006-2009, ThesisUniversitasGajah Mada,Yogyakarta. BankIndonesia.,2012, KajianStabilitas Keuangan,Jakarta Calvo, S & Reinhart, M. C., 1996, Capital Flows to Latin America: Is The Evidence of Contagion Effects?” in Guillermo A.Calvo, Morris Goldstein, and Eduard Hochremitter, eds.Private Capital Flows to Emerging Markets, paper. Washington DC:InstituteforInternationalEconomics. Darmadji, T dan H. M. Fakhruddin., 2006, Pasar Modal di Indonesia Pendekatan Tanya Jawab.SalembaEmpat.Jakarta Eun, Cheol S. dan Sangdal Shim., 1989, International Transmission of Stock Market Movement,JournalofFinancialQuantitativeAnalysis, June,pp. Ederington, Louis H. dan Wei Guan., 2004, Forecasting Volatility. Journal of FuturesMarkets. WileyInterScience.AmerikaSerikat. Fabozzi, Frank J, Wei Sun, Svelozar Rachev dan Petko S.Kalev., 2008, Unconditional Copula Based Simulation of Tail Dependence for Co- Movement of InternationalEquityMarkets, Springer Verlag Forbes, Kristin J. dan Roberto Rigobon., 2002, No Contagion, Only Interdependence: MeasuringStockMarketComovement,Journalof Finance,Vol LVIINo.5 Frensidy, Budi., 2007, Alternatif Pengukuran Return dan Manfaatnya, Manajemen danUsahawan Indonesia Oktober. G. William Schwert, Clifford W. Smith, Jr., 1992, Empirical Research in Capital Market, McGraw-Hill,Inc,USA. Guo, Hui., 2002, Stock Market Returns, Volatility, and Future Output, The Federal ReserveBankofSt.Louis.September/Oktober. Hwang, Inchang, Francis In dan Tongsuk Kim., 2010, Contagion Effects of the U.S. Subprime Crisis on International Stock Markets, Australian Research Council,FinanceandCorporateGovernanceCoference. Hsien dan Yi Lee., 2012, Contagion in International Stock Market during the Sub Prime Mortage Crisis, International Journal of Economics and Financial Issues,Vol.2,No.1 Horta, Paulo, Carlos Mendes, dan Isabel Vieira., 2009, Contagion Effects of the SubprimeCrisisintheEuropeanNyse-EuronextMarkets,CEFGAGE-UE Huang Ser Poon dan Clive W.J. Granger., 2003, Forecasting Volatility in Financial Market:AReview, JournalofEconomicLitertaureVol.XLI Irfani, S Agus dan Akromul Ibad., 2005, Pengaruh Risiko Pasar terhadap Required Return Saham Telkom dan Sama Astra International di Bursa Efek Jakarta 2000-2004,JurnalEkonomiPerusahaanVol12No.3September. Ito, T dan Hashimoto, Y., 2002, High-Frequency of Contagion of Currency Crises in Asia, National Bureau of Economic Research, Working Paper, No. 9376. Cambridge,MA. Jogiyanto., 2009., Teori Portofolio dan Analisis Investasi, edisi keenam. Cetakan pertama,Yogyakarta. Jones Charles P., 2004, Investment: Analysis and Management, ninth edition, North Carolina. Loh, Lixia., 2008., Volatility Spillovers in Asia Bond Market: Comparison between GARCHand Wavelet Method,UniversityofNottingham. Mala, Rajni dan Mahendra Reddy., 2007, Measuring Stock Market Volatility in an Emerging Economy, International Research Journal of Finance and Economics, ISSN1450-2887. Masson, P., 1998, Contagion: monsoonal effects, spillovers, and jumps between multiple equilibria. IMF Working Paper WP/98/142. International Monetary Fund, Washington, D.C. Manurung, A.H., 2005., Pasar Modal Indonesia Menjadi Bursa Kelas Dunia, Elex Mediakomputindo.Jakarta Marimuthu, Maran., 2010, The Co-Movement of the Regional Stock Market and Some Implications on Risk Diversification, The IUP of Applied Economics, Vol.IX,No.2 Modi, G Aswhin, Bhavesh K. Patel dan Nikunj R.Patel., 2010, The Study on Co- Movement of Selected Stock Markets, International Research Journal of FinanceandEconomics,ISSN 1450-2887 Muller, Gernot, Robert B Durand, Ross Maller dan Claudia Kluppelberg., 2004, AnalysisofStockMarketVolatilitybyContinoustimeGARCH Model. Nason, G.P., 1995, Wavelet Shrinkage Using Cross-Validation, Journal of the Royal StatisticalSociety. Ninanussornkul, Kunsuda, Michael McAleer, dan Songsak Sriboonchitta., 2009, Comparing the Volatility Index and Index of Volatility for Europe and the USA,ThailandEconometrics Society,Vol.1,No.1 Nurlaela Wati, Lela., 2011, Krisis Yunani Serta Dampaknya Terhadap Ekonomi Indonesia,STIE MuhammadiyahJakarta. Khalfaoui, R Rabeh dan B, Boutahar Mohamed., 2011, A Time Scale Analysis of Systematic Risk: Wavelet-Based Approach, Munich Personal RePEc Archive, No.31938. Puguh Agung Nugroho., 2010, Pengujian Taraf Akurasi Model-Model Volatilitas Dalam Menduga Nilai Risiko Obligasi., Thesis, Universitas Diponegoro Semarang. Percival, D.B. and A.T. Walden. 2000. Wavelet Methods for Time Series Analysis, Cambridge:Cambridge UniversityPress. Pritsker, M., 1999, The channels for financial contagion.Washington, D.C: Federal ReserveBoard. Ramsey,J.B.andZ.Zhang.,1995, TheAnalysis ofForeign ExchangeDataUsing Wave Form Dictionaries, in Conference on High Frequency Dynamics, Olsen andAssociates:Zurich. Kennet ,R. French, G William Schwert dan Robert F. Stambaugh., 1987, Expected Stock Returns and Volatility, Journal of Financial Economiecs 19, North- Hollandi Salah Chiadmi, M Mohammed dan Fouzia Ghaiti., 2012, Modeling Volatility Stock Market Using the ARCH and GARCH Models: Compertaive Study Between an Islamic and a Conventional Index, International Research Journal of FinanceandEconomics, ISSN1450-2887. Setyasmoro, Rahardian., 2009, Analisis Cointegration Error Correction Model Indeks Bursa Global dan Regional Asia Terhadap Indeks Harga Saham Gabungan (Studiempiris2004-2008).Thesis,Universitas Indonesia. Schwab, Klaus., 2011, The Global Competitiveness Report 2011-2012. Diakses www. Imd.org Shik, Lee Hanh., 2001, International Transmission of Stock Market Movements: A Wavelet Analysis on MENA Stock Markets. Departement of Economics, SogangUnivesity. Shian dan Chang Huang., 2010, Return and Volatility Contagion of Financial Markets Over Different Time Scale, International Research Journal of FinanceandEconomics. Schwert, William G dan Smith Jr Cliffor W., 1992, Emperical Research in Capital Market,McGraaw-Hill,NewYork Sutorno., 2010, Analisis Perbandingan Transformasi Wavelet pada Pengenalan Citra Wajah,JurnalGenericVol.5No.2 Smith,Gary.,1992, Investment,2ndEdition,London:Scott,Foresmanand Company Tandelilin, Eduardus., 2010, Portofolio dan Investaso: Teori dan Aplikasi, Edisi Pertama,Yogyakarta: Kanisius ThianHin L.,2004, PanduanBerinvestasiSaham, Jakarta:EkaMediaKomputindo Tony, A Prasetiantono.,2011, Penyelamatan Eropa Lambat, Kompas. Diakses www.kompas.com Weni, P Monica, Anang Sucahyo, dan Solechuddin., 2012, Pendekatan Contagion Theory Terhadap Krisis Dubai, Media Riset Akuntansi, Vol 2 No. 1 February 2012 Wang, Yazhen., 1995, Jump and Sharp Cusp Detection by Wavelets., Biometrika, 82,2,pp.385-397 Wong, H., W. Ip, Y. Luan and Z. Xie (1997), “Wavelet Detection of Jump Points and an Application to Exchange Rates,” Manuscript (Hong Kong Polytechnic University). www.finance.yahoo.com www.Wikipedia.com LAMPIRAN