Table Of Content

NEW ISSUE - BOOK-ENTRY ONLY Ratings: S&P: AA (stable) Moody’s: Aa3 (stable) (See “RATINGS” herein) In the opinion of Mintz, Levin, Cohn, Ferris, Glovsky and Popeo, P.C., Bond Counsel, under existing law, assuming continued compliance with certain provisions of the Internal Revenue Code of 1986, as amended, interest on the Bonds will not be included in the gross income of Bondowners for federal income tax purposes. Interest on the Bonds will not constitute a preference item for purposes of computation of the alternative minimum tax imposed on certain individuals. In the opinion of Bond &7=6;.4" 26<.:.;< 76 <1. %76-; *6- *6A 8:7B< 5*-. 76 <1. ;*4. <1.:.7/ *:. [email protected]< /:75 ’*;;*,1=;.<<; personal income taxes, and the Bonds are exempt from Massachusetts personal property taxes. See “TAX EXEMPTION” herein. $384,765,000 MASSAchUSETTS BAY TRANSPORTATION AUThORITY Subordinated Sales Tax Bonds 2020 Series B $339,080,000 Subseries B-1 and $45,685,000 Subseries B-2 (Sustainability Bonds) Dated: Date of Delivery Due: July 1, as shown on the inside cover =GHQ 9E[BH@K <R@RDLDMR PDK@RDQ RN RGD HQQS@MBD AW RGD 7@QQ@BGSQDRRQ 2@W =P@MQONPR@RHNM 1SRGNPHRW #RGD Y1SRGNPHRWZ$ NE HRQ <SANPCHM@RDC <@KDQ =@V 2NMCQ% *(*( <DPHDQ 2% <SAQDPHDQ 2&) @MC <SAQDPHDQ 2&* #<SQR@HM@AHKHRW 2NMCQ$ HM RGD @FFPDF@RD QR@RDC OPHMBHO@K @LNSMR NE "+0,%/.-%((( #RGD Y2NMCQZ$’ =GD 2NMCQ UHKKADHQQSDCAWLD@MQNE@ANNJ&DMRPWNMKWQWQRDLDTHCDMBHMFNUMDPQGHO@MCRP@MQEDPNERGD2NMCQNMRGD PDBNPCQ NE =GD 4DONQHRNPW =PSQR 3NLO@MW% 8DU ?NPJ% 8DU ?NPJ #Y4=3Z$ @MC HRQ O@PRHBHO@MRQ’ 4DR@HKQ NE O@WLDMRNERGD2NMCQ@PDLNPDESKKWCDQBPHADCHMRGHQ9E[BH@K<R@RDLDMR’ =GD 2NMCQ UHKK AD@P HMRDPDQR EPNL RGD C@RD NE HMHRH@K CDKHTDPW RGDPDNE @MC HMRDPDQR UHKK AD O@W@AKD QDLH@MMS@KKWNMD@BG6@MS@PW)@MC6SKW)%BNLLDMBHMF6@MS@PW)%*(*)%B@KBSK@RDCNMRGDA@QHQNE@+.(&C@W WD@PNERUDKTD+(&C@WLNMRGQ’:SPBG@QDQNERGD2NMCQUHKKADL@CDHMANNJ&DMRPWNMKWENPLHMCDMNLHM@RHNMQ @Q QDR ENPRG GDPDHM’ :PHMBHO@K NE @MC HMRDPDQR NM RGD 2NMCQ @PD O@W@AKD @Q LNPD ESKKW CDQBPHADC GDPDHM’ =GD 2NMCQ@PDQSAIDBRRNPDCDLORHNMOPHNPRNL@RSPHRW@QLNPDESKKWCDQBPHADCGDPDHM’ =GD 2NMCQ UHKK BNMQRHRSRD QODBH@K NAKHF@RHNMQ NE RGD 1SRGNPHRW O@W@AKD QNKDKW EPNL @MC QDBSPDC AW @ OKDCFDNE:KDCFDC;DTDMSDQ@MCESMCQ@MC@BBNSMRQDQR@AKHQGDCSMCDPRGD<@KDQ=@V2NMC=PSQR1FPDDLDMR% C@RDC@QNE6SKW)%*(((%ADRUDDMRGD1SRGNPHRW@MC>’<’2@MJ8@RHNM@K1QQNBH@RHNM%2NQRNM%7@QQ@BGSQDRRQ% @Q QSBBDQQNP RPSQRDD #RGD Y=PSQRDDZ$% @Q @LDMCDC @MC @Q QSOOKDLDMRDC AW RGD 5NPRHDRG <SOOKDLDMR@K =PSQR 1FPDDLDMR @SRGNPHXHMF RGD HQQS@MBD NE RGD 2NMCQ% C@RDC @Q NE 7@W )% *(*(% ADRUDDM RGD 1SRGNPHRW @MC RGD =PSQRDD’ =GD 1SRGNPHRW G@Q MN R@VHMF ONUDP’ 8DHRGDP =GD 3NLLNMUD@KRG NE 7@QQ@BGSQDRRQ #RGD Y3NLLNMUD@KRGZ$MNP@MWONKHRHB@KQSACHTHQHNMRGDPDNEQG@KKADNAKHF@RDCRNO@WRGD2NMCQ@MCMDHRGDPRGD E@HRG@MCBPDCHRMNPRGDR@VHMFONUDPNERGD3NLLNMUD@KRGNP@MWONKHRHB@KQSACHTHQHNMRGDPDNE#NRGDPRG@M RGD1SRGNPHRW$HQOKDCFDCRNQSBGO@WLDMR%DVBDOR@QCDQBPHADCGDPDHM’ (1.%76-;*:.7//.:.-?1.6"*;*6-2/2;;=.-*6-:.,.2>.-+A<1.)6-.:?:2<.:;";=+3.,<<7<1.=69=*42B.- approval of legality by Mintz, Levin, Cohn, Ferris, Glovsky and Popeo, P.C., Boston, Massachusetts, Bond Counsel to the Authority. Certain legal matters will be passed upon for the Underwriters by Nutter, McClennen & Fish, LLP, Boston, Massachusetts. Public Resources Advisory Group, New York, New York, 2; *,<260 *; B6*6,2*4 *->2;7: <7 <1. $=<17:2<A 26 ,766.,<276 ?2<1 <1. 2;;=*6,. 7/ <1. %76-;# (1. %76-; are expected to be available for delivery through DTC in New York, New York, or its custodial agent, on or about June 11, 2020. BofA Securities Jefferies UBS Academy Securities Barclays Goldman Sachs & co. LLc Ramirez & co., Inc. Stifel TD Securities Wells Fargo Securities 6SMD+%*(*( "/40(321(,,, DRddRTYfdVeed9RjKcR_da‘ceReZ‘_8feY‘cZej JfS‘cUZ_ReVUJR]VdKRi9‘_Ud .,.,JVcZVd9 ;ReVU6;ReV‘W;V]ZgVcj ;fV6Af]j-(RddY‘h_SV]‘h "//5(,4,(,,,JfSdVcZVd9)- DRefcZej %Af]j-& 8^‘f_e IReV PZV]U :LJ@G’ 0.0/ "1*/1.*... 3,...# .,0..# 353357?55 0.00 2*403*... 3,... .,05. 353357?63 0.01 2*643*... 3,... .,11. 353357?71 0.02 /2*163*... 3,... .,2.. 353357@05 0.03 /2*14.*... 3,... .,3.. 353357@13 0.04 /2*733*... 3,... .,46. 353357@21 0.05 /1*2..*... 3,... .,6/. 353357@3. 0.06 /0*16.*... 3,... .,71. 353357@46 0.07 /0*623*... 3,... .,76. 353357@54 0.1. /5*/53*... 3,... /,.7. 353357@62 0.1/ 4*2/3*... 3,... /,00.q 353357@70 0.10 4*51.*... 3,... /,10.# 353357A04 0.11 /4*/73*... 3,... /,20.# 353357A12 0.12 00*033*... 3,... /,24.# 353357A20 0.13 //*/0.*... 3,... /,31.# 353357A37 0.14 5*4/.*... 3,... /,35.x 353357A45 0.15 5*773*... 3,... /,40.x 353357A53 0.16 6*17.*... 3,... /,44.x 353357A61 0.17 6*6/3*... 3,... /,5..x 353357A7/ 0.2. 7*03.*... 3,... /,52.x 353357C02 0.2/ 7*5/3*... 3,... /,56.x 353357C10 "0/(521(,,,1*,,,#KVc^9‘_Ud^RefcZ_XAf]j-(.,01e‘jZV]U-*44,#x :LJ@G"131135A0, "24(1,1(,,,1*,,,#KVc^9‘_Ud^RefcZ_XAf]j-(.,1,e‘jZV]U-*51,#x :LJ@G’131135A13 "01(241(,,,JfSdVcZVd9). %JfdeRZ_RSZ]Zej9‘_Ud& DRefcZej %Af]j-& 8^‘f_e IReV PZV]U :LJ@G" 0.00 "23*463*... 3,...# .,05.# 353357C43 ( <NLBI_iWh[]_ij[h[ZjhWZ[cWhae\j^[:c[h_YWd;Wda[hi:iieY_Wj_ed, <NLBIZWjW^[h[_dWh[fhel_Z[ZXo<NLBI@beXWbL[hl_Y[i*cWdW][Zed X[^Wb\ e\ j^[ :c[h_YWd ;Wda[hi :iieY_Wj_ed Xo L$I @beXWb FWha[j Bdj[bb_][dY[, M^[ <NLBI dkcX[hi Wh[ X[_d] fhel_Z[Z ieb[bo \eh j^[ Yedl[d_[dY[e\;edZemd[hiWdZj^[:kj^eh_jo_idejh[ifedi_Xb[\ehj^[i[b[Yj_edehYehh[Yjd[iie\j^[<NLBIdkcX[hifh_dj[Z^[h[_dWdZZe[i dejcWa[Wdoh[fh[i[djWj_edm_j^h[if[YjjeikY^dkcX[hiehkdZ[hjWa[Wdoh[ifedi_X_b_jo\ehj^[_hWYYkhWYodemehWjWdoj_c[_dj^[\kjkh[,M^[ <NLBIdkcX[hWii_]d[ZjeWif[Y_\_Yi[Ykh_jo_iikX‘[YjjeY^Wd][W\j[hj^[_iikWdY[e\ikY^i[Ykh_joXWi[ZedWdkcX[he\\WYjehi_dYbkZ_d]*Xkj dejb_c_j[Zje*Wh[\kdZ_d]ehZ[\[WiWdY[_dm^eb[eh_dfWhje\ikY^i[Ykh_joehj^[ki[e\i[YedZWhocWha[jfehj\eb_e_dikhWdY[ehej^[hi_c_bWh [d^WdY[c[djXo_dl[ijehij^Wj_iWffb_YWXb[jeWbbehWfehj_ede\ikY^i[Ykh_jo, q Ih_Y[Zjej^[\_hijefj_edWbh[Z[cfj_edZWj[e\ikY^cWjkh_j_[i*Ckbo/*0.1., x Ih_Y[Zjej^[\_hijefj_edWbh[Z[cfj_edZWj[e\ikY^cWjkh_j_[i*Ckbo/*0.06, D8JJ8:?LJ<KKJ98PKI8EJGFIK8K@FE8LK?FI@KP =@J:8C8E;D8E8><D<EK:FEKIFC9F8I; CHL>IA:B>EEH*<A:BK FHGB<:MB;;BML+GNMM*OB<><A:BK <AKRLM:EDHKG>@:R ;KB:GE:G@ ;KB:GLAHKMLE>>O> DRdd;FK9F8I;F=;@I<:KFIJ LM>IA:GB>IHEE:<D*L><K>M:KRH?MK:GLIHKM:MBHG*<A:BK >EBS:;>MAt;>MLRuM:REHK*OB<><A:BK MBFHMARDBG@ <AKRLM:EDHKG>@:R =>:GF:SS:K>EE: KH;>KMFHRE:G*CK, D:MAE>>GF,FNKM:@A*I,>, O:G>LL:HM>KH ;KB:GLAHKMLE>>O> CHL>IALNEEBO:G FHGB<:MB;;BML+GNMM J<E@FI=@E8E:@8CD8E8><D<EK LM>O>IH?M:D @>G>K:EF:G:@>K =:OB=I:G:@HK> <AB>?:=FBGBLMK:MBO>H??B<>K F:KR:GGHwA:K: <AB>??BG:G<B:EH??B<>K I:MKB<D?,E:G=>KL*BBB MK>:LNK>K M^[ _d\ehcWj_ed i[j \ehj^ ^[h[_d ^Wi X[[d eXjW_d[Z \hec j^[ :kj^eh_jo WdZ ej^[h iekhY[i m^_Y^ Wh[ X[b_[l[Z je X[ h[b_WXb[*Xkj*Wije_d\ehcWj_ed\hecej^[hj^Wdj^[:kj^eh_jo*_j_idejjeX[Yedijhk[ZWiWh[fh[i[djWj_edXoj^[:kj^eh_joeh j^[ NdZ[hmh_j[hi, M^[ _d\ehcWj_ed WdZ [nfh[ii_edi e\ ef_d_ed ^[h[_d Wh[ ikX‘[Yj je Y^Wd][ m_j^ekj dej_Y[ WdZ d[_j^[h j^[ Z[b_l[ho e\ j^_i H\\_Y_Wb LjWj[c[dj deh Wdo iWb[ cWZ[ ^[h[kdZ[h i^Wbb* kdZ[h Wdo Y_hYkcijWdY[i* Yh[Wj[ Wdo _cfb_YWj_ed j^Wj j^[h[^WiX[[ddeY^Wd][_dj^[W\\W_hie\j^[:kj^eh_joi_dY[j^[ZWj[^[h[e\*[nY[fjWi[nfh[iiboi[j\ehj^^[h[_d,M^[lWh_eki jWXb[icWodejWZZZk[jehekdZ_d]e\\_]kh[i, M^[ NdZ[hmh_j[hi ^Wl[ fhel_Z[Z j^[ \ebbem_d] i[dj[dY[ \eh _dYbki_ed _d j^_i H\\_Y_Wb LjWj[c[dj, M^[ NdZ[hmh_j[hi ^Wl[h[l_[m[Zj^[_d\ehcWj_ed_dj^_iH\\_Y_WbLjWj[c[dj_dWYYehZWdY[m_j^*WdZWifWhje\*j^[_hh[ifedi_X_b_j_[ije_dl[ijehi kdZ[h j^[ \[Z[hWb i[Ykh_j_[i bWmi Wi Wffb_[Z je j^[ \WYji WdZ Y_hYkcijWdY[i e\ j^_i jhWdiWYj_ed* Xkj j^[ NdZ[hmh_j[hi Ze dej ]kWhWdj[[j^[WYYkhWYoehYecfb[j[d[iie\ikY^_d\ehcWj_ed, Ge Z[Wb[h* Xhea[h* iWb[if[hied eh ej^[h f[hied ^Wi X[[d Wkj^eh_p[Z je ]_l[ Wdo _d\ehcWj_ed eh je cWa[ Wdo h[fh[i[djWj_ed ej^[h j^Wd j^ei[ YedjW_d[Z _d j^_i H\\_Y_Wb LjWj[c[dj* WdZ* _\ ]_l[d eh cWZ[* ikY^ ej^[h _d\ehcWj_ed eh h[fh[i[djWj_edickijdejX[h[b_[ZkfedWi^Wl_d]X[[dWkj^eh_p[ZXoj^[:kj^eh_jo,M^_iH\\_Y_WbLjWj[c[djZe[idejYedij_jkj[ Wde\\[hjei[bbehj^[ieb_Y_jWj_ede\Wde\\[hjeXko*dehi^Wbbj^[h[X[WdoiWb[e\j^[;edZie\\[h[Z^[h[XoXoWdof[hied_d Wdo‘kh_iZ_Yj_ed_dm^_Y^_j_ikdbWm\kb\ehikY^f[hiedjecWa[ikY^e\\[h*ieb_Y_jWj_edehiWb[, :bbgkejWj_edi\hecWdZikccWh_[iWdZ[nfbWdWj_edie\fhel_i_edie\bWmi*h[iebkj_edi*j^[;edZiWdZej^[hZeYkc[dji ^[h[_dZedejfkhfehjjeX[Yecfb[j[9h[\[h[dY[_icWZ[jeiW_ZbWmi*h[iebkj_edi*j^[;edZiWdZej^[hZeYkc[dji\eh\kbbWdZ Yecfb[j[ijWj[c[djie\j^[_hfhel_i_edi,<ef_[ie\j^[WXel[Wh[WlW_bWXb[\eh_dif[Yj_edWjj^[e\\_Y[ie\j^[:kj^eh_joWdZj^[ Mhkij[[, Bd\ehcWj_ed _dYbkZ[Z _d j^_i H\\_Y_Wb LjWj[c[dj _dYbkZ[i \ehmWhZ+beea_d] ijWj[c[dji WXekj j^[ \kjkh[ j^Wj Wh[ d[Y[iiWh_boikX‘[YjjelWh_ekih_iaiWdZkdY[hjW_dj_[i&t?ehmWhZ+Eeea_d]LjWj[c[djiu’,M^[i[?ehmWhZ+Eeea_d]LjWj[c[dji Wh[&_’XWi[Zedj^[X[b_[\iWdZWiikcfj_edie\cWdW][c[dje\j^[:kj^eh_joWdZed_d\ehcWj_edYkhh[djboWlW_bWXb[jeikY^ cWdW][c[djWdZ&__’][d[hWbbo_Z[dj_\_WXb[XomehZiikY^Wit[ij_cWj[i*ut[nf[Yji*utWdj_Y_fWj[i*utfbWdi*utX[b_[l[iuWdZ ej^[hi_c_bWh [nfh[ii_edi, >l[djij^WjYekbZYWki[\kjkh[h[ikbjijeZ_\\[hcWj[h_Wbbo\hecj^ei[[nfh[ii[Z_deh_cfb_[ZXo ?ehmWhZ+Eeea_d] LjWj[c[dji eh ^_ijeh_YWb [nf[h_[dY[ _dYbkZ[ j^[ _cfWYj eh ekjYec[ e\ cWdo \WYjehi j^Wj Wh[ Z[iYh_X[Z j^hek]^ekj j^_i H\\_Y_Wb LjWj[c[dj, :bj^ek]^ j^[ kbj_cWj[ _cfWYj e\ ikY^ \WYjehi _i kdY[hjW_d* j^[o cWo YWki[ \kjkh[ f[h\ehcWdY[jeZ_\\[hcWj[h_Wbbo\hech[ikbjiehekjYec[ij^WjWh[Ykhh[djboiek]^jeh[nf[Yj[ZXoj^[:kj^eh_jo, M:;E>H?<HGM>GML IW][ IW][ BGMKH=N<MBHG,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,/ Ib[Z][NdZ[hLWb[iMWn;edZMhkij ;WYa]hekdZ,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,0 :]h[[c[djje:ii[iic[dj;edZi,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,02 H\\_Y_WbLjWj[c[dj,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,1 =[\_Y_[dYo?kdZWdZ<Wf_jWb MA>:NMAHKBMR,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,2 FW_dj[dWdY[?kdZ,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,03 ?F<;WdZFWii=HM;eWhZ,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,2 :ZZ_j_edWbBdZ[Xj[Zd[ii,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,03 :Zc_d_ijhWj_ed,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,4 LjWjkjeho<el[dWdj,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,04 @[d[hWb,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,4 =>=B<:M>=L:E>LM:Q,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,06 Hf[hWj_edi,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,5 :LL>LLF>GM;HG=MKNLM BdZ[Xj[Zd[ii,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,5 :@K>>F>GM:G=:LL>LLF>GML,,,,,,,,,,10 <Wf_jWbBdl[ijc[djIhe]hWc,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,// Ib[Z][NdZ[hj^[:ii[iic[dj;edZ IE:GH?K>?NG=BG@,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,/0 Mhkij:]h[[c[dj,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,11 :IIEB<:MBHGH??NG=L,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,/0 ?beme\?kdZi,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,12 =[i_]dWj_ede\j^[LkXi[h_[i;+0;edZi BdZ[Xj[Zd[iiNdZ[hj^[:ii[iic[dj WiLkijW_dWX_b_jo;edZi,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,/0 ;edZMhkij:]h[[c[dj,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,12 Ni[e\IheY[[Zie\j^[LkijW_dWX_b_jo LjWjkjeho<el[dWdj,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,12 ;edZi,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,/0 :ii[iic[dji,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,13 Ihe‘[Yj>lWbkWj_edWdZL[b[Yj_ed,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,/1 Hj^[hP_j^^ebZ_d]e\EeYWb:_Z,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,14 FWdW][c[dje\IheY[[Zi,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,/1 Iej[dj_WbEeYWb:_ZBdj[hY[fji,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,15 Ieij+BiikWdY[K[fehj_d]ed E[]WbHXb_]Wj_edie\:ii[ii[Z<_j_[iWdZ LkijW_dWX_b_joIhe‘[Yji,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,/1 Memdi,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,16 MA>;HG=L,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,/2 Ihefei_j_ed0z,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,17 K>=>FIMBHGIKHOBLBHGL,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,/2 EeYWb:_Z,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,17 FWdZWjehoL_da_d]?kdZK[Z[cfj_ede\ <>KM:BGBGO>LMF>GM LkXi[h_[i;+/;edZi,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,/2 <HGLB=>K:MBHGL,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,2. L[b[Yj_ede\;edZijeX[K[Z[[c[Z,,,,,,,,,,,,,,,,,/2 Iej[dj_WbBcfWYje\<HOB=+/7,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,2. Gej_Y[e\K[Z[cfj_ed9>\\[Yje\ L[YedZWhoFWha[jWdZIh_Y[i,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,2/ K[Z[cfj_ed,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,/3 KWj_d]i,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,2/ ;HHD+>GMKRHGERLRLM>F,,,,,,,,,,,,,,,,,,,/3 MWn>n[cfjLjWjkie\j^[;edZi,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,2/ MhWdi\[hWdZ>nY^Wd][,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,/6 E>@:EBGO>LMF>GML:G= =>;ML>KOB<>K>JNBK>F>GMLHG L><NKBMR?HK=>IHLBML,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,20 L:E>LM:Q;HG=L,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,/7 EBMB@:MBHG,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,20 L><NKBMR?HKMA>L:E>LM:Q E>@BLE:MBHG,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,20 ;HG=L,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,0. M:Q>Q>FIMBHG,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,21 Ib[Z][NdZ[hj^[LWb[iMWn;edZMhkij K:MBG@L,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,22 :]h[[c[dj,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,0. <>KM:BGE>@:EF:MM>KL,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,22 ?beme\?kdZi,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,00 <HGMBGNBG@=BL<EHLNK>,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,23 Ihel_i_ed\ehj^[IWoc[dje\Ih_eh NG=>KPKBMBG@,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,23 HXb_]Wj_edi,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,02 O>KB?B<:MBHGH?F:MA>F:MB<:E Ib[Z][e\:cekdjiIWoWXb[NdZ[hj^[ <HFINM:MBHGL,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,24 :ii[iic[dj;edZMhkij:]h[[c[dj,,,,,,,,,,,,,,,,,02 ?BG:G<B:E:=OBLHK,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,24 FBL<>EE:G>HNL,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,24 :II>G=BQ: LkccWhoe\<[hjW_dIhel_i_edie\j^[LWb[iMWn;edZMhkij:]h[[c[dj,,,,,,,,,,,,:+/ :II>G=BQ; LkccWhoe\<[hjW_dIhel_i_edie\j^[:ii[iic[dj;edZMhkij:]h[[c[dj,,,,,,,,,;+/ :II>G=BQ< Ihefei[Z?ehce\Hf_d_ede\;edZ<ekdi[b,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,<+/ :II>G=BQ= <edj_dk_d]=_iYbeikh[NdZ[hjWa_d],,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,=+/ :II>G=BQ> Bd\ehcWj_edK[]WhZ_d]:ii[iic[djiWdZEeYWb:_Z,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,>+/ 0.&’- ,!%# ’*.#*.’+*!))/ )#$. ")!*(1 F==@:@8CJK8K<D<EK F=K?< D8JJ8:?LJ<KKJ98PKI8EJGFIK8K@FE8LK?FI@KP G<IK8@E@E>KF@KJ "/40(321(,,, JfS‘cUZ_ReVUJR]VdKRi9‘_Ud .,.,JVcZVd9 "//5(,4,(,,,JfSdVcZVd9)-R_U"01(241(,,,JfSdVcZVd9).%JfdeRZ_RSZ]Zej9‘_Ud& @EKIF;L:K@FE M^[fkhfei[e\j^_iH\\_Y_WbLjWj[c[dj*m^_Y^_dYbkZ[ij^[Yel[hfW][WdZj^[:ff[dZ_Y[i^[h[je* _ije\khd_i^_d\ehcWj_ed_dYedd[Yj_edm_j^j^[_iikWdY[Xoj^[FWiiWY^ki[jji;WoMhWdifehjWj_ed :kj^eh_jo&j^[t:kj^eh_jouehtF;M:u’e\_ji"162*543*...LkXehZ_dWj[ZLWb[iMWn;edZi*0.0.L[h_[i ;*Yedi_ij_d]e\"117*.6.*...(LkXi[h_[i;+/WdZ"23*463*...LkXi[h_[i;+0&LkijW_dWX_b_jo;edZi’ &Yebb[Yj_l[bo*j^[t;edZiu’,Ndb[iiej^[hm_i[Z[\_d[Z^[h[_d*Y[hjW_dYWf_jWb_p[Zj[hciki[Z^[h[_di^Wbb ^Wl[j^[c[Wd_d]ii[j\ehj^_d:II>G=BQ:stLkccWhoe\<[hjW_dIhel_i_edie\j^[LWb[iMWn;edZ Mhkij:]h[[c[djs=[\_d_j_ediueh*_dj^[YWi[e\YWf_jWb_p[Zj[hcih[bWj[Zjej^[:ii[iic[dj;edZMhkij :]h[[c[dj&^[h[_dW\j[hZ[\_d[Z’*j^[c[Wd_d]ii[j\ehj^_d:II>G=BQ;stLkccWhoe\<[hjW_d Ihel_i_edie\j^[:ii[iic[dj;edZMhkij:]h[[c[dj,u M^[;edZiWh[Wkj^eh_p[ZjeX[_iik[ZfkhikWdjjej^[>dWXb_d]:Yj&^[h[_dW\j[hZ[\_d[Z’*WdZWh[ jeX[_iik[ZkdZ[hj^[LWb[iMWn;edZMhkij:]h[[c[dj*ZWj[ZWie\Ckbo/*0...*X[jm[[dj^[:kj^eh_jo WdZN,L,;WdaGWj_edWb:iieY_Wj_ed*;eijed*FWiiWY^ki[jji*WiikYY[iiehjhkij[[&j^[tMhkij[[u’*Wi Wc[dZ[Z&j^[tMhkij:]h[[c[dju’WdZWiikffb[c[dj[ZXoj^[?ehj_[j^Lkffb[c[djWbMhkij:]h[[c[dj Wkj^eh_p_d]j^[_iikWdY[e\j^[;edZi&je][j^[hm_j^j^[Mhkij:]h[[c[dj*j^[tLWb[iMWn;edZMhkij :]h[[c[dju’*ZWj[ZWie\FWo/*0.0.*X[jm[[dj^[:kj^eh_joWdZj^[Mhkij[[, M^[;edZiWh[X[_d]_iik[Z\ehj^[fkhfei[e\&_’fWo_d]Yeijie\j^[:kj^eh_jo_dWYYehZWdY[ m_j^j^[>dWXb_d]:Yj*_dYbkZ_d]\kdZ_d]Wfehj_ede\j^[:kj^eh_jowiYWf_jWbfhe]hWc*_dYbkZ_d] h[\kdZ_d]Y[hjW_dekjijWdZ_d]Yecc[hY_WbfWf[hXedZWdj_Y_fWj_eddej[ie\j^[:kj^eh_jo*&__’Ykhh[dj h[\kdZ_d]j^[:kj^eh_jowiekjijWdZ_d]L[d_ehLWb[iMWn;edZi*0./.L[h_[i;&j^[t0./.L[h_[i; ;edZiu’*&___’Ykhh[djh[\kdZ_d]j^[:kj^eh_jowiekjijWdZ_d]L[d_ehLWb[iMWn;edZi*OWh_WXb[KWj[ =[cWdZHXb_]Wj_edi*0./.L[h_[i:&j^[t0./.L[h_[i:;edZiuWdZje][j^[hm_j^j^[0./.L[h_[i; ;edZi*j^[tK[\kdZ[Z;edZiu’*WdZ&_l’fWo_d]j^[Yeijie\_iik_d]j^[;edZi,M^[fhe‘[Yjih[\_dWdY[Z m_j^j^[LkXi[h_[i;+0;edZiYedi_ije\fhe‘[Yjij^Wjc[[jj^[:kj^eh_jowiYh_j[h_W\ehZ[i_]dWj_edWi ikijW_dWX_b_jofhe‘[Yji,L[[t:IIEB<:MBHGH??NG=L,u :iki[Z^[h[_d*j^[j[hctLkXehZ_dWj[ZLWb[iMWn;edZiuc[Wdij^[;edZiWdZWbbej^[h LkXehZ_dWj[ZLWb[iMWn;edZiekjijWdZ_d]eh^[h[W\j[h_iik[ZkdZ[hj^[Mhkij:]h[[c[djWdZfWoWXb[ \hecWcekdjiedZ[fei_j_dj^[LkXehZ_dWj[Z=[XjL[hl_Y[?kdZ,LWb[iMWn;edZiekjijWdZ_d]WdZ ^[h[W\j[h_iik[ZfWoWXb[\hecj^[L[d_eh=[XjL[hl_Y[?kdZfh_ehjej^[LkXehZ_dWj[ZLWb[iMWn;edZi Wh[h[\[hh[Zje^[h[_dWitL[d_ehLWb[iMWn;edZi,uM^[Mhkij:]h[[c[djfhel_Z[i\ehj^[_iikWdY[e\ WZZ_j_edWbL[d_ehLWb[iMWn;edZiWdZLkXehZ_dWj[ZLWb[iMWn;edZi&Yebb[Yj_l[bo*j^[tLWb[iMWn ;edZiu’*WdZj^[:kj^eh_jo[nf[Yjije_iik[WZZ_j_edWbLWb[iMWn;edZi_dj^[\kjkh[,L[[tMA> :NMAHKBMRs<Wf_jWbBdl[ijc[djIhe]hWc,u M^[;edZiYedij_jkj[if[Y_WbeXb_]Wj_edie\j^[:kj^eh_jo*i[Ykh[ZWijej^[fWoc[dje\fh_dY_fWb e\WdZh[Z[cfj_edfh[c_kc*_\Wdo*WdZ_dj[h[ijj^[h[edXoWfb[Z][e\Y[hjW_dh[l[dk[iWdZej^[hced[oi h[Y[_l[ZehZ[h_l[ZkdZ[hj^[>dWXb_d]:Yj\ehj^[fkhfei[iWdZedj^[j[hciWdZYedZ_j_edifhel_Z[Z j^[h[_d*_dYbkZ_d]m_j^ekjb_c_jWj_ed*j^[]h[Wj[he\j^[XWi[h[l[dk[Wcekdjehj^[Z[Z_YWj[ZiWb[ijWn h[l[dk[Wcekdj*Xej^WiZ[\_d[Z_dj^[>dWXb_d]:Yj&t=[Z_YWj[ZLWb[iMWnu’,L[[tL><NKBMR?HK MA>L:E>LM:Q;HG=L*ut=>=B<:M>=L:E>LM:QuWdZ:II>G=BQ:stLkccWhoe\<[hjW_d Ihel_i_edie\j^[LWb[iMWn;edZMhkij:]h[[c[dj,u M^[<HOB=+/7]beXWbfWdZ[c_Y^Wii[l[h[bo_cfWYj[Zj^[ef[hWj_ediWdZY[hjW_dh[l[dk[ie\j^[ :kj^eh_jo,L[[tMA>:NMAHKBMR+Hf[hWj_ediuWdZt<>KM:BGBGO>LMF>GM<HGLB=>K:MBHGL sIej[dj_WbBcfWYje\<HOB=+/7u^[h[_d,Aem[l[h*j^[;edZiWh[i[Ykh[ZXoWdZfW_Z\hecj^[Ib[Z][Z K[l[dk[iZ[iYh_X[Z^[h[_d*_dYbkZ_d]j^[=[Z_YWj[ZLWb[iMWnWdZ:ii[iic[dji*m^_Y^Wh[ikX‘[YjjeW ijWjkjehob_[dWdZded+_cfW_hc[djYel[dWdji*WiZ[iYh_X[Z^[h[_d, KYV8feY‘cZejYRd_‘eRiZ_Xa‘hVc*EVZeYVcKYV:‘^^‘_hVR]eY‘WDRddRTYfdVeed%eYV m:‘^^‘_hVR]eYn&_‘cR_ja‘]ZeZTR]dfSUZgZdZ‘_eYVcV‘W%‘eYVceYR_eYV8feY‘cZej&dYR]]SV ‘S]ZXReVUe‘aRjeYV9‘_UdR_U_VZeYVceYVWRZeYR_UTcVUZe_‘ceYVeRiZ_Xa‘hVc‘WeYV :‘^^‘_hVR]eY‘cR_jdfTYa‘]ZeZTR]dfSUZgZdZ‘_eYVcV‘WZda]VUXVUe‘dfTYaRj^V_e(ViTVaeRd UVdTcZSVUYVcVZ_* 9RT\Xc‘f_U M^[:kj^eh_jomWiYh[Wj[Z_d/742fkhikWdjje<^Wfj[h/4/:e\FWiiWY^ki[jji@[d[hWbEWmi &t<^Wfj[h/4/:uWdZ*je][j^[hm_j^L[Yj_ed13M*j^[t>dWXb_d]:Yju’WiWXeZofeb_j_YWdZYehfehWj[WdZ Wfeb_j_YWbikXZ_l_i_ede\j^[<eccedm[Wbj^je\_dWdY[WdZef[hWj[cWiijhWdifehjWj_ed\WY_b_j_[im_j^_d &WdZjeWY[hjW_d[nj[dj*ekji_Z[’_jij[hh_jeho,M^[j[hh_jeh_WbWh[We\j^[:kj^eh_joYedi_ijie\/54Y_j_[i WdZjemdi, NdZ[hj^[>dWXb_d]:Yj*j^[:kj^eh_joh[Y[_l[iWZ[Z_YWj[Zh[l[dk[ijh[WcYedi_ij_d]e\j^[ :ii[iic[djiWdZj^[=[Z_YWj[ZLWb[iMWn&Yebb[Yj_l[bo*j^[t=[Z_YWj[ZK[l[dk[iu’,M^[=[Z_YWj[ZLWb[i MWn_i[gkWbjej^[]h[Wj[he\j^[XWi[h[l[dk[Wcekdj&WiZ[\_d[Z_dj^[>dWXb_d]:Yj’WdZj^[Wcekdj hW_i[ZXoW/#ijWj[m_Z[iWb[ijWnjeX[\kdZ[Z\hec[n_ij_d]iWb[ijWnh[Y[_fji*ikX‘[YjjeWZ‘kijc[dj kdZ[hY[hjW_dY_hYkcijWdY[ii[j\ehj^_dj^[>dWXb_d]:Yj*fbki"/4.*...*...WddkWbbo,L[[ t=>=B<:M>=L:E>LM:Q,u M^[Y_j_[iWdZjemdim_j^_dj^[:kj^eh_jowij[hh_jehoWh[h[gk_h[ZjefWo:ii[iic[djiWiZ[iYh_X[Z kdZ[ht:LL>LLF>GM;HG=MKNLM:@K>>F>GM:G=:LL>LLF>GML,u NdZ[hj^[>dWXb_d]:Yj*j^[=[Z_YWj[ZK[l[dk[iWh[_cfh[ii[Zm_j^Wjhkij\ehj^[X[d[\_je\ :kj^eh_joXedZ^ebZ[hi,?khj^[hceh[*j^[<eccedm[Wbj^Yel[dWdjij^Wjm^_b[Wdo:kj^eh_joXedZieh dej[ii[Ykh[ZXoj^[=[Z_YWj[ZK[l[dk[iWh[ekjijWdZ_d]WdZh[cW_dkdfW_Z*j^[=[Z_YWj[ZK[l[dk[i i^WbbdejX[Z_l[hj[Z*WdZ*iebed]Wij^[=[Z_YWj[ZK[l[dk[iWh[d[Y[iiWho\ehj^[fkhfei[\ehm^_Y^j^[o ^Wl[X[[dfb[Z][Z*j^[hWj[e\j^[iWb[ijWni^WbbdejX[h[ZkY[ZX[bemj^[Wcekdje\j^[=[Z_YWj[ZLWb[i MWnWdZWddkWbW]]h[]Wj[:ii[iic[djii^WbbdejX[h[ZkY[ZX[bem"/14*.04*646&j^[t:ii[iic[dj?beeh :cekdju’,L[[t=>=B<:M>=L:E>LM:QuWdZt:LL>LLF>GM;HG=MKNLM:@K>>F>GM :G=:LL>LLF>GML,u M^[=[Z_YWj[ZK[l[dk[iWh[Yh[Z_j[Zkfedh[Y[_fj*m_j^ekjWffhefh_Wj_ed*jej^[ <eccedm[Wbj^wiLjWj[WdZEeYWb<edjh_Xkj_ed?kdZ&j^[t?kdZuehj^[tLjWj[WdZEeYWb<edjh_Xkj_ed ?kdZu’,LkY^Wcekdjii^WbbX[Z_iXkhi[Zjej^[:kj^eh_jokfedj^[h[gk[ije\j^[@[d[hWbFWdW][hie bed]Wij^[:kj^eh_joi^WbbY[hj_\oj^Wj_j^Wifhel_Z[Z_d_jiXkZ][j[WY^o[Wh\ehj^[fWoc[dje\j^[Ih_eh HXb_]Wj_edi&^[h[_dW\j[hZ[\_d[Z9i[[tMA>:NMAHKBMRsBdZ[Xj[Zd[iiu’Zk[Zkh_d]ikY^o[Wh,M^[ 0 :kj^eh_joY[hj_\_[Zj^Wj_j^Wifhel_Z[Z_d_jiWddkWbXkZ][j\ehj^[fWoc[dje\Ih_ehHXb_]Wj_ediZkh_d] ?_iYWbR[Wh0.0.,L[[tL><NKBMR?HKMA>L:E>LM:Q;HG=LsIhel_i_ed\ehj^[IWoc[dje\ Ih_ehHXb_]Wj_edi,u :ii[iic[djiWh[Yh[Z_j[Zjej^[?kdZedehX[\eh[j^[bWijZWoe\[WY^cedj^WdZZ[fei_j[Zedj^[ ZWoieYh[Z_j[Z,M^[=[Z_YWj[ZLWb[iMWn][d[hWbbo_iZ[fei_j[ZdejbWj[hj^Wdj^[bWijXki_d[iiZWoe\ [WY^cedj^edWYYekdje\j^[fh_ehcedj^, NdZ[hj^[>dWXb_d]:Yj*j^[:kj^eh_jo_ih[gk_h[Zjec[[jWbbe\_jief[hWj_d]WdZYWf_jWb [nf[dZ_jkh[i\hec=[Z_YWj[ZK[l[dk[i*\[Z[hWbWdZijWj[Wii_ijWdY[WdZh[l[dk[i][d[hWj[Z\hec ef[hWj_ede\j^[:kj^eh_jowiioij[c*_dYbkZ_d]m_j^ekjb_c_jWj_ed\Wh[h[l[dk[iWdZded+\Wh[h[l[dk[i &[,],*fWha_d]WdZWZl[hj_i_d]h[l[dk[i’,NdZ[hj^[>dWXb_d]:Yj*j^[fb[Z][WdZh[Y[_fje\=[Z_YWj[Z K[l[dk[i_idejYedj_d][djkfedj^[:kj^eh_jowifhel_i_ede\jhWdifehjWj_edi[hl_Y[i,LkX‘[Yjjej^[ b_c_jWj_edim_j^h[if[Yjjej^[:ii[iic[djiZ[iYh_X[ZkdZ[ht:LL>LLF>GM;HG=MKNLM :@K>>F>GM:G=:LL>LLF>GMLuWdZm_j^h[if[Yjjej^[=[Z_YWj[ZLWb[iMWnZ[iYh_X[ZkdZ[h t=>=B<:M>=L:E>LM:Q*uj^[:kj^eh_jowi\W_bkh[jefhel_Z[jhWdifehjWj_edi[hl_Y[iWjYkhh[djb[l[bi mekbZdejW\\[Yjj^[<eccedm[Wbj^wiehj^[Wii[ii[ZY_j_[iwWdZjemdiweXb_]Wj_edehWX_b_jojefhel_Z[ j^[=[Z_YWj[ZK[l[dk[i,L[[t:LL>LLF>GM;HG=MKNLM:@K>>F>GM:G=:LL>LLF>GMLs E[]WbHXb_]Wj_edie\:ii[ii[Z<_j_[iWdZMemdiuWdZt=>=B<:M>=L:E>LM:Q,u :kj^eh_jo_dZ[Xj[Zd[iicWoX[W][d[hWbeXb_]Wj_ede\j^[:kj^eh_joehcWoX[i[Ykh[ZXoW fb[Z][ehYedl[oWdY[e\WbbehWfehj_ede\h[l[dk[i*h[Y[_fjiehej^[hWii[jieh\kdZie\j^[:kj^eh_jo* _dYbkZ_d]m_j^ekjb_c_jWj_ed*j^[:ii[iic[djiWdZ=[Z_YWj[ZLWb[iMWn,IkhikWdjjej^[LWb[iMWn;edZ Mhkij:]h[[c[dj*j^[;edZiWh[i[Ykh[ZXoWfb[Z][e\j^[=[Z_YWj[ZLWb[iMWnWdZ*W\j[hc[[j_d]j^[ eXb_]Wj_edikdZ[hWd:ii[iic[dj;edZMhkij:]h[[c[dj*ZWj[ZWie\Ckbo/*0...*WiWc[dZ[ZWdZ ikffb[c[dj[Z&j^[t:ii[iic[dj;edZMhkij:]h[[c[dju’*XoWdZX[jm[[dj^[:kj^eh_joWdZN,L,;Wda GWj_edWb:iieY_Wj_ed*WiikYY[iiehjhkij[[*j^[:ii[iic[dji*Wbed]m_j^ej^[h:kj^eh_joh[l[dk[iWi Z[iYh_X[ZkdZ[htL><NKBMR?HKMA>L:E>LM:Q;HG=LsIb[Z][NdZ[hj^[LWb[iMWn;edZMhkij :]h[[c[dj,uM^[;edZiWh[i[Ykh[ZXoWb_[ded=[Z_YWj[ZLWb[iMWnWdZej^[hIb[Z][ZK[l[dk[i &^[h[_dW\j[hZ[\_d[Z’*W\j[hfWoc[dje\L[d_ehLWb[iMWn;edZiXkjfh_ehjej^[fWoc[dje\ef[hWj_d] [nf[di[i,L[[tL><NKBMR?HKMA>L:E>LM:Q;HG=LsIb[Z][NdZ[hj^[LWb[iMWn;edZMhkij :]h[[c[dj,uL[[WbietL><NKBMR?HKMA>L:E>LM:Q;HG=Ls:ZZ_j_edWbBdZ[Xj[Zd[iiu\eh _d\ehcWj_edh[]WhZ_d]Z[Xji[hl_Y[Yel[hW][edj^[;edZi, FWWZTZR]JeReV^V_e M^[h[\ebbemi_dj^_iH\\_Y_WbLjWj[c[djWZ[iYh_fj_ede\j^[:kj^eh_jo*je][j^[hm_j^ikccWh_[i e\j^[j[hcie\j^[;edZiWdZY[hjW_dfhel_i_edie\j^[>dWXb_d]:Yj*j^[LWb[iMWn;edZMhkij :]h[[c[djWdZj^[:ii[iic[dj;edZMhkij:]h[[c[dj,:bbh[\[h[dY[i^[h[_djej^[>dWXb_d]:Yj*j^[ LWb[iMWn;edZMhkij:]h[[c[djWdZj^[:ii[iic[dj;edZMhkij:]h[[c[djWh[gkWb_\_[Z_dj^[_h [dj_h[joXoh[\[h[dY[jeikY^bWmWdZZeYkc[dji*Yef_[ie\m^_Y^Wh[WlW_bWXb[\hecj^[:kj^eh_joehj^[ Mhkij[[*WdZWbbh[\[h[dY[ijej^[;edZiWh[gkWb_\_[Z_dj^[_h[dj_h[joXoh[\[h[dY[jej^[Z[\_d_j_l[\ehci j^[h[e\WdZj^[_d\ehcWj_edm_j^h[if[Yjj^[h[jeYedjW_d[Z_dj^[LWb[iMWn;edZMhkij:]h[[c[dj, :ff[dZ_n:_iWikccWhoe\Y[hjW_dfhel_i_edie\j^[LWb[iMWn;edZMhkij:]h[[c[dj, :ff[dZ_n;_iWikccWhoe\Y[hjW_dfhel_i_edie\j^[:ii[iic[dj;edZMhkij:]h[[c[dj,:ff[dZ_n< i[ji\ehj^j^[fhefei[Z\ehce\ef_d_ede\;edZ<ekdi[b,:ff[dZ_n=Z[iYh_X[ij^[fhefei[Z<edj_dk_d] =_iYbeikh[NdZ[hjWa_d]jeX[[n[Ykj[ZXoj^[:kj^eh_joWdZN,L,;WdaGWj_edWb:iieY_Wj_ed*Wi Z_ii[c_dWj_edW][dj,:ff[dZ_n>i[ji\ehj^Y[hjW_d_d\ehcWj_edh[]WhZ_d]:ii[iic[djiWdZEeYWb:_Z, M^_iH\\_Y_WbLjWj[c[djZe[idejYedjW_dj^[WkZ_j[Z\_dWdY_WbijWj[c[djie\j^[:kj^eh_joeh ][d[hWb\_dWdY_WbWdZef[hWj_d]_d\ehcWj_edWXekjj^[:kj^eh_joX[YWki[j^[;edZiWh[i[Ykh[ZXoWb_[d 1 edj^[=[Z_YWj[ZLWb[iMWnWdZej^[hIb[Z][ZK[l[dk[ikdZ[hj^[LWb[iMWn;edZMhkij:]h[[c[djWdZ* WiZ[iYh_X[Z^[h[_d*WcekdjiWlW_bWXb[kdZ[hj^[:ii[iic[dj;edZMhkij:]h[[c[dj*fh_ehjeikY^ WcekdjiX[_d]WlW_bWXb[\ehj^[fWoc[dje\ef[hWj_d][nf[di[i*WdZj^[;edZiZedejYedij_jkj[W][d[hWb eXb_]Wj_ede\j^[:kj^eh_jo*WdZj^[=[Z_YWj[ZLWb[iMWn_idejZ[h_l[Z\hecehej^[hm_i[h[bWj[Zjej^[ :kj^eh_jowief[hWj_edi,L[[tMA>:NMAHKBMRsHf[hWj_edi,u?eh\khj^[h_d\ehcWj_edWXekjj^[ :kj^eh_jo*h[\[h[dY[_icWZ[jej^[:kj^eh_jowiceijh[Y[djWddkWbh[fehj\_b[ZfkhikWdjjej^[:kj^eh_jowi Yedj_dk_d]Z_iYbeikh[kdZ[hjWa_d]\ehY[hjW_dIh_ehHXb_]Wj_edi*m^_Y^h[fehj_dYbkZ[iWkZ_j[Z\_dWdY_Wb ijWj[c[dji*Wced]ej^[h_d\ehcWj_ed, K?<8LK?FI@KP M^[:kj^eh_jomWiYh[Wj[Z_d/742WdZ_iWXeZofeb_j_YWdZYehfehWj[WdZWfeb_j_YWbikXZ_l_i_ed e\j^[<eccedm[Wbj^,NdZ[hj^[>dWXb_d]:Yj*j^[j[hh_jeh_WbWh[We\j^[:kj^eh_joYedi_iji][d[hWbboe\ /54Y_j_[iWdZjemdiZ_h[Yjboeh_dZ_h[Yjboh[Y[_l_d]:kj^eh_joi[hl_Y[m_j^WfefkbWj_ede\Wffhen_cWj[bo 2,6c_bb_ed,M^[/54Y_j_[iWdZjemdiWh[]hekf[Z_djej^h[[YWj[]eh_[i*XWi[Zkfedj^[m[_]^j_d]e\[WY^ c[cX[hwiWbbeYWXb[f[hY[djW][e\:ii[iic[dji8&_’j^[/2Y_j_[iWdZjemdi9&__’j^[3/Y_j_[iWdZjemdi9 WdZ&___’j^[ej^[hi[hl[ZYecckd_j_[i,L[[:II>G=BQ>stBd\ehcWj_edK[]WhZ_d]:ii[iic[djiWdZ EeYWb:_Zu\ehWb_ije\ikY^Y_j_[iWdZjemdi]hekf[ZXoikY^YWj[]eh_[i,M^[:kj^eh_jo\_dWdY[iWdZ ef[hWj[icWiijhWdifehjWj_ed\WY_b_j_[im_j^_d_jij[hh_jehoWdZjeWb_c_j[Z[nj[djekji_Z[_jij[hh_jehoWdZ_i Wkj^eh_p[Zje[dj[h_djeW]h[[c[dji\ehfhel_Z_d]cWiijhWdifehjWj_edi[hl_Y[Xofh_lWj[YecfWd_[i* _dYbkZ_d]hW_bheWZi, M^[>dWXb_d]:YjZe[idejfhel_Z[\ehj^[:kj^eh_jojeX[WZ[XjehkdZ[hj^[\[Z[hWbXWdahkfjYo YeZ[, =ZdTR]R_UDR_RXV^V_e:‘_ec‘]9‘RcUR_UDRdd;FK9‘RcU M^[:kj^eh_jo_i]el[hd[ZWdZ_jiYehfehWj[fem[hi[n[hY_i[ZXoj^[XeWhZe\Z_h[Yjehi&j^[ tFWii=HM;eWhZu’e\j^[FWiiWY^ki[jji=[fWhjc[dje\MhWdifehjWj_ed&tFWii=HMu’, Bdh[ifedi[jem_Z[ifh[WZioij[c\W_bkh[i[nf[h_[dY[ZXoj^[F;M:Zkh_d]j^[kdkikWbboi[l[h[ 0./3m_dj[hm[Wj^[h_dFWiiWY^ki[jji*j^[@el[hdehWffe_dj[ZWif[Y_WbfWd[bjeh[l_[mj^[cWdW][c[dj WdZ\_dWdY_WbYedZ_j_ede\j^[F;M:*m^_Y^h[ikbj[Z_dj^[[ijWXb_i^c[dje\W?_iYWbWdZFWdW][c[dj <edjheb;eWhZ&j^[t?F<;u’kdj_bWjb[WijCkd[1.*0./6*XkjdejbWj[hj^WdCkd[1.*0.0.,M^[j[hce\ j^[?F<;mWi[nj[dZ[ZjeCkd[1.*0.0.,M^[b[]_ibWj_ed[ijWXb_i^_d]j^[?F<;&j^[t?F<;:Yju’ fhel_Z[ij^Wj\ebbem_d]j^[Z_iiebkj_ede\j^[?F<;*j^[FWii=HM;eWhZm_bbh[ikc[ieb[]el[hdWdY[e\ j^[:kj^eh_jo, M^[@el[hdehe\FWiiWY^ki[jji^Wi_dYbkZ[Z_dj^[fhefei[ZXkZ][j\ehj^[\_iYWbo[WhX[]_dd_d] Ckbo/*0.0.*fhel_i_edjeh[Yedij_jkj[Wd_dZ[f[dZ[djF;M:XeWhZ*i[fWhWj[\hecj^[FWii=HM;eWhZ* Wie\Ckbo/*0.0.*Yedi_ij_d]e\i_nc[cX[hiWffe_dj[ZXoj^[@el[hdehWdZed[c[cX[hWffe_dj[ZXo j^[F;M:WZl_iehoXeWhZ, M^[?F<;_im_j^_dFWii=HMWdZh[fehjijej^[L[Yh[jWhoe\MhWdifehjWj_ed&j^[tL[Yh[jWhou’, M^[?F<;_iW\\ehZ[ZWbbfem[hi*h[ifedi_X_b_j_[iWdZeXb_]Wj_edih[bWj_l[jej^[F;M:j^WjWh[l[ij[Z_d j^[FWii=HM;eWhZ*m_j^Y[hjW_db_c_j[Z[nY[fj_edi, M^[?F<;Yedi_ijie\\_l[c[cX[hiWffe_dj[ZXoj^[@el[hdeh,M^h[[c[cX[hii^WbbX[ c[cX[hie\j^[FWii=HM;eWhZ*ed[i^Wbb^Wl[[nf[h_[dY[_djhWdifehjWj_ed\_dWdY[WdZed[i^Wbb^Wl[ [nf[h_[dY[_dcWiijhWdi_jef[hWj_ed,M^[?F<;m_bbYedj_dk[kdj_bCkd[1.*0.0., 2

ebook img

2020 Series B Subordinated PDF

2020·2.8 MB·English
by  Massachusetts Bay Transportation Authority
#additional_collections #digitaltransportation
Save to my drive
Quick download
Download
Upgrade Premium
Most books are stored in the elastic cloud where traffic is expensive. For this reason, we have a limit on daily download.

Preview 2020 Series B Subordinated

NEW ISSUE - BOOK-ENTRY ONLY Ratings: S&P: AA (stable) Moody’s: Aa3 (stable) (See “RATINGS” herein) In the opinion of Mintz, Levin, Cohn, Ferris, Glovsky and Popeo, P.C., Bond Counsel, under existing law, assuming continued compliance with certain provisions of the Internal Revenue Code of 1986, as amended, interest on the Bonds will not be included in the gross income of Bondowners for federal income tax purposes. Interest on the Bonds will not constitute a preference item for purposes of computation of the alternative minimum tax imposed on certain individuals. In the opinion of Bond &7=6;.4" 26<.:.;< 76 <1. %76-; *6- *6A 8:7B< 5*-. 76 <1. ;*4. <1.:.7/ *:. [email protected]< /:75 ’*;;*,1=;.<<; personal income taxes, and the Bonds are exempt from Massachusetts personal property taxes. See “TAX EXEMPTION” herein. $384,765,000 MASSAchUSETTS BAY TRANSPORTATION AUThORITY Subordinated Sales Tax Bonds 2020 Series B $339,080,000 Subseries B-1 and $45,685,000 Subseries B-2 (Sustainability Bonds) Dated: Date of Delivery Due: July 1, as shown on the inside cover =GHQ 9E[BH@K <R@RDLDMR PDK@RDQ RN RGD HQQS@MBD AW RGD 7@QQ@BGSQDRRQ 2@W =P@MQONPR@RHNM 1SRGNPHRW #RGD Y1SRGNPHRWZ$ NE HRQ <SANPCHM@RDC <@KDQ =@V 2NMCQ% *(*( <DPHDQ 2% <SAQDPHDQ 2&) @MC <SAQDPHDQ 2&* #<SQR@HM@AHKHRW 2NMCQ$ HM RGD @FFPDF@RD QR@RDC OPHMBHO@K @LNSMR NE "+0,%/.-%((( #RGD Y2NMCQZ$’ =GD 2NMCQ UHKKADHQQSDCAWLD@MQNE@ANNJ&DMRPWNMKWQWQRDLDTHCDMBHMFNUMDPQGHO@MCRP@MQEDPNERGD2NMCQNMRGD PDBNPCQ NE =GD 4DONQHRNPW =PSQR 3NLO@MW% 8DU ?NPJ% 8DU ?NPJ #Y4=3Z$ @MC HRQ O@PRHBHO@MRQ’ 4DR@HKQ NE O@WLDMRNERGD2NMCQ@PDLNPDESKKWCDQBPHADCHMRGHQ9E[BH@K<R@RDLDMR’ =GD 2NMCQ UHKK AD@P HMRDPDQR EPNL RGD C@RD NE HMHRH@K CDKHTDPW RGDPDNE @MC HMRDPDQR UHKK AD O@W@AKD QDLH@MMS@KKWNMD@BG6@MS@PW)@MC6SKW)%BNLLDMBHMF6@MS@PW)%*(*)%B@KBSK@RDCNMRGDA@QHQNE@+.(&C@W WD@PNERUDKTD+(&C@WLNMRGQ’:SPBG@QDQNERGD2NMCQUHKKADL@CDHMANNJ&DMRPWNMKWENPLHMCDMNLHM@RHNMQ @Q QDR ENPRG GDPDHM’ :PHMBHO@K NE @MC HMRDPDQR NM RGD 2NMCQ @PD O@W@AKD @Q LNPD ESKKW CDQBPHADC GDPDHM’ =GD 2NMCQ@PDQSAIDBRRNPDCDLORHNMOPHNPRNL@RSPHRW@QLNPDESKKWCDQBPHADCGDPDHM’ =GD 2NMCQ UHKK BNMQRHRSRD QODBH@K NAKHF@RHNMQ NE RGD 1SRGNPHRW O@W@AKD QNKDKW EPNL @MC QDBSPDC AW @ OKDCFDNE:KDCFDC;DTDMSDQ@MCESMCQ@MC@BBNSMRQDQR@AKHQGDCSMCDPRGD<@KDQ=@V2NMC=PSQR1FPDDLDMR% C@RDC@QNE6SKW)%*(((%ADRUDDMRGD1SRGNPHRW@MC>’<’2@MJ8@RHNM@K1QQNBH@RHNM%2NQRNM%7@QQ@BGSQDRRQ% @Q QSBBDQQNP RPSQRDD #RGD Y=PSQRDDZ$% @Q @LDMCDC @MC @Q QSOOKDLDMRDC AW RGD 5NPRHDRG <SOOKDLDMR@K =PSQR 1FPDDLDMR @SRGNPHXHMF RGD HQQS@MBD NE RGD 2NMCQ% C@RDC @Q NE 7@W )% *(*(% ADRUDDM RGD 1SRGNPHRW @MC RGD =PSQRDD’ =GD 1SRGNPHRW G@Q MN R@VHMF ONUDP’ 8DHRGDP =GD 3NLLNMUD@KRG NE 7@QQ@BGSQDRRQ #RGD Y3NLLNMUD@KRGZ$MNP@MWONKHRHB@KQSACHTHQHNMRGDPDNEQG@KKADNAKHF@RDCRNO@WRGD2NMCQ@MCMDHRGDPRGD E@HRG@MCBPDCHRMNPRGDR@VHMFONUDPNERGD3NLLNMUD@KRGNP@MWONKHRHB@KQSACHTHQHNMRGDPDNE#NRGDPRG@M RGD1SRGNPHRW$HQOKDCFDCRNQSBGO@WLDMR%DVBDOR@QCDQBPHADCGDPDHM’ (1.%76-;*:.7//.:.-?1.6"*;*6-2/2;;=.-*6-:.,.2>.-+A<1.)6-.:?:2<.:;";=+3.,<<7<1.=69=*42B.- approval of legality by Mintz, Levin, Cohn, Ferris, Glovsky and Popeo, P.C., Boston, Massachusetts, Bond Counsel to the Authority. Certain legal matters will be passed upon for the Underwriters by Nutter, McClennen & Fish, LLP, Boston, Massachusetts. Public Resources Advisory Group, New York, New York, 2; *,<260 *; B6*6,2*4 *->2;7: <7 <1. $=<17:2<A 26 ,766.,<276 ?2<1 <1. 2;;=*6,. 7/ <1. %76-;# (1. %76-; are expected to be available for delivery through DTC in New York, New York, or its custodial agent, on or about June 11, 2020. BofA Securities Jefferies UBS Academy Securities Barclays Goldman Sachs & co. LLc Ramirez & co., Inc. Stifel TD Securities Wells Fargo Securities 6SMD+%*(*( "/40(321(,,, DRddRTYfdVeed9RjKcR_da‘ceReZ‘_8feY‘cZej JfS‘cUZ_ReVUJR]VdKRi9‘_Ud .,.,JVcZVd9 ;ReVU6;ReV‘W;V]ZgVcj ;fV6Af]j-(RddY‘h_SV]‘h "//5(,4,(,,,JfSdVcZVd9)- DRefcZej %Af]j-& 8^‘f_e IReV PZV]U :LJ@G’ 0.0/ "1*/1.*... 3,...# .,0..# 353357?55 0.00 2*403*... 3,... .,05. 353357?63 0.01 2*643*... 3,... .,11. 353357?71 0.02 /2*163*... 3,... .,2.. 353357@05 0.03 /2*14.*... 3,... .,3.. 353357@13 0.04 /2*733*... 3,... .,46. 353357@21 0.05 /1*2..*... 3,... .,6/. 353357@3. 0.06 /0*16.*... 3,... .,71. 353357@46 0.07 /0*623*... 3,... .,76. 353357@54 0.1. /5*/53*... 3,... /,.7. 353357@62 0.1/ 4*2/3*... 3,... /,00.q 353357@70 0.10 4*51.*... 3,... /,10.# 353357A04 0.11 /4*/73*... 3,... /,20.# 353357A12 0.12 00*033*... 3,... /,24.# 353357A20 0.13 //*/0.*... 3,... /,31.# 353357A37 0.14 5*4/.*... 3,... /,35.x 353357A45 0.15 5*773*... 3,... /,40.x 353357A53 0.16 6*17.*... 3,... /,44.x 353357A61 0.17 6*6/3*... 3,... /,5..x 353357A7/ 0.2. 7*03.*... 3,... /,52.x 353357C02 0.2/ 7*5/3*... 3,... /,56.x 353357C10 "0/(521(,,,1*,,,#KVc^9‘_Ud^RefcZ_XAf]j-(.,01e‘jZV]U-*44,#x :LJ@G"131135A0, "24(1,1(,,,1*,,,#KVc^9‘_Ud^RefcZ_XAf]j-(.,1,e‘jZV]U-*51,#x :LJ@G’131135A13 "01(241(,,,JfSdVcZVd9). %JfdeRZ_RSZ]Zej9‘_Ud& DRefcZej %Af]j-& 8^‘f_e IReV PZV]U :LJ@G" 0.00 "23*463*... 3,...# .,05.# 353357C43 ( <NLBI_iWh[]_ij[h[ZjhWZ[cWhae\j^[:c[h_YWd;Wda[hi:iieY_Wj_ed, <NLBIZWjW^[h[_dWh[fhel_Z[ZXo<NLBI@beXWbL[hl_Y[i*cWdW][Zed X[^Wb\ e\ j^[ :c[h_YWd ;Wda[hi :iieY_Wj_ed Xo L$I @beXWb FWha[j Bdj[bb_][dY[, M^[ <NLBI dkcX[hi Wh[ X[_d] fhel_Z[Z ieb[bo \eh j^[ Yedl[d_[dY[e\;edZemd[hiWdZj^[:kj^eh_jo_idejh[ifedi_Xb[\ehj^[i[b[Yj_edehYehh[Yjd[iie\j^[<NLBIdkcX[hifh_dj[Z^[h[_dWdZZe[i dejcWa[Wdoh[fh[i[djWj_edm_j^h[if[YjjeikY^dkcX[hiehkdZ[hjWa[Wdoh[ifedi_X_b_jo\ehj^[_hWYYkhWYodemehWjWdoj_c[_dj^[\kjkh[,M^[ <NLBIdkcX[hWii_]d[ZjeWif[Y_\_Yi[Ykh_jo_iikX‘[YjjeY^Wd][W\j[hj^[_iikWdY[e\ikY^i[Ykh_joXWi[ZedWdkcX[he\\WYjehi_dYbkZ_d]*Xkj dejb_c_j[Zje*Wh[\kdZ_d]ehZ[\[WiWdY[_dm^eb[eh_dfWhje\ikY^i[Ykh_joehj^[ki[e\i[YedZWhocWha[jfehj\eb_e_dikhWdY[ehej^[hi_c_bWh [d^WdY[c[djXo_dl[ijehij^Wj_iWffb_YWXb[jeWbbehWfehj_ede\ikY^i[Ykh_jo, q Ih_Y[Zjej^[\_hijefj_edWbh[Z[cfj_edZWj[e\ikY^cWjkh_j_[i*Ckbo/*0.1., x Ih_Y[Zjej^[\_hijefj_edWbh[Z[cfj_edZWj[e\ikY^cWjkh_j_[i*Ckbo/*0.06, D8JJ8:?LJ<KKJ98PKI8EJGFIK8K@FE8LK?FI@KP =@J:8C8E;D8E8><D<EK:FEKIFC9F8I; CHL>IA:B>EEH*<A:BK FHGB<:MB;;BML+GNMM*OB<><A:BK <AKRLM:EDHKG>@:R ;KB:GE:G@ ;KB:GLAHKMLE>>O> DRdd;FK9F8I;F=;@I<:KFIJ LM>IA:GB>IHEE:<D*L><K>M:KRH?MK:GLIHKM:MBHG*<A:BK >EBS:;>MAt;>MLRuM:REHK*OB<><A:BK MBFHMARDBG@ <AKRLM:EDHKG>@:R =>:GF:SS:K>EE: KH;>KMFHRE:G*CK, D:MAE>>GF,FNKM:@A*I,>, O:G>LL:HM>KH ;KB:GLAHKMLE>>O> CHL>IALNEEBO:G FHGB<:MB;;BML+GNMM J<E@FI=@E8E:@8CD8E8><D<EK LM>O>IH?M:D @>G>K:EF:G:@>K =:OB=I:G:@HK> <AB>?:=FBGBLMK:MBO>H??B<>K F:KR:GGHwA:K: <AB>??BG:G<B:EH??B<>K I:MKB<D?,E:G=>KL*BBB MK>:LNK>K M^[ _d\ehcWj_ed i[j \ehj^ ^[h[_d ^Wi X[[d eXjW_d[Z \hec j^[ :kj^eh_jo WdZ ej^[h iekhY[i m^_Y^ Wh[ X[b_[l[Z je X[ h[b_WXb[*Xkj*Wije_d\ehcWj_ed\hecej^[hj^Wdj^[:kj^eh_jo*_j_idejjeX[Yedijhk[ZWiWh[fh[i[djWj_edXoj^[:kj^eh_joeh j^[ NdZ[hmh_j[hi, M^[ _d\ehcWj_ed WdZ [nfh[ii_edi e\ ef_d_ed ^[h[_d Wh[ ikX‘[Yj je Y^Wd][ m_j^ekj dej_Y[ WdZ d[_j^[h j^[ Z[b_l[ho e\ j^_i H\\_Y_Wb LjWj[c[dj deh Wdo iWb[ cWZ[ ^[h[kdZ[h i^Wbb* kdZ[h Wdo Y_hYkcijWdY[i* Yh[Wj[ Wdo _cfb_YWj_ed j^Wj j^[h[^WiX[[ddeY^Wd][_dj^[W\\W_hie\j^[:kj^eh_joi_dY[j^[ZWj[^[h[e\*[nY[fjWi[nfh[iiboi[j\ehj^^[h[_d,M^[lWh_eki jWXb[icWodejWZZZk[jehekdZ_d]e\\_]kh[i, M^[ NdZ[hmh_j[hi ^Wl[ fhel_Z[Z j^[ \ebbem_d] i[dj[dY[ \eh _dYbki_ed _d j^_i H\\_Y_Wb LjWj[c[dj, M^[ NdZ[hmh_j[hi ^Wl[h[l_[m[Zj^[_d\ehcWj_ed_dj^_iH\\_Y_WbLjWj[c[dj_dWYYehZWdY[m_j^*WdZWifWhje\*j^[_hh[ifedi_X_b_j_[ije_dl[ijehi kdZ[h j^[ \[Z[hWb i[Ykh_j_[i bWmi Wi Wffb_[Z je j^[ \WYji WdZ Y_hYkcijWdY[i e\ j^_i jhWdiWYj_ed* Xkj j^[ NdZ[hmh_j[hi Ze dej ]kWhWdj[[j^[WYYkhWYoehYecfb[j[d[iie\ikY^_d\ehcWj_ed, Ge Z[Wb[h* Xhea[h* iWb[if[hied eh ej^[h f[hied ^Wi X[[d Wkj^eh_p[Z je ]_l[ Wdo _d\ehcWj_ed eh je cWa[ Wdo h[fh[i[djWj_ed ej^[h j^Wd j^ei[ YedjW_d[Z _d j^_i H\\_Y_Wb LjWj[c[dj* WdZ* _\ ]_l[d eh cWZ[* ikY^ ej^[h _d\ehcWj_ed eh h[fh[i[djWj_edickijdejX[h[b_[ZkfedWi^Wl_d]X[[dWkj^eh_p[ZXoj^[:kj^eh_jo,M^_iH\\_Y_WbLjWj[c[djZe[idejYedij_jkj[ Wde\\[hjei[bbehj^[ieb_Y_jWj_ede\Wde\\[hjeXko*dehi^Wbbj^[h[X[WdoiWb[e\j^[;edZie\\[h[Z^[h[XoXoWdof[hied_d Wdo‘kh_iZ_Yj_ed_dm^_Y^_j_ikdbWm\kb\ehikY^f[hiedjecWa[ikY^e\\[h*ieb_Y_jWj_edehiWb[, :bbgkejWj_edi\hecWdZikccWh_[iWdZ[nfbWdWj_edie\fhel_i_edie\bWmi*h[iebkj_edi*j^[;edZiWdZej^[hZeYkc[dji ^[h[_dZedejfkhfehjjeX[Yecfb[j[9h[\[h[dY[_icWZ[jeiW_ZbWmi*h[iebkj_edi*j^[;edZiWdZej^[hZeYkc[dji\eh\kbbWdZ Yecfb[j[ijWj[c[djie\j^[_hfhel_i_edi,<ef_[ie\j^[WXel[Wh[WlW_bWXb[\eh_dif[Yj_edWjj^[e\\_Y[ie\j^[:kj^eh_joWdZj^[ Mhkij[[, Bd\ehcWj_ed _dYbkZ[Z _d j^_i H\\_Y_Wb LjWj[c[dj _dYbkZ[i \ehmWhZ+beea_d] ijWj[c[dji WXekj j^[ \kjkh[ j^Wj Wh[ d[Y[iiWh_boikX‘[YjjelWh_ekih_iaiWdZkdY[hjW_dj_[i&t?ehmWhZ+Eeea_d]LjWj[c[djiu’,M^[i[?ehmWhZ+Eeea_d]LjWj[c[dji Wh[&_’XWi[Zedj^[X[b_[\iWdZWiikcfj_edie\cWdW][c[dje\j^[:kj^eh_joWdZed_d\ehcWj_edYkhh[djboWlW_bWXb[jeikY^ cWdW][c[djWdZ&__’][d[hWbbo_Z[dj_\_WXb[XomehZiikY^Wit[ij_cWj[i*ut[nf[Yji*utWdj_Y_fWj[i*utfbWdi*utX[b_[l[iuWdZ ej^[hi_c_bWh [nfh[ii_edi, >l[djij^WjYekbZYWki[\kjkh[h[ikbjijeZ_\\[hcWj[h_Wbbo\hecj^ei[[nfh[ii[Z_deh_cfb_[ZXo ?ehmWhZ+Eeea_d] LjWj[c[dji eh ^_ijeh_YWb [nf[h_[dY[ _dYbkZ[ j^[ _cfWYj eh ekjYec[ e\ cWdo \WYjehi j^Wj Wh[ Z[iYh_X[Z j^hek]^ekj j^_i H\\_Y_Wb LjWj[c[dj, :bj^ek]^ j^[ kbj_cWj[ _cfWYj e\ ikY^ \WYjehi _i kdY[hjW_d* j^[o cWo YWki[ \kjkh[ f[h\ehcWdY[jeZ_\\[hcWj[h_Wbbo\hech[ikbjiehekjYec[ij^WjWh[Ykhh[djboiek]^jeh[nf[Yj[ZXoj^[:kj^eh_jo, M:;E>H?<HGM>GML IW][ IW][ BGMKH=N<MBHG,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,/ Ib[Z][NdZ[hLWb[iMWn;edZMhkij ;WYa]hekdZ,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,0 :]h[[c[djje:ii[iic[dj;edZi,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,02 H\\_Y_WbLjWj[c[dj,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,1 =[\_Y_[dYo?kdZWdZ<Wf_jWb MA>:NMAHKBMR,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,2 FW_dj[dWdY[?kdZ,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,03 ?F<;WdZFWii=HM;eWhZ,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,2 :ZZ_j_edWbBdZ[Xj[Zd[ii,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,03 :Zc_d_ijhWj_ed,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,4 LjWjkjeho<el[dWdj,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,04 @[d[hWb,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,4 =>=B<:M>=L:E>LM:Q,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,06 Hf[hWj_edi,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,5 :LL>LLF>GM;HG=MKNLM BdZ[Xj[Zd[ii,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,5 :@K>>F>GM:G=:LL>LLF>GML,,,,,,,,,,10 <Wf_jWbBdl[ijc[djIhe]hWc,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,// Ib[Z][NdZ[hj^[:ii[iic[dj;edZ IE:GH?K>?NG=BG@,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,/0 Mhkij:]h[[c[dj,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,11 :IIEB<:MBHGH??NG=L,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,/0 ?beme\?kdZi,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,12 =[i_]dWj_ede\j^[LkXi[h_[i;+0;edZi BdZ[Xj[Zd[iiNdZ[hj^[:ii[iic[dj WiLkijW_dWX_b_jo;edZi,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,/0 ;edZMhkij:]h[[c[dj,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,12 Ni[e\IheY[[Zie\j^[LkijW_dWX_b_jo LjWjkjeho<el[dWdj,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,12 ;edZi,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,/0 :ii[iic[dji,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,13 Ihe‘[Yj>lWbkWj_edWdZL[b[Yj_ed,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,/1 Hj^[hP_j^^ebZ_d]e\EeYWb:_Z,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,14 FWdW][c[dje\IheY[[Zi,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,/1 Iej[dj_WbEeYWb:_ZBdj[hY[fji,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,15 Ieij+BiikWdY[K[fehj_d]ed E[]WbHXb_]Wj_edie\:ii[ii[Z<_j_[iWdZ LkijW_dWX_b_joIhe‘[Yji,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,/1 Memdi,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,16 MA>;HG=L,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,/2 Ihefei_j_ed0z,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,17 K>=>FIMBHGIKHOBLBHGL,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,/2 EeYWb:_Z,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,17 FWdZWjehoL_da_d]?kdZK[Z[cfj_ede\ <>KM:BGBGO>LMF>GM LkXi[h_[i;+/;edZi,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,/2 <HGLB=>K:MBHGL,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,2. L[b[Yj_ede\;edZijeX[K[Z[[c[Z,,,,,,,,,,,,,,,,,/2 Iej[dj_WbBcfWYje\<HOB=+/7,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,2. Gej_Y[e\K[Z[cfj_ed9>\\[Yje\ L[YedZWhoFWha[jWdZIh_Y[i,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,2/ K[Z[cfj_ed,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,/3 KWj_d]i,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,2/ ;HHD+>GMKRHGERLRLM>F,,,,,,,,,,,,,,,,,,,/3 MWn>n[cfjLjWjkie\j^[;edZi,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,2/ MhWdi\[hWdZ>nY^Wd][,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,/6 E>@:EBGO>LMF>GML:G= =>;ML>KOB<>K>JNBK>F>GMLHG L><NKBMR?HK=>IHLBML,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,20 L:E>LM:Q;HG=L,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,/7 EBMB@:MBHG,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,20 L><NKBMR?HKMA>L:E>LM:Q E>@BLE:MBHG,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,20 ;HG=L,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,0. M:Q>Q>FIMBHG,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,21 Ib[Z][NdZ[hj^[LWb[iMWn;edZMhkij K:MBG@L,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,22 :]h[[c[dj,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,0. <>KM:BGE>@:EF:MM>KL,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,22 ?beme\?kdZi,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,00 <HGMBGNBG@=BL<EHLNK>,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,23 Ihel_i_ed\ehj^[IWoc[dje\Ih_eh NG=>KPKBMBG@,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,23 HXb_]Wj_edi,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,02 O>KB?B<:MBHGH?F:MA>F:MB<:E Ib[Z][e\:cekdjiIWoWXb[NdZ[hj^[ <HFINM:MBHGL,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,24 :ii[iic[dj;edZMhkij:]h[[c[dj,,,,,,,,,,,,,,,,,02 ?BG:G<B:E:=OBLHK,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,24 FBL<>EE:G>HNL,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,24 :II>G=BQ: LkccWhoe\<[hjW_dIhel_i_edie\j^[LWb[iMWn;edZMhkij:]h[[c[dj,,,,,,,,,,,,:+/ :II>G=BQ; LkccWhoe\<[hjW_dIhel_i_edie\j^[:ii[iic[dj;edZMhkij:]h[[c[dj,,,,,,,,,;+/ :II>G=BQ< Ihefei[Z?ehce\Hf_d_ede\;edZ<ekdi[b,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,<+/ :II>G=BQ= <edj_dk_d]=_iYbeikh[NdZ[hjWa_d],,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,=+/ :II>G=BQ> Bd\ehcWj_edK[]WhZ_d]:ii[iic[djiWdZEeYWb:_Z,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,>+/ 0.&’- ,!%# ’*.#*.’+*!))/ )#$. ")!*(1 F==@:@8CJK8K<D<EK F=K?< D8JJ8:?LJ<KKJ98PKI8EJGFIK8K@FE8LK?FI@KP G<IK8@E@E>KF@KJ "/40(321(,,, JfS‘cUZ_ReVUJR]VdKRi9‘_Ud .,.,JVcZVd9 "//5(,4,(,,,JfSdVcZVd9)-R_U"01(241(,,,JfSdVcZVd9).%JfdeRZ_RSZ]Zej9‘_Ud& @EKIF;L:K@FE M^[fkhfei[e\j^_iH\\_Y_WbLjWj[c[dj*m^_Y^_dYbkZ[ij^[Yel[hfW][WdZj^[:ff[dZ_Y[i^[h[je* _ije\khd_i^_d\ehcWj_ed_dYedd[Yj_edm_j^j^[_iikWdY[Xoj^[FWiiWY^ki[jji;WoMhWdifehjWj_ed :kj^eh_jo&j^[t:kj^eh_jouehtF;M:u’e\_ji"162*543*...LkXehZ_dWj[ZLWb[iMWn;edZi*0.0.L[h_[i ;*Yedi_ij_d]e\"117*.6.*...(LkXi[h_[i;+/WdZ"23*463*...LkXi[h_[i;+0&LkijW_dWX_b_jo;edZi’ &Yebb[Yj_l[bo*j^[t;edZiu’,Ndb[iiej^[hm_i[Z[\_d[Z^[h[_d*Y[hjW_dYWf_jWb_p[Zj[hciki[Z^[h[_di^Wbb ^Wl[j^[c[Wd_d]ii[j\ehj^_d:II>G=BQ:stLkccWhoe\<[hjW_dIhel_i_edie\j^[LWb[iMWn;edZ Mhkij:]h[[c[djs=[\_d_j_ediueh*_dj^[YWi[e\YWf_jWb_p[Zj[hcih[bWj[Zjej^[:ii[iic[dj;edZMhkij :]h[[c[dj&^[h[_dW\j[hZ[\_d[Z’*j^[c[Wd_d]ii[j\ehj^_d:II>G=BQ;stLkccWhoe\<[hjW_d Ihel_i_edie\j^[:ii[iic[dj;edZMhkij:]h[[c[dj,u M^[;edZiWh[Wkj^eh_p[ZjeX[_iik[ZfkhikWdjjej^[>dWXb_d]:Yj&^[h[_dW\j[hZ[\_d[Z’*WdZWh[ jeX[_iik[ZkdZ[hj^[LWb[iMWn;edZMhkij:]h[[c[dj*ZWj[ZWie\Ckbo/*0...*X[jm[[dj^[:kj^eh_jo WdZN,L,;WdaGWj_edWb:iieY_Wj_ed*;eijed*FWiiWY^ki[jji*WiikYY[iiehjhkij[[&j^[tMhkij[[u’*Wi Wc[dZ[Z&j^[tMhkij:]h[[c[dju’WdZWiikffb[c[dj[ZXoj^[?ehj_[j^Lkffb[c[djWbMhkij:]h[[c[dj Wkj^eh_p_d]j^[_iikWdY[e\j^[;edZi&je][j^[hm_j^j^[Mhkij:]h[[c[dj*j^[tLWb[iMWn;edZMhkij :]h[[c[dju’*ZWj[ZWie\FWo/*0.0.*X[jm[[dj^[:kj^eh_joWdZj^[Mhkij[[, M^[;edZiWh[X[_d]_iik[Z\ehj^[fkhfei[e\&_’fWo_d]Yeijie\j^[:kj^eh_jo_dWYYehZWdY[ m_j^j^[>dWXb_d]:Yj*_dYbkZ_d]\kdZ_d]Wfehj_ede\j^[:kj^eh_jowiYWf_jWbfhe]hWc*_dYbkZ_d] h[\kdZ_d]Y[hjW_dekjijWdZ_d]Yecc[hY_WbfWf[hXedZWdj_Y_fWj_eddej[ie\j^[:kj^eh_jo*&__’Ykhh[dj h[\kdZ_d]j^[:kj^eh_jowiekjijWdZ_d]L[d_ehLWb[iMWn;edZi*0./.L[h_[i;&j^[t0./.L[h_[i; ;edZiu’*&___’Ykhh[djh[\kdZ_d]j^[:kj^eh_jowiekjijWdZ_d]L[d_ehLWb[iMWn;edZi*OWh_WXb[KWj[ =[cWdZHXb_]Wj_edi*0./.L[h_[i:&j^[t0./.L[h_[i:;edZiuWdZje][j^[hm_j^j^[0./.L[h_[i; ;edZi*j^[tK[\kdZ[Z;edZiu’*WdZ&_l’fWo_d]j^[Yeijie\_iik_d]j^[;edZi,M^[fhe‘[Yjih[\_dWdY[Z m_j^j^[LkXi[h_[i;+0;edZiYedi_ije\fhe‘[Yjij^Wjc[[jj^[:kj^eh_jowiYh_j[h_W\ehZ[i_]dWj_edWi ikijW_dWX_b_jofhe‘[Yji,L[[t:IIEB<:MBHGH??NG=L,u :iki[Z^[h[_d*j^[j[hctLkXehZ_dWj[ZLWb[iMWn;edZiuc[Wdij^[;edZiWdZWbbej^[h LkXehZ_dWj[ZLWb[iMWn;edZiekjijWdZ_d]eh^[h[W\j[h_iik[ZkdZ[hj^[Mhkij:]h[[c[djWdZfWoWXb[ \hecWcekdjiedZ[fei_j_dj^[LkXehZ_dWj[Z=[XjL[hl_Y[?kdZ,LWb[iMWn;edZiekjijWdZ_d]WdZ ^[h[W\j[h_iik[ZfWoWXb[\hecj^[L[d_eh=[XjL[hl_Y[?kdZfh_ehjej^[LkXehZ_dWj[ZLWb[iMWn;edZi Wh[h[\[hh[Zje^[h[_dWitL[d_ehLWb[iMWn;edZi,uM^[Mhkij:]h[[c[djfhel_Z[i\ehj^[_iikWdY[e\ WZZ_j_edWbL[d_ehLWb[iMWn;edZiWdZLkXehZ_dWj[ZLWb[iMWn;edZi&Yebb[Yj_l[bo*j^[tLWb[iMWn ;edZiu’*WdZj^[:kj^eh_jo[nf[Yjije_iik[WZZ_j_edWbLWb[iMWn;edZi_dj^[\kjkh[,L[[tMA> :NMAHKBMRs<Wf_jWbBdl[ijc[djIhe]hWc,u M^[;edZiYedij_jkj[if[Y_WbeXb_]Wj_edie\j^[:kj^eh_jo*i[Ykh[ZWijej^[fWoc[dje\fh_dY_fWb e\WdZh[Z[cfj_edfh[c_kc*_\Wdo*WdZ_dj[h[ijj^[h[edXoWfb[Z][e\Y[hjW_dh[l[dk[iWdZej^[hced[oi h[Y[_l[ZehZ[h_l[ZkdZ[hj^[>dWXb_d]:Yj\ehj^[fkhfei[iWdZedj^[j[hciWdZYedZ_j_edifhel_Z[Z j^[h[_d*_dYbkZ_d]m_j^ekjb_c_jWj_ed*j^[]h[Wj[he\j^[XWi[h[l[dk[Wcekdjehj^[Z[Z_YWj[ZiWb[ijWn h[l[dk[Wcekdj*Xej^WiZ[\_d[Z_dj^[>dWXb_d]:Yj&t=[Z_YWj[ZLWb[iMWnu’,L[[tL><NKBMR?HK MA>L:E>LM:Q;HG=L*ut=>=B<:M>=L:E>LM:QuWdZ:II>G=BQ:stLkccWhoe\<[hjW_d Ihel_i_edie\j^[LWb[iMWn;edZMhkij:]h[[c[dj,u M^[<HOB=+/7]beXWbfWdZ[c_Y^Wii[l[h[bo_cfWYj[Zj^[ef[hWj_ediWdZY[hjW_dh[l[dk[ie\j^[ :kj^eh_jo,L[[tMA>:NMAHKBMR+Hf[hWj_ediuWdZt<>KM:BGBGO>LMF>GM<HGLB=>K:MBHGL sIej[dj_WbBcfWYje\<HOB=+/7u^[h[_d,Aem[l[h*j^[;edZiWh[i[Ykh[ZXoWdZfW_Z\hecj^[Ib[Z][Z K[l[dk[iZ[iYh_X[Z^[h[_d*_dYbkZ_d]j^[=[Z_YWj[ZLWb[iMWnWdZ:ii[iic[dji*m^_Y^Wh[ikX‘[YjjeW ijWjkjehob_[dWdZded+_cfW_hc[djYel[dWdji*WiZ[iYh_X[Z^[h[_d, KYV8feY‘cZejYRd_‘eRiZ_Xa‘hVc*EVZeYVcKYV:‘^^‘_hVR]eY‘WDRddRTYfdVeed%eYV m:‘^^‘_hVR]eYn&_‘cR_ja‘]ZeZTR]dfSUZgZdZ‘_eYVcV‘W%‘eYVceYR_eYV8feY‘cZej&dYR]]SV ‘S]ZXReVUe‘aRjeYV9‘_UdR_U_VZeYVceYVWRZeYR_UTcVUZe_‘ceYVeRiZ_Xa‘hVc‘WeYV :‘^^‘_hVR]eY‘cR_jdfTYa‘]ZeZTR]dfSUZgZdZ‘_eYVcV‘WZda]VUXVUe‘dfTYaRj^V_e(ViTVaeRd UVdTcZSVUYVcVZ_* 9RT\Xc‘f_U M^[:kj^eh_jomWiYh[Wj[Z_d/742fkhikWdjje<^Wfj[h/4/:e\FWiiWY^ki[jji@[d[hWbEWmi &t<^Wfj[h/4/:uWdZ*je][j^[hm_j^L[Yj_ed13M*j^[t>dWXb_d]:Yju’WiWXeZofeb_j_YWdZYehfehWj[WdZ Wfeb_j_YWbikXZ_l_i_ede\j^[<eccedm[Wbj^je\_dWdY[WdZef[hWj[cWiijhWdifehjWj_ed\WY_b_j_[im_j^_d &WdZjeWY[hjW_d[nj[dj*ekji_Z[’_jij[hh_jeho,M^[j[hh_jeh_WbWh[We\j^[:kj^eh_joYedi_ijie\/54Y_j_[i WdZjemdi, NdZ[hj^[>dWXb_d]:Yj*j^[:kj^eh_joh[Y[_l[iWZ[Z_YWj[Zh[l[dk[ijh[WcYedi_ij_d]e\j^[ :ii[iic[djiWdZj^[=[Z_YWj[ZLWb[iMWn&Yebb[Yj_l[bo*j^[t=[Z_YWj[ZK[l[dk[iu’,M^[=[Z_YWj[ZLWb[i MWn_i[gkWbjej^[]h[Wj[he\j^[XWi[h[l[dk[Wcekdj&WiZ[\_d[Z_dj^[>dWXb_d]:Yj’WdZj^[Wcekdj hW_i[ZXoW/#ijWj[m_Z[iWb[ijWnjeX[\kdZ[Z\hec[n_ij_d]iWb[ijWnh[Y[_fji*ikX‘[YjjeWZ‘kijc[dj kdZ[hY[hjW_dY_hYkcijWdY[ii[j\ehj^_dj^[>dWXb_d]:Yj*fbki"/4.*...*...WddkWbbo,L[[ t=>=B<:M>=L:E>LM:Q,u M^[Y_j_[iWdZjemdim_j^_dj^[:kj^eh_jowij[hh_jehoWh[h[gk_h[ZjefWo:ii[iic[djiWiZ[iYh_X[Z kdZ[ht:LL>LLF>GM;HG=MKNLM:@K>>F>GM:G=:LL>LLF>GML,u NdZ[hj^[>dWXb_d]:Yj*j^[=[Z_YWj[ZK[l[dk[iWh[_cfh[ii[Zm_j^Wjhkij\ehj^[X[d[\_je\ :kj^eh_joXedZ^ebZ[hi,?khj^[hceh[*j^[<eccedm[Wbj^Yel[dWdjij^Wjm^_b[Wdo:kj^eh_joXedZieh dej[ii[Ykh[ZXoj^[=[Z_YWj[ZK[l[dk[iWh[ekjijWdZ_d]WdZh[cW_dkdfW_Z*j^[=[Z_YWj[ZK[l[dk[i i^WbbdejX[Z_l[hj[Z*WdZ*iebed]Wij^[=[Z_YWj[ZK[l[dk[iWh[d[Y[iiWho\ehj^[fkhfei[\ehm^_Y^j^[o ^Wl[X[[dfb[Z][Z*j^[hWj[e\j^[iWb[ijWni^WbbdejX[h[ZkY[ZX[bemj^[Wcekdje\j^[=[Z_YWj[ZLWb[i MWnWdZWddkWbW]]h[]Wj[:ii[iic[djii^WbbdejX[h[ZkY[ZX[bem"/14*.04*646&j^[t:ii[iic[dj?beeh :cekdju’,L[[t=>=B<:M>=L:E>LM:QuWdZt:LL>LLF>GM;HG=MKNLM:@K>>F>GM :G=:LL>LLF>GML,u M^[=[Z_YWj[ZK[l[dk[iWh[Yh[Z_j[Zkfedh[Y[_fj*m_j^ekjWffhefh_Wj_ed*jej^[ <eccedm[Wbj^wiLjWj[WdZEeYWb<edjh_Xkj_ed?kdZ&j^[t?kdZuehj^[tLjWj[WdZEeYWb<edjh_Xkj_ed ?kdZu’,LkY^Wcekdjii^WbbX[Z_iXkhi[Zjej^[:kj^eh_jokfedj^[h[gk[ije\j^[@[d[hWbFWdW][hie bed]Wij^[:kj^eh_joi^WbbY[hj_\oj^Wj_j^Wifhel_Z[Z_d_jiXkZ][j[WY^o[Wh\ehj^[fWoc[dje\j^[Ih_eh HXb_]Wj_edi&^[h[_dW\j[hZ[\_d[Z9i[[tMA>:NMAHKBMRsBdZ[Xj[Zd[iiu’Zk[Zkh_d]ikY^o[Wh,M^[ 0 :kj^eh_joY[hj_\_[Zj^Wj_j^Wifhel_Z[Z_d_jiWddkWbXkZ][j\ehj^[fWoc[dje\Ih_ehHXb_]Wj_ediZkh_d] ?_iYWbR[Wh0.0.,L[[tL><NKBMR?HKMA>L:E>LM:Q;HG=LsIhel_i_ed\ehj^[IWoc[dje\ Ih_ehHXb_]Wj_edi,u :ii[iic[djiWh[Yh[Z_j[Zjej^[?kdZedehX[\eh[j^[bWijZWoe\[WY^cedj^WdZZ[fei_j[Zedj^[ ZWoieYh[Z_j[Z,M^[=[Z_YWj[ZLWb[iMWn][d[hWbbo_iZ[fei_j[ZdejbWj[hj^Wdj^[bWijXki_d[iiZWoe\ [WY^cedj^edWYYekdje\j^[fh_ehcedj^, NdZ[hj^[>dWXb_d]:Yj*j^[:kj^eh_jo_ih[gk_h[Zjec[[jWbbe\_jief[hWj_d]WdZYWf_jWb [nf[dZ_jkh[i\hec=[Z_YWj[ZK[l[dk[i*\[Z[hWbWdZijWj[Wii_ijWdY[WdZh[l[dk[i][d[hWj[Z\hec ef[hWj_ede\j^[:kj^eh_jowiioij[c*_dYbkZ_d]m_j^ekjb_c_jWj_ed\Wh[h[l[dk[iWdZded+\Wh[h[l[dk[i &[,],*fWha_d]WdZWZl[hj_i_d]h[l[dk[i’,NdZ[hj^[>dWXb_d]:Yj*j^[fb[Z][WdZh[Y[_fje\=[Z_YWj[Z K[l[dk[i_idejYedj_d][djkfedj^[:kj^eh_jowifhel_i_ede\jhWdifehjWj_edi[hl_Y[i,LkX‘[Yjjej^[ b_c_jWj_edim_j^h[if[Yjjej^[:ii[iic[djiZ[iYh_X[ZkdZ[ht:LL>LLF>GM;HG=MKNLM :@K>>F>GM:G=:LL>LLF>GMLuWdZm_j^h[if[Yjjej^[=[Z_YWj[ZLWb[iMWnZ[iYh_X[ZkdZ[h t=>=B<:M>=L:E>LM:Q*uj^[:kj^eh_jowi\W_bkh[jefhel_Z[jhWdifehjWj_edi[hl_Y[iWjYkhh[djb[l[bi mekbZdejW\\[Yjj^[<eccedm[Wbj^wiehj^[Wii[ii[ZY_j_[iwWdZjemdiweXb_]Wj_edehWX_b_jojefhel_Z[ j^[=[Z_YWj[ZK[l[dk[i,L[[t:LL>LLF>GM;HG=MKNLM:@K>>F>GM:G=:LL>LLF>GMLs E[]WbHXb_]Wj_edie\:ii[ii[Z<_j_[iWdZMemdiuWdZt=>=B<:M>=L:E>LM:Q,u :kj^eh_jo_dZ[Xj[Zd[iicWoX[W][d[hWbeXb_]Wj_ede\j^[:kj^eh_joehcWoX[i[Ykh[ZXoW fb[Z][ehYedl[oWdY[e\WbbehWfehj_ede\h[l[dk[i*h[Y[_fjiehej^[hWii[jieh\kdZie\j^[:kj^eh_jo* _dYbkZ_d]m_j^ekjb_c_jWj_ed*j^[:ii[iic[djiWdZ=[Z_YWj[ZLWb[iMWn,IkhikWdjjej^[LWb[iMWn;edZ Mhkij:]h[[c[dj*j^[;edZiWh[i[Ykh[ZXoWfb[Z][e\j^[=[Z_YWj[ZLWb[iMWnWdZ*W\j[hc[[j_d]j^[ eXb_]Wj_edikdZ[hWd:ii[iic[dj;edZMhkij:]h[[c[dj*ZWj[ZWie\Ckbo/*0...*WiWc[dZ[ZWdZ ikffb[c[dj[Z&j^[t:ii[iic[dj;edZMhkij:]h[[c[dju’*XoWdZX[jm[[dj^[:kj^eh_joWdZN,L,;Wda GWj_edWb:iieY_Wj_ed*WiikYY[iiehjhkij[[*j^[:ii[iic[dji*Wbed]m_j^ej^[h:kj^eh_joh[l[dk[iWi Z[iYh_X[ZkdZ[htL><NKBMR?HKMA>L:E>LM:Q;HG=LsIb[Z][NdZ[hj^[LWb[iMWn;edZMhkij :]h[[c[dj,uM^[;edZiWh[i[Ykh[ZXoWb_[ded=[Z_YWj[ZLWb[iMWnWdZej^[hIb[Z][ZK[l[dk[i &^[h[_dW\j[hZ[\_d[Z’*W\j[hfWoc[dje\L[d_ehLWb[iMWn;edZiXkjfh_ehjej^[fWoc[dje\ef[hWj_d] [nf[di[i,L[[tL><NKBMR?HKMA>L:E>LM:Q;HG=LsIb[Z][NdZ[hj^[LWb[iMWn;edZMhkij :]h[[c[dj,uL[[WbietL><NKBMR?HKMA>L:E>LM:Q;HG=Ls:ZZ_j_edWbBdZ[Xj[Zd[iiu\eh _d\ehcWj_edh[]WhZ_d]Z[Xji[hl_Y[Yel[hW][edj^[;edZi, FWWZTZR]JeReV^V_e M^[h[\ebbemi_dj^_iH\\_Y_WbLjWj[c[djWZ[iYh_fj_ede\j^[:kj^eh_jo*je][j^[hm_j^ikccWh_[i e\j^[j[hcie\j^[;edZiWdZY[hjW_dfhel_i_edie\j^[>dWXb_d]:Yj*j^[LWb[iMWn;edZMhkij :]h[[c[djWdZj^[:ii[iic[dj;edZMhkij:]h[[c[dj,:bbh[\[h[dY[i^[h[_djej^[>dWXb_d]:Yj*j^[ LWb[iMWn;edZMhkij:]h[[c[djWdZj^[:ii[iic[dj;edZMhkij:]h[[c[djWh[gkWb_\_[Z_dj^[_h [dj_h[joXoh[\[h[dY[jeikY^bWmWdZZeYkc[dji*Yef_[ie\m^_Y^Wh[WlW_bWXb[\hecj^[:kj^eh_joehj^[ Mhkij[[*WdZWbbh[\[h[dY[ijej^[;edZiWh[gkWb_\_[Z_dj^[_h[dj_h[joXoh[\[h[dY[jej^[Z[\_d_j_l[\ehci j^[h[e\WdZj^[_d\ehcWj_edm_j^h[if[Yjj^[h[jeYedjW_d[Z_dj^[LWb[iMWn;edZMhkij:]h[[c[dj, :ff[dZ_n:_iWikccWhoe\Y[hjW_dfhel_i_edie\j^[LWb[iMWn;edZMhkij:]h[[c[dj, :ff[dZ_n;_iWikccWhoe\Y[hjW_dfhel_i_edie\j^[:ii[iic[dj;edZMhkij:]h[[c[dj,:ff[dZ_n< i[ji\ehj^j^[fhefei[Z\ehce\ef_d_ede\;edZ<ekdi[b,:ff[dZ_n=Z[iYh_X[ij^[fhefei[Z<edj_dk_d] =_iYbeikh[NdZ[hjWa_d]jeX[[n[Ykj[ZXoj^[:kj^eh_joWdZN,L,;WdaGWj_edWb:iieY_Wj_ed*Wi Z_ii[c_dWj_edW][dj,:ff[dZ_n>i[ji\ehj^Y[hjW_d_d\ehcWj_edh[]WhZ_d]:ii[iic[djiWdZEeYWb:_Z, M^_iH\\_Y_WbLjWj[c[djZe[idejYedjW_dj^[WkZ_j[Z\_dWdY_WbijWj[c[djie\j^[:kj^eh_joeh ][d[hWb\_dWdY_WbWdZef[hWj_d]_d\ehcWj_edWXekjj^[:kj^eh_joX[YWki[j^[;edZiWh[i[Ykh[ZXoWb_[d 1 edj^[=[Z_YWj[ZLWb[iMWnWdZej^[hIb[Z][ZK[l[dk[ikdZ[hj^[LWb[iMWn;edZMhkij:]h[[c[djWdZ* WiZ[iYh_X[Z^[h[_d*WcekdjiWlW_bWXb[kdZ[hj^[:ii[iic[dj;edZMhkij:]h[[c[dj*fh_ehjeikY^ WcekdjiX[_d]WlW_bWXb[\ehj^[fWoc[dje\ef[hWj_d][nf[di[i*WdZj^[;edZiZedejYedij_jkj[W][d[hWb eXb_]Wj_ede\j^[:kj^eh_jo*WdZj^[=[Z_YWj[ZLWb[iMWn_idejZ[h_l[Z\hecehej^[hm_i[h[bWj[Zjej^[ :kj^eh_jowief[hWj_edi,L[[tMA>:NMAHKBMRsHf[hWj_edi,u?eh\khj^[h_d\ehcWj_edWXekjj^[ :kj^eh_jo*h[\[h[dY[_icWZ[jej^[:kj^eh_jowiceijh[Y[djWddkWbh[fehj\_b[ZfkhikWdjjej^[:kj^eh_jowi Yedj_dk_d]Z_iYbeikh[kdZ[hjWa_d]\ehY[hjW_dIh_ehHXb_]Wj_edi*m^_Y^h[fehj_dYbkZ[iWkZ_j[Z\_dWdY_Wb ijWj[c[dji*Wced]ej^[h_d\ehcWj_ed, K?<8LK?FI@KP M^[:kj^eh_jomWiYh[Wj[Z_d/742WdZ_iWXeZofeb_j_YWdZYehfehWj[WdZWfeb_j_YWbikXZ_l_i_ed e\j^[<eccedm[Wbj^,NdZ[hj^[>dWXb_d]:Yj*j^[j[hh_jeh_WbWh[We\j^[:kj^eh_joYedi_iji][d[hWbboe\ /54Y_j_[iWdZjemdiZ_h[Yjboeh_dZ_h[Yjboh[Y[_l_d]:kj^eh_joi[hl_Y[m_j^WfefkbWj_ede\Wffhen_cWj[bo 2,6c_bb_ed,M^[/54Y_j_[iWdZjemdiWh[]hekf[Z_djej^h[[YWj[]eh_[i*XWi[Zkfedj^[m[_]^j_d]e\[WY^ c[cX[hwiWbbeYWXb[f[hY[djW][e\:ii[iic[dji8&_’j^[/2Y_j_[iWdZjemdi9&__’j^[3/Y_j_[iWdZjemdi9 WdZ&___’j^[ej^[hi[hl[ZYecckd_j_[i,L[[:II>G=BQ>stBd\ehcWj_edK[]WhZ_d]:ii[iic[djiWdZ EeYWb:_Zu\ehWb_ije\ikY^Y_j_[iWdZjemdi]hekf[ZXoikY^YWj[]eh_[i,M^[:kj^eh_jo\_dWdY[iWdZ ef[hWj[icWiijhWdifehjWj_ed\WY_b_j_[im_j^_d_jij[hh_jehoWdZjeWb_c_j[Z[nj[djekji_Z[_jij[hh_jehoWdZ_i Wkj^eh_p[Zje[dj[h_djeW]h[[c[dji\ehfhel_Z_d]cWiijhWdifehjWj_edi[hl_Y[Xofh_lWj[YecfWd_[i* _dYbkZ_d]hW_bheWZi, M^[>dWXb_d]:YjZe[idejfhel_Z[\ehj^[:kj^eh_jojeX[WZ[XjehkdZ[hj^[\[Z[hWbXWdahkfjYo YeZ[, =ZdTR]R_UDR_RXV^V_e:‘_ec‘]9‘RcUR_UDRdd;FK9‘RcU M^[:kj^eh_jo_i]el[hd[ZWdZ_jiYehfehWj[fem[hi[n[hY_i[ZXoj^[XeWhZe\Z_h[Yjehi&j^[ tFWii=HM;eWhZu’e\j^[FWiiWY^ki[jji=[fWhjc[dje\MhWdifehjWj_ed&tFWii=HMu’, Bdh[ifedi[jem_Z[ifh[WZioij[c\W_bkh[i[nf[h_[dY[ZXoj^[F;M:Zkh_d]j^[kdkikWbboi[l[h[ 0./3m_dj[hm[Wj^[h_dFWiiWY^ki[jji*j^[@el[hdehWffe_dj[ZWif[Y_WbfWd[bjeh[l_[mj^[cWdW][c[dj WdZ\_dWdY_WbYedZ_j_ede\j^[F;M:*m^_Y^h[ikbj[Z_dj^[[ijWXb_i^c[dje\W?_iYWbWdZFWdW][c[dj <edjheb;eWhZ&j^[t?F<;u’kdj_bWjb[WijCkd[1.*0./6*XkjdejbWj[hj^WdCkd[1.*0.0.,M^[j[hce\ j^[?F<;mWi[nj[dZ[ZjeCkd[1.*0.0.,M^[b[]_ibWj_ed[ijWXb_i^_d]j^[?F<;&j^[t?F<;:Yju’ fhel_Z[ij^Wj\ebbem_d]j^[Z_iiebkj_ede\j^[?F<;*j^[FWii=HM;eWhZm_bbh[ikc[ieb[]el[hdWdY[e\ j^[:kj^eh_jo, M^[@el[hdehe\FWiiWY^ki[jji^Wi_dYbkZ[Z_dj^[fhefei[ZXkZ][j\ehj^[\_iYWbo[WhX[]_dd_d] Ckbo/*0.0.*fhel_i_edjeh[Yedij_jkj[Wd_dZ[f[dZ[djF;M:XeWhZ*i[fWhWj[\hecj^[FWii=HM;eWhZ* Wie\Ckbo/*0.0.*Yedi_ij_d]e\i_nc[cX[hiWffe_dj[ZXoj^[@el[hdehWdZed[c[cX[hWffe_dj[ZXo j^[F;M:WZl_iehoXeWhZ, M^[?F<;_im_j^_dFWii=HMWdZh[fehjijej^[L[Yh[jWhoe\MhWdifehjWj_ed&j^[tL[Yh[jWhou’, M^[?F<;_iW\\ehZ[ZWbbfem[hi*h[ifedi_X_b_j_[iWdZeXb_]Wj_edih[bWj_l[jej^[F;M:j^WjWh[l[ij[Z_d j^[FWii=HM;eWhZ*m_j^Y[hjW_db_c_j[Z[nY[fj_edi, M^[?F<;Yedi_ijie\\_l[c[cX[hiWffe_dj[ZXoj^[@el[hdeh,M^h[[c[cX[hii^WbbX[ c[cX[hie\j^[FWii=HM;eWhZ*ed[i^Wbb^Wl[[nf[h_[dY[_djhWdifehjWj_ed\_dWdY[WdZed[i^Wbb^Wl[ [nf[h_[dY[_dcWiijhWdi_jef[hWj_ed,M^[?F<;m_bbYedj_dk[kdj_bCkd[1.*0.0., 2

See more

The list of books you might like

Upgrade Premium
Most books are stored in the elastic cloud where traffic is expensive. For this reason, we have a limit on daily download.
DMCA & Copyright: Dear all, most of the website is community built, users are uploading hundred of books everyday, which makes really hard for us to identify copyrighted material, please contact us if you want any material removed.
Copyright @ PDFdrive.to, 2022 | We love our users